Punti Chiave
- I dati di Ramp mostrano che le aziende hanno utilizzato il 30% in più di token di IA a ottobre, ma hanno speso solo circa il 10% in più, poiché i prezzi dei token di OpenAI e Anthropic sono scesi di quasi il 15%.
- Una guerra dei prezzi tra i laboratori di IA avvantaggia i cloud che vendono la potenza di calcolo, e Amazon è uno dei più grandi.
- AWS è cresciuto del 39% nel terzo trimestre con un margine operativo del 38,7%, e Amazon (AMZN) prevede ancora circa 220 miliardi di dollari di spese in conto capitale in contanti per il 2026.
- Se i ricavi dei laboratori continuano a rimanere indietro rispetto al loro utilizzo, potrebbero ridimensionare gli accordi di calcolo che riempiono i data center di AWS, quindi l'IPO di Anthropic è la prossima cosa da monitorare.
L'IPO di Anthropic è a pochi giorni di distanza, e nuovi dati di spesa mostrano che i laboratori di IA sono in una guerra dei prezzi.
L'AI Index di Ramp si basa sui dati transazionali di oltre 85.000 aziende americane.
Come ha riassunto Ed Elson di Prof G Markets nell'episodio di questa settimana, "per OpenAI e Anthropic, i prezzi dei token sono scesi di quasi il 15% lo scorso mese."
Questa è una cattiva notizia per i laboratori mentre Anthropic si avvia al suo debutto. È una buona notizia per Amazon, che vende la potenza di calcolo su cui girano tutti quei token più economici.
I laboratori si stanno tagliando la strada a vicenda
Le aziende stanno utilizzando più IA, non meno.
Elson ha notato che hanno utilizzato circa il 30% in più di token a ottobre rispetto al mese precedente, ma "hanno speso solo circa il 10% in più per acquistare quei token."
Dividendo un aumento della spesa del 10% per un aumento dei token del 30%, ogni token è costato circa il 15% in meno.
Ara Kharazian, capo economista di Ramp, non incolpa i modelli cinesi economici, che ha detto costituiscono meno del 5% della spesa in IA delle aziende nei dati di Ramp.
Ha detto che "se dovessi vietare tutti i modelli cinesi domani, vedresti comunque questo tipo di concorrenza sui prezzi da parte di OpenAI e Anthropic da soli." Quindi non conterei su un fondo dei prezzi a breve.
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Ogni token economico gira sui server di qualcuno
Gran parte del calcolo dei laboratori viene eseguito su capacità in affitto, ed entrambi i laboratori ne affittano molta da Amazon Web Services (AWS).
Il rapporto trimestrale di Amazon dice che OpenAI ha aggiunto 100 miliardi di dollari in otto anni al suo impegno con AWS nel primo trimestre del 2026, e Anthropic ne ha aggiunti oltre 100 miliardi in dieci anni nel secondo.
Il CEO di AWS, Matt Garman, si aspetta che i prezzi in calo attirino molta più di quel business. Come ha detto ad Alex Heath su Sources, "ogni volta che vediamo l'inferenza diventare, sai, il 50% più economica, vediamo un aumento dell'utilizzo di un ordine di grandezza."
A metà prezzo e con un utilizzo 10 volte maggiore, i clienti finiscono per spendere cinque volte tanto. Garman si aspetta anche che AWS rimanga a corto di capacità per i prossimi due anni, anche se sta acquisendo una GPU ogni 14 secondi.
Gli analisti si aspettano che i ricavi di Amazon crescano da 717 miliardi di dollari nel 2025 a 1,12 trilioni di dollari nel 2028:
Niente nei numeri di Ramp mi fa aspettare che quelle stime scendano. Token più economici significano più utilizzo, e AWS viene pagata per la potenza di calcolo che c'è dietro.
Amazon sta costruendo il più velocemente possibile
Le spese in conto capitale di Amazon sono aumentate da 52,7 miliardi di dollari nel 2023 a 132 miliardi nel 2025 mentre costruiva data center per soddisfare quella domanda:
Non sta rallentando nemmeno ora. Quando ha comunicato i risultati del terzo trimestre, Amazon ha mantenuto il suo piano per circa 220 miliardi di dollari di spese in conto capitale in contanti per il 2026.
Finora, AWS sta riempiendo quella capacità con margini solidi. I suoi ricavi sono cresciuti del 39% a 46,0 miliardi di dollari nel terzo trimestre, e il suo margine operativo è stato del 38,7%, in aumento dal 34,6% di un anno prima.
Il suo backlog di ricavi contrattualizzati ha raggiunto 578 miliardi di dollari al 30 settembre, in aumento rispetto ai 496 miliardi di tre mesi prima.
AWS ora genera la maggior parte del profitto di Amazon, il che ha contribuito a far salire il margine operativo complessivo della società dal 2,6% nel 2022 all'11,2% nel 2025:
I laboratori devono comunque pagare i loro conti
Se i ricavi dei laboratori continuano a rimanere indietro rispetto al loro utilizzo, potrebbero ridimensionare gli accordi di calcolo che riempiono i data center di AWS.
Amazon è anche un proprietario: ha valutato la sua partecipazione in Anthropic a 190,4 miliardi di dollari al 30 giugno, quindi un prezzo di IPO debole potrebbe significare una perdita su di essa.
E l'indice di Ramp copre solo le aziende che utilizzano Ramp, quindi un mese dei suoi dati non descrive l'intero mercato.
A mio modo di vedere, la guerra dei prezzi dei laboratori è una buona notizia per Amazon. I laboratori stanno combattendo su chi può vendere il token più economico, mentre AWS viene pagata per la potenza di calcolo in ogni caso e vede più utilizzo ogni volta che i prezzi scendono.
Naturalmente, l'IPO di Anthropic mostrerà cosa pensano gli investitori che valga il business dei laboratori.
Le prospettive di spesa in conto capitale di Amazon per il 2027, previste con i risultati del quarto trimestre all'inizio di febbraio, mostreranno quanta capacità aggiuntiva ritiene che tutto quell'utilizzo richieda.
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