Punti Chiave
- Il titolo AbbVie è salito nell'ultimo mese a un nuovo massimo a 52 settimane, principalmente perché gli investitori si sono spostati dai titoli AI verso le grandi aziende farmaceutiche guidate da Eli Lilly.
- Le notizie specifiche di AbbVie sono state stabili, ma è stata una rivalutazione multipla a fare la maggior parte del lavoro, e il suo P/E forward è ora ben al di sopra della sua media quinquennale.
- Il consenso degli analisti prevede che l'EPS rettificato salirà da $10,00 nel 2025 a $18,10 nel 2028, e il titolo ora ha bisogno di quella crescita per continuare a salire.
- I risultati del terzo trimestre hanno superato le attese su ricavi ed EPS questa mattina, Skyrizi ha superato la previsione di UBS di $5,7 miliardi, e AbbVie ha alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a $13,95 - $13,99.
AbbVie (ABBV) è salito del 10% nell'ultimo mese e ha appena toccato un nuovo massimo a 52 settimane. I risultati del terzo trimestre pubblicati questa mattina hanno superato le attese su ricavi e utili.
La maggior parte del guadagno del mese è derivato da una rotazione verso le grandi aziende farmaceutiche, guidata da Eli Lilly (LLY). Le notizie specifiche di AbbVie sono state stabili, e una di queste riguarda Johnson & Johnson (JNJ): la FDA ha approvato l'inizio del trattamento con Skyrizi a domicilio per la malattia di Crohn. Il Tremfya di J&J offre questa opzione da marzo 2025.
Le big pharma sono diventate il rifugio sicuro del mercato
Un rapporto sull'inflazione di settembre superiore alle attese, pubblicato il 14 ottobre, ha spinto il denaro fuori dai titoli AI e verso le grandi aziende farmaceutiche. Il 20 ottobre il gruppo è tornato a salire, mentre Lilly raggiungeva un massimo storico e anche l'S&P 500 Healthcare Index ne toccava uno.
Lilly ha guadagnato il 16% nell'ultimo mese, mentre il Nasdaq 100 è sceso del 3%.
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Le notizie specifiche di AbbVie sono continuate
Il 5 ottobre, AbbVie ha abbassato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a un intervallo di $13,76 - $13,96, da $13,87 - $14,07. Il taglio copre $216 milioni di spese per IPR&D acquisiti e milestone del terzo trimestre. Le azioni non hanno reagito.
Il 22 ottobre, il lutikizumab ha raggiunto il suo obiettivo di Fase 3 nell'idrosadenite suppurativa: il 31,4% dei pazienti ha raggiunto l'obiettivo primario, contro il 23,4% con placebo. RBC Capital ha detto che i dati "deludono", e il titolo si è mosso a malapena.
Il giorno dopo, la FDA ha approvato l'inizio del trattamento Skyrizi a domicilio per il Crohn. A settembre, il Chief Commercial Officer Jeff Stewart ha detto che l'accesso a pagamento completo "probabilmente richiederà 60 o 90 giorni". Questo sposta il ritorno in termini di vendite al 2027.
L'approvazione colma un divario con J&J, le cui vendite di Tremfya sono salite del 68% lo scorso trimestre. Skyrizi ha generato $5,78 miliardi nel terzo trimestre, in aumento del 22,7% e superando la previsione di UBS di $5,7 miliardi. Skyrizi può mantenere il suo vantaggio mentre Tremfya cresce a quel ritmo?
Il multiplo ha fatto la maggior parte del lavoro
Il CEO Rob Michael ritiene che il titolo abbia ancora margine di crescita. "Penso che ci sia ovviamente più spazio per un'espansione del multiplo man mano che il pipeline matura", ha detto alla conferenza sanitaria di Morgan Stanley il 15 settembre.
Il multiplo ha già fatto molta strada. AbbVie scambia a 19x gli utili forward, in aumento da circa 15x alla fine di marzo e ben al di sopra della sua media quinquennale di 14x:
L'unica volta in cui è stato più alto negli ultimi cinque anni è stato un anno fa, a quasi 20x.
Il prezzo target medio degli analisti è salito da $237 di un anno fa a $283, ma il titolo lo ha superato:
Barclays ha alzato il suo target a $325 il 21 ottobre, vicino al massimo di un intervallo da $200 a $328.
Da qui in poi devono essere gli utili a trainare
Il consenso degli analisti prevede che l'EPS rettificato salirà da $10,00 nel 2025 a $18,10 nel 2028. Ed è quella crescita che un multiplo di 19x sta scontando:
Il primo test è arrivato questa mattina, e AbbVie l'ha superato. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 10,3% a $17,4 miliardi, superando la propria guida di $17,2 miliardi e di poco il consenso. L'EPS rettificato di $3,82 ha anche superato la guida di $3,73 - $3,77.
AbbVie ha anche alzato le sue previsioni di EPS rettificato per il 2026 a un intervallo di $13,95 - $13,99. Il comunicato non ha aggiornato le previsioni sui ricavi, che AbbVie ha alzato due volte quest'anno. Un terzo aumento ora dipende dalla conference call.
Poco spazio rimasto a 19x
La mia opinione: l'attività di AbbVie è in ottima forma, e il titolo lo sconta già. A 19x, vicino al suo picco quinquennale, non vedo molto spazio perché il multiplo continui a espandersi.
Anche il debito suggerisce pazienza. Il management ha posticipato il suo obiettivo di leva finanziaria netta di 2x a due o tre anni dopo la chiusura dell'acquisizione di Apogee. Quindi, vorrei sentire un terzo aumento delle previsioni sui ricavi nella conference call prima di acquistare a un massimo a 52 settimane.
Tuttavia, il superamento delle attese di questa mattina aiuta. Skyrizi ha superato la previsione di UBS e le previsioni sull'EPS sono salite, quindi un terzo aumento delle previsioni sui ricavi renderebbe molto più facile difendere un multiplo di 19x.
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