Punti Chiave
- Whale Rock Capital, una società di hedge fund che gestisce quasi 13 miliardi di dollari, ha venduto tutte le sue azioni di Astera Labs, Carvana e Western Digital nel terzo trimestre, mentre ha aumentato le posizioni in Meta e SiTime.
- Astera Labs e Western Digital sono entrambe scese del 54% dal 30 giugno, l'ultima data in cui il fondo ha dichiarato di possederle, mentre Carvana è salita del 10%.
- I target medi degli analisti si collocano al 55% sopra il prezzo di Astera Labs e al 107% sopra quello di Western Digital, ma solo al 13% sopra quello di Carvana.
- Astera Labs sembra la vendita che più merita di essere messa in discussione, e Carvana quella da lasciare venduta.
Un hedge fund da 13 miliardi di dollari ha appena liquidato tre azioni, e due di esse sono crollate di oltre la metà da quando ha dichiarato di possederle l'ultima volta.
Il 13F di Whale Rock Capital per il trimestre terminato il 30 settembre, depositato il 13 novembre, non mostra più alcuna azione di Astera Labs (ALAB), Carvana (CVNA) o Western Digital (WDC). Nel frattempo, ha più che raddoppiato la sua posizione in Meta Platforms (META), ora la più grande con il 7,6% delle sue azioni 13F, e ha aggiunto un terzo in SiTime (SITM).
Un 13F non dice quando nel trimestre un fondo ha venduto, a che prezzo, o perché. Ma segnala tre azioni che meritano un secondo sguardo.
La crescita di Astera Labs non è andata da nessuna parte
Astera Labs è stata la più grande uscita di Whale Rock: 1,57 milioni di azioni al 30 giugno, per un valore di 757 milioni di dollari, pari al 6,1% delle sue azioni 13F allora. L'azione è scesa del 54% da allora, anche se l'azienda continua a crescere rapidamente. I ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 154% a 584,9 milioni di dollari, e il management ha fornito previsioni per il quarto trimestre ben al di sopra di quanto si aspettavano gli analisti, a 730-750 milioni di dollari. La preoccupazione è l'ampiezza: gli switch Scorpio X sono stati spediti a soli due clienti nel trimestre, e il CFO Desmond Lynch ha dichiarato durante la conference call che "le piattaforme iniziali Scorpio X hanno completato gran parte delle loro fasi iniziali di implementazione". Il management si aspetta che i nuovi clienti ricevano solo spedizioni di pre-produzione questo trimestre.
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Carvana ha continuato a salire
Carvana è andata nella direzione opposta. Whale Rock deteneva 4,27 milioni di azioni al 30 giugno, per un valore di 281 milioni di dollari, pari al 2,3% delle sue azioni 13F, e l'azione è salita del 10% da allora.
Le vendite sono in forte crescita. Carvana ha venduto un record di 217.385 auto al dettaglio nel terzo trimestre, con un aumento del 39%, e ora si aspetta che l'EBITDA rettificato per l'intero anno si collochi all'estremità superiore dell'intervallo di 2,7-3,0 miliardi di dollari. Ma il profitto per auto continua a scivolare: l'EBITDA rettificato per auto è sceso a circa 3.680 dollari da 4.085 dollari di un anno prima, il suo quarto calo consecutivo su base annua. Non tutti i fondi sono d'accordo con Whale Rock qui: 16 grandi fondi hanno comprato Carvana.
I risultati di Western Digital non l'hanno affondata
Western Digital è scesa tanto quanto Astera Labs. Whale Rock deteneva 400.687 azioni al 30 giugno, per un valore di 256 milioni di dollari, pari al 2,1% delle sue azioni 13F, e l'azione è scesa del 54% da allora.
I numeri dell'azienda sono solo migliorati. Nel suo primo trimestre fiscale, terminato il 2 ottobre, i ricavi sono aumentati del 55% a 4,38 miliardi di dollari e il margine lordo non-GAAP è balzato di 14 punti percentuali al 58,1%. Western Digital ha fornito previsioni per i ricavi del secondo trimestre fiscale con un aumento del 66-72% rispetto all'anno precedente e ha aumentato il dividendo del 17%. L'azione è comunque scesa, e è scesa di quasi l'8% all'inizio di novembre a causa delle previsioni caute di un produttore di memorie flash, anche se Western Digital vende hard disk.
Wall Street non ha rinunciato a due di loro
Gli analisti hanno ridotto i loro target su Astera Labs dopo agosto, ma la media è ancora ben al di sopra di dove si trovava un anno fa:
Quella media di 344 dollari è del 55% sopra il prezzo attuale, e 25 analisti seguono l'azione. A circa 32x gli utili forward, Astera Labs scambia al di sotto del suo multiplo più basso alla fine di un trimestre dalla sua IPO del 2024, che era di circa 44x a marzo 2026. Anche le stime degli utili per il 2027 sono aumentate dopo il report.
Il target medio di Carvana si è appena mosso in un anno:
A 82 dollari, è solo del 13% sopra il prezzo attuale, in calo rispetto a un picco vicino a 97 dollari a gennaio. L'azione scambia a circa 36x gli utili forward, al di sotto della sua media annuale di 46x, quindi parte della bolla speculativa è già sgonfiata.
Il target medio di Western Digital è più che triplicato in un anno, e ha seguito a malapena il calo dell'azione:
La media di 613 dollari si colloca al 107% sopra il prezzo attuale, con l'azione a circa 10x gli utili forward. È economica, ma i produttori di hard disk sono ciclici. Un multiplo basso su margini che sono appena balzati di 14 punti può significare che il mercato si aspetta che quei margini tornino a scendere.
Astera Labs è quella che ricomprerei
Se potessi annullare una delle vendite di Whale Rock, sarebbe Astera Labs. La crescita è intatta e l'azione è più economica che alla fine di qualsiasi trimestre dalla sua IPO. Il rischio è la concentrazione: se Scorpio X non raggiunge più clienti nel 2027, le stime di oggi non reggeranno.
Western Digital ha il potenziale di rialzo più grande sulla carta, ma solo se i prezzi dello storage si mantengono. Carvana è quella che lascerei venduta, con il minor potenziale di rialzo delle tre e il profitto per auto ancora in calo.
Whale Rock non si è allontanata dall'AI neanche: SiTime ora rappresenta il 4,3% delle sue azioni 13F, e Meta è la sua scommessa più grande. Il suo prossimo 13F è previsto per metà febbraio, più o meno quando il report del quarto trimestre di Astera Labs dovrebbe mostrare se i nuovi clienti Scorpio X sono andati oltre la pre-produzione.
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