Punti Chiave
- Un portafoglio da $1,2 milioni suddiviso equamente tra General Mills, Plains All American Pipeline e Kraft Heinz paga circa $81.300 all'anno in dividendi ai prezzi attuali, ovvero circa $6.770 al mese.
- Plains ha coperto la sua distribuzione 1,7 volte con il flusso di cassa distribuibile nel 2025 e punta ad aumenti di $0,15 per unità all'anno.
- Il dividendo di Kraft Heinz ha assorbito il 50% del flusso di cassa libero negli ultimi dodici mesi, ma è rimasto a $1,60 per azione dal 2020.
- Il dividendo di General Mills è il più sotto pressione, pari all'85% del flusso di cassa libero, e se fosse dimezzato, il reddito del portafoglio scenderebbe a circa $67.000 all'anno.
Se sei in pensione e vivi del tuo portafoglio, un rendimento del 7% è difficile da ignorare. E proprio ora, General Mills (GIS), Plains All American Pipeline (PAA) e Kraft Heinz (KHC) offrono tutti un rendimento del 6,6% o superiore.
Prendiamo quindi un pensionato ipotetico con $1,2 milioni suddivisi equamente, $400.000 in ciascuna. Insieme, queste partecipazioni pagano circa $81.300 all'anno, ovvero circa $6.770 al mese in assegni di dividendi. Si tratta di un rendimento del 6,8% su questa parte del portafoglio. (Naturalmente, nessuno dovrebbe mai possedere solo tre azioni.)
Ma alcuni di questi assegni sono molto meglio coperti di altri:
| Azione | Azioni | Costo | Reddito annuo | Quota del reddito | Copertura (forward) |
|---|---|---|---|---|---|
| General Mills (GIS) | 11.655 | $400.000 | $28.438 | 34% | Payout ratio su flusso di cassa: 85% (76%) |
| Plains All American Pipeline (PAA) | 16.366 unità | $399.985 | $27.331 | 34% | Copertura flusso di cassa distribuibile: 1,7x (1,7x) |
| Kraft Heinz (KHC) | 15.929 | $399.977 | $25.486 | 32% | Payout ratio su flusso di cassa: 50% (64%) |
| Totale | $81.256 |
Fonte: TIKR e StockAnalysis, ai prezzi odierni, con i dividendi al tasso attuale di ciascuna società. La copertura si riferisce agli ultimi dodici mesi riportati (Plains: 2025), con la stima degli analisti per l'anno fiscale corrente tra parentesi.
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General Mills mantiene il suo dividendo mentre riduce il debito
Le vendite nette organiche di General Mills sono state stabili nel primo trimestre dell'anno fiscale 2027, terminato il 30 agosto 2026, rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Per l'intero anno, la società prevede un utile operativo rettificato in calo dell'8% al 13% a parità di cambio.
Il flusso di cassa si è già assottigliato. Il flusso di cassa libero è sceso a $1,63 miliardi nell'anno fiscale 2026, terminato a maggio 2026, rispetto ai $2,29 miliardi dell'anno fiscale 2025, a fronte di $1,32 miliardi di dividendi pagati:
Ciò ha lasciato il dividendo ad assorbire un elevato 85% del flusso di cassa libero nei dodici mesi terminati il 30 agosto 2026. Gli analisti si aspettano che questo si riduca al 76% nell'anno fiscale 2027.
Quindi gli aumenti sono in pausa. Il CFO Kofi Bruce ha dichiarato a settembre che la società si aspetta "di mantenere l'attuale tasso per azione mentre diamo priorità alla riduzione della leva finanziaria", e il consiglio ha mantenuto il dividendo trimestrale a $0,61 per azione il 29 settembre. Con un debito netto a 3,7x l'EBITDA, Bruce si aspetta che ci vorranno "almeno un paio d'anni" per tornare a 3x. Il chief operating officer Dana McNabb diventerà CEO il 1° gennaio 2027.
Plains ha spazio per i suoi aumenti annuali
General Mills mantiene la sua distribuzione, ma Plains continua ad aumentarla. La sua distribuzione del terzo trimestre 2026 di $0,4175 per unità era aumentata del 10% rispetto ai $0,38 di un anno prima, e punta ad aumenti di $0,15 per unità all'anno. (È una partnership, quindi paga distribuzioni sulle unità, con un modulo K-1 al momento delle tasse.)
Plains ha venduto la sua attività canadese di NGL a Keyera nel maggio 2026, il che la lascia focalizzata sul petrolio greggio. L'EBITDA rettificato del terzo trimestre è aumentato del 6% a $711 milioni rispetto ai $669 milioni di un anno prima.
Il flusso di cassa distribuibile ha coperto la distribuzione di un sano 1,7x nel 2025, e gli analisti si aspettano lo stesso 1,7x nel 2026. Ma il cuscinetto si è ridotto ogni anno dal 2020, quando era 3,2x, mentre la distribuzione è risalita:
Quel cuscinetto del 2020 è arrivato dopo tagli che avevano portato la distribuzione da $2,50 per unità nel 2016 a $0,72. Con un debito netto a 3,7x l'EBITDA e i prezzi del petrolio volatili, vorrei vedere la copertura mantenersi vicino a 1,7x.
Kraft Heinz ha molto spazio, e nessun aumento
Kraft Heinz non aumenta nemmeno, anche se ha molto più spazio di General Mills. Il suo dividendo è stato di $1,60 per azione ogni anno dal 2020 al 2025. Le vendite nette organiche sono diminuite dell'1,1% nel terzo trimestre del 2026 rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Tuttavia, il 4 novembre ha aumentato la sua previsione di EPS rettificato per il 2026 a $2,07-$2,13, da $2,03-$2,09.
Il flusso di cassa libero è stato inferiore al dividendo nel 2022, a $1,55 miliardi contro $1,96 miliardi pagati. Da allora ha coperto facilmente il dividendo, con $3,66 miliardi contro $1,90 miliardi nel 2025:
Nei dodici mesi terminati il 27 giugno 2026, il dividendo ha assorbito un confortevole 50% del flusso di cassa libero. Gli analisti si aspettano il 64% nel 2026, poiché il flusso di cassa libero cala del 19% rispetto al 2025. Kraft Heinz prevede un reddito operativo rettificato in calo del 16% al 18% a parità di cambio mentre spende $700 milioni in più per sostenere i suoi marchi. Il suo ultimo comunicato elenca il mantenimento del dividendo tra le sue priorità, insieme agli investimenti nell'azienda e alla riduzione del debito, quindi mi aspetto che i $1,60 vengano mantenuti.
L'assegno di General Mills ha meno spazio
A mio modo di vedere, Plains è sicura e in crescita, purché il flusso di cassa distribuibile tenga il passo con quegli aumenti di $0,15. Kraft Heinz è sicura ma lenta. E General Mills, il più grande dei tre assegni, è la più sotto pressione.
Se General Mills dimezzasse il suo dividendo, il reddito di questo portafoglio scenderebbe a circa $67.000 all'anno. Se smettesse di pagare, il reddito scenderebbe a circa $52.800. Dato il piano di Bruce di mantenere il tasso, scommetterei su un lungo congelamento prima di entrambe le ipotesi, ma è l'assegno che seguirei più da vicino.
Naturalmente, McNabb prenderà il comando il 1° gennaio. Se ridurrà il debito più velocemente dei "paio d'anni" di Bruce, quei $0,61 potrebbero ricominciare a crescere prima. E Plains fornirà le sue previsioni per il 2027 durante la sua conferenza di febbraio, che dovrebbe mostrarci se quegli aumenti hanno ancora spazio.
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Disclaimer:
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