Punti Chiave
- Coca-Cola rende il 2,3% e Procter & Gamble rende il 2,7%, e entrambe hanno superato le stime di Wall Street con i loro ultimi trimestri di ottobre.
- Il dividendo di P&G ha utilizzato il 67% del suo free cash flow nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, mentre quello di Coca-Cola ha utilizzato il 79% nei dodici mesi fino al 2 ottobre 2026.
- Il free cash flow di Coca-Cola è stato inferiore al dividendo nell'anno fiscale 2024 e 2025, ma la società ora prevede almeno 13,0 miliardi di dollari nel 2026.
- Da monitorare: le previsioni di Coca-Cola per il 2027, in arrivo con il rapporto del quarto trimestre, e i costi delle materie prime in aumento per P&G.
Coca-Cola (KO) ha raggiunto un massimo storico il 6 novembre, e le azioni di Procter & Gamble (PG) sono balzate quando ha superato le stime il 22 ottobre.
Per un pensionato che vive di dividendi, il prezzo delle azioni conta meno dell'assegno. Entrambe le società ne pagano uno ogni trimestre, e entrambe affermano che restituire denaro agli azionisti è una priorità assoluta.
Quindi, quale paga un assegno su cui puoi contare per il prossimo decennio?
| Metrica | Coca-Cola (KO) | Procter & Gamble (PG) |
|---|---|---|
| Dividend yield | 2,3% | 2,7% |
| Dividendo annuale | $2,12 | $4,35 |
| Crescita del dividendo, 5 anni | 4,5% annuo (anno fiscale 2020-2025) | 5,6% annuo (anno fiscale 2021-2026) |
| Cash dividend payout ratio (TTM) | 79% | 67% |
| Debito netto/EBITDA | 1,5x | 0,9x |
| Copertura degli interessi | 10,7x | 24,2x |
| Forward P/E | 28x | 23x |
Fonte: TIKR e le società, al 9 novembre 2026.
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Due anni magri per la cassa di Coca-Cola
L'attività di Coca-Cola è in buona forma. I ricavi netti sono cresciuti del 7% a 13,4 miliardi di dollari nel terzo trimestre del 2026 rispetto allo stesso trimestre dell'anno precedente. Il volume dei casi unitari è aumentato del 5%, trainato da India, Cina, Messico e Brasile. Il management ora prevede che i ricavi organici crescano almeno del 5% nel 2026 e che l'EPS comparabile a parità di cambio cresca almeno del 9%.
Il suo record di cassa è più traballante. Il free cash flow è stato inferiore al dividendo in quattro dei dieci anni fiscali dal 2016 al 2025, inclusi gli ultimi due:
Nell'anno fiscale 2025, il dividendo ha assorbito un 166% non coperto del free cash flow.
Il flusso di cassa è migliorato nel 2026. Coca-Cola ha generato 11,4 miliardi di dollari di free cash flow nei primi nove mesi dell'anno. Il 27 ottobre, ha alzato il suo obiettivo per l'intero anno ad almeno 13,0 miliardi di dollari, rispetto ai 12,4 miliardi precedenti. Ciò porta il suo cash dividend payout ratio a un 79% stretto ma coperto per i dodici mesi fino al 2 ottobre. Il consiglio ha dichiarato il suo regolare dividendo trimestrale di 53 centesimi il 15 ottobre. Il 1° dicembre, Rob Gehring di Monster Energy subentra all'unità Nord America dal CFO John Murphy, che l'ha gestita ad interim dal 1° agosto.
Il rischio principale è il pricing. Il management ha indicato il price/mix a circa il 2% per il 2026, uno dei suoi anni più bassi in un decennio. Le azioni sono scese del 2% il giorno in cui Coca-Cola ha comunicato i risultati, nonostante il superamento delle stime.
P&G copre il suo dividendo anno dopo anno
Il record di P&G è molto più stabile. Il free cash flow ha coperto il dividendo in ogni anno fiscale dal 2017 al 2026, e comodamente:
Il dividendo ha assorbito tra il 53% e il 70% del free cash flow in ogni anno fiscale dal 2021 al 2026. Nei dodici mesi fino al 30 settembre 2026, ha assorbito un ben coperto 67%. P&G ha anche meno debito di Coca-Cola, a 0,9x EBITDA contro 1,5x.
Le sue vendite crescono più lentamente. Le vendite nette sono aumentate del 4% a 23,3 miliardi di dollari nel trimestre terminato il 30 settembre 2026, rispetto all'anno precedente, con crescita in tutte le 10 categorie di prodotti e in tutte e sei le regioni. Il 13 ottobre, P&G ha dichiarato il suo dividendo trimestrale di 1,0885 dollari, e afferma di aver aumentato quel dividendo per 70 anni consecutivi. Prevede di pagare oltre 10 miliardi di dollari in dividendi nell'anno fiscale 2027, l'anno fino a giugno.
Il rischio sono gli utili. P&G prevede che l'EPS core cresca dallo 0% al 3% nell'anno fiscale 2027, da 6,89 dollari nell'anno fiscale 2026. Sta affrontando circa 1,9 miliardi di dollari al netto delle tasse di fattori contrari derivanti da materie prime, energia, trasporti, valuta e costi degli interessi. Utili che crescono così lentamente lascerebbero meno spazio per aumenti sostanziosi.
Quindi, quale dividendo vince?
Per i pensionati, opterei per Procter & Gamble. Paga l'assegno più grande, lo ha aumentato più velocemente e il suo free cash flow ha coperto il dividendo ogni anno per un decennio.
Investi oggi 10.000 dollari in ciascuna, e P&G paga 270 dollari all'anno, mentre Coca-Cola ne paga 230. Supponi che ogni dividendo continui a crescere al suo tasso quinquennale: 5,6% annuo per P&G (anno fiscale 2021-2026) e 4,5% per Coca-Cola (anno fiscale 2020-2025). Il reddito da P&G raggiungerebbe circa 442 dollari nell'anno 10, un rendimento del 4,4% sui 10.000 dollari originali. Quello di Coca-Cola raggiungerebbe circa 341 dollari. A quei tassi, Coca-Cola non raggiunge mai P&G.
P&G è anche più economica da acquistare oggi. Coca-Cola scambia a 28x gli utili forward, vicino al massimo del suo range quinquennale e ben al di sopra della sua media di 23x:
P&G scambia a 23x.
Niente di tutto ciò significa che il dividendo di Coca-Cola sia in pericolo. La sua attività sta crescendo più velocemente di quella di P&G in questo momento, e il suo free cash flow del 2026 dovrebbe coprire il dividendo con margine di sicurezza. Ma un pensionato che vive di questi assegni vuole quello che ha retto ogni singolo anno, e quello è P&G.
Naturalmente, Coca-Cola fornirà le sue previsioni per il 2027 con il rapporto del quarto trimestre. Un altro anno di free cash flow come quello del 2026 ridurrebbe il divario nella copertura.
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