Punti Chiave
- Le azioni di Reddit sono crollate del 29% il 30 ottobre dopo che la società ha avvertito che la ricerca AI di Google sta riducendo il traffico di referral, nonostante i ricavi siano balzati del 53% a 895 milioni di dollari.
- Il CEO Steve Huffman ha dichiarato che "la modalità AI non genera traffico", e gli utenti giornalieri negli USA sono diminuiti del 2% a 50,7 milioni, il primo calo dall'IPO.
- Anche Pinterest è crollata a causa di una previsione debole, mentre le indicazioni di Reddit per il quarto trimestre di 1,00-1,03 miliardi di dollari implicano una crescita che rallenta al 38-42%.
- Il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio, mostrerà quanto sono calati gli utenti giornalieri e se i test di accesso obbligatorio mantengono le persone coinvolte.
Reddit (RDDT) ha appena pubblicato uno dei trimestri più forti nel settore dei social media. I ricavi sono balzati del 53% a 895 milioni di dollari e l'utile netto è aumentato del 74% a 283 milioni di dollari.
Gli investitori hanno venduto comunque. Il colpevole è Alphabet (GOOGL), le cui AI Overviews e AI Mode ora rispondono alle domande prima che qualcuno clicchi per raggiungere una discussione su Reddit. Pinterest (PINS) è crollata la stessa mattina dopo aver previsto ricavi del quarto trimestre di 1,425-1,475 miliardi di dollari, al di sotto delle stime di Wall Street.
Reddit è crollata del 29% il 30 ottobre, il suo calo più ampio in un giorno dall'IPO. Questo ha anche lasciato il titolo al suo livello più basso in oltre un anno.
Entrambi i titoli erano già deboli nel 2026. Reddit era scesa di circa il 44% prima del suo rapporto, mentre Pinterest era scesa di circa il 23%.
Un trimestre eccezionale con una crepa
Il terzo trimestre di Reddit ha superato le attese su quasi ogni linea finanziaria:
- I ricavi sono aumentati del 53% a 895 milioni di dollari, con la pubblicità in crescita del 54% a 847 milioni di dollari.
- L'EPS diluito ha raggiunto 1,40 dollari, superando gli 1,35 dollari attesi dagli analisti.
- Il flusso di cassa libero è quasi raddoppiato a 363 milioni di dollari, con un margine del 41%.
La crescita però si sta raffreddando. I ricavi erano aumentati del 61% nel secondo trimestre. Le indicazioni per il quarto trimestre di 1,00-1,03 miliardi di dollari implicano solo un 38-42%.
Ecco quanto è vicina Reddit a un trimestre da 1 miliardo di dollari...
Anche l'estremo inferiore delle indicazioni la porterebbe per la prima volta sopra quella soglia.
I dati sugli utenti raccontano una storia diversa. Gli utenti unici attivi giornalieri hanno raggiunto 130,3 milioni, al di sotto dei 133,7 milioni attesi dagli analisti. Negli USA, sono diminuiti del 2% a 50,7 milioni, il primo calo dall'IPO.
Google controlla la porta d'ingresso
I referral da ricerca sono diminuiti di oltre 1 milione a settimana in media a ottobre. Il CEO Steve Huffman è stato schietto sul perché, dichiarando durante la conference call sui risultati che "la modalità AI non genera traffico, non per noi e non per nessuno".
Quindi come ha trattato il mercato Reddit rispetto al suo gatekeeper e al suo pari pubblicitario più vicino?
I ricavi pubblicitari di Reddit sono cresciuti del 54% lo scorso trimestre, mentre i ricavi da ricerca di Alphabet sono cresciuti del 12%. Tuttavia, è Google a decidere quanti visitatori non registrati raggiungono effettivamente Reddit.
C'è anche un aspetto imbarazzante. Il giorno del crollo, Reddit ha esteso il suo accordo cloud con Google fino al 2029, impegnandosi a spendere 580 milioni di dollari in tre anni.
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Scommettere sugli utenti registrati
La risposta di Reddit è dipendere meno dai visitatori occasionali. Huffman prevede di richiedere l'accesso per la maggior parte dei contenuti, il che scoraggia anche il data scraping. I test inizieranno in selezionati mercati internazionali questo trimestre.
Il management si aspetta prima un periodo di difficoltà perché gli utenti giornalieri potrebbero diminuire di una percentuale a doppia cifra bassa questo trimestre se i referral continuano a scivolare.
Il bilancio dà tempo. Reddit deteneva 3,03 miliardi di dollari in contanti e titoli alla fine del trimestre. Aveva anche 660 milioni di dollari rimasti sul suo buyback da 1 miliardo di dollari.
Gli utili hanno continuato a salire quest'anno mentre il prezzo delle azioni è crollato, e il multiplo lo dimostra.
La valutazione ora si trova molto al di sotto di dove era all'inizio del 2026, quindi gran parte del danno agli utenti è già scontato nel prezzo.
La mia opinione: Reddit sembra ancora una piattaforma pubblicitaria in rapida crescita con margini grassi. Un calo del 29% in un giorno sembra una reazione eccessiva ai dati sul traffico di un trimestre. Tuttavia, un pubblico in contrazione non può sostenere una crescita del 50% per sempre, e Google controlla il rubinetto. Aspetterei la prova che gli utenti registrati rimangano prima di comprare sul calo.
Il prossimo punto di controllo è il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio. Mostrerà quanto sono effettivamente calati gli utenti giornalieri e se i test di accesso obbligatorio hanno mantenuto le persone coinvolte.
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