Punti Chiave
- Le azioni di Cloudflare sono salite del 12% dopo che i ricavi del terzo trimestre sono aumentati del 39% a $782,5 milioni, la crescita più rapida degli ultimi quasi quattro anni.
- Nello stesso trimestre, Akamai ha fatto crescere i ricavi solo del 6%, mentre Cloudflare ha alzato le sue previsioni di ricavi per il 2026 a $2,963 - $2,964 miliardi.
- Il margine lordo non-GAAP è sceso al 72,4% dal 75,3% poiché il traffico AI e i carichi di lavoro degli sviluppatori gravano maggiormente sulla rete.
- Il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio 2027, mostrerà se il profitto GAAP promesso dal management si materializzerà.
Cloudflare (NET) ha visto le sue azioni salire del 12% nella mattinata del 6 novembre dopo la sua crescita dei ricavi più rapida degli ultimi quasi quattro anni. I ricavi sono aumentati del 39% a $782,5 milioni e la società ha alzato per la terza volta quest'anno la sua previsione di profitto.
Il contrasto con il suo rivale più storico è difficile da ignorare. Akamai Technologies (AKAM) ha pubblicato i risultati lo stesso giorno, e i suoi ricavi sono cresciuti solo del 6% a $1,122 miliardi.
"Il nostro motore sta funzionando a pieno regime e abbiamo trovato una marcia ancora più alta per questa prossima fase di crescita", ha dichiarato il CEO Matthew Prince nel comunicato sugli utili.
Quella marcia più alta ha un costo, però. Il margine lordo continua a scivolare poiché il traffico AI e i carichi di lavoro degli sviluppatori gravano maggiormente sulla rete.
La crescita ha ripreso velocità
È stata la terra accelerazione consecutiva nel 2026. I ricavi sono cresciuti del 34% nel primo trimestre e del 36% nel secondo prima di raggiungere il 39%.
Alcuni altri numeri si sono distinti:
- Il reddito operativo non-GAAP è aumentato del 59,5% a $137,1 milioni, con un margine del 17,5%.
- L'EPS rettificato è salito a $0,38 da $0,27, contro i $0,34 attesi.
- Le obbligazioni di performance rimanenti correnti sono cresciute del 37%, quindi i ricavi contrattualizzati tengono il passo.
Anche le previsioni sono state alzate. Cloudflare ora si aspetta ricavi 2026 di $2,963 - $2,964 miliardi, rispetto ai $2,86 - $2,87 miliardi di agosto. La sua previsione di EPS rettificato è salita a $1,35 da $1,25 - $1,26.
Ecco come si è evoluta la top line trimestre per trimestre...
Un anno fa, i ricavi trimestrali erano di $562,0 milioni. Questa ascesa è il segno più chiaro che la storia del traffico AI si sta trasformando in vendite.
Sviluppatori e agenti portano il carico
Il management attribuisce il merito alla piattaforma per sviluppatori Workers e ai carichi di lavoro agentici. Nel frattempo, i clienti che pagano oltre $100.000 all'anno sono cresciuti del 25% a più di 5.000.
Questo mix spiega perché Cloudflare continua a distanziare Akamai. I ricavi della sicurezza di Akamai sono cresciuti del 9% a $622 milioni, e la sua unità di infrastruttura cloud è cresciuta del 34% ma ha generato solo $109 milioni.
Anche Akamai ha ceduto margine. Il suo margine operativo non-GAAP è sceso di 6 punti al 25%, quindi le pesanti spese infrastrutturali stanno mettendo sotto pressione entrambe le società.
Quindi, quanto sono distanti le due in termini di crescita?
Cloudflare è ancora l'azienda più piccola. A questo ritmo, tuttavia, il divario di ricavi si sta chiudendo rapidamente.
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I margini pagano la velocità
Il management afferma che Workers ha margini lordi leggermente inferiori rispetto a prodotti come Zero Trust, e il trimestre lo ha dimostrato. Il costo dei ricavi è aumentato del 54% a causa di servizi di terze parti, colocation e ammortamento dei server.
Il margine lordo non-GAAP è sceso al 72,4% dal 75,3% di un anno prima. La tendenza è stata in una direzione per un po' di tempo.
Il flusso di cassa racconta una storia simile. Il Capex è balzato del 44% a $121,8 milioni, quindi il free cash flow è aumentato solo del 9,5% a $82,1 milioni, con un margine del 10% contro il 13% di un anno fa.
I risultati GAAP mostrano ancora una perdita. La perdita operativa si è ampliata a $67,9 milioni perché la retribuzione basata su azioni e le tasse correlate hanno raggiunto $174,1 milioni. Ciononostante, il management ora si aspetta un profitto GAAP nel quarto trimestre, ben prima del suo obiettivo del 2028.
La valutazione lascia poco spazio per un passo falso. Anche dopo il ritracciamento di questo autunno, Cloudflare continua a scambiare a un ricco multiplo dei ricavi.
La mia opinione: Il trimestre ha risolto la questione della crescita, e penso che le previsioni alzate siano credibili perché i ricavi contrattualizzati stanno crescendo quasi altrettanto velocemente. Tuttavia, ora guarderei il margine lordo più da vicino dei ricavi. Ogni punto perso a favore dei carichi di lavoro AI rende più difficile raggiungere quel profitto GAAP, quindi preferirei aggiungere su un ritracciamento piuttosto che inseguire questo rally.
Il prossimo punto di controllo è il rapporto del quarto trimestre, previsto per febbraio 2027. Mostrerà se i ricavi si posizionano vicino alla previsione di $845 - $846 milioni e se il profitto GAAP promesso arriva effettivamente.
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