Punti Chiave
- CrowdStrike ha concordato l'acquisto di Fiddler AI e Dreadnode, due startup di sicurezza per agenti AI, per circa 495 milioni di dollari, secondo quanto riportato dal Wall Street Journal.
- Il nuovo ARR netto ha raggiunto un record di 333 milioni di dollari nell'ultimo trimestre, in aumento del 51%, e l'amministratore delegato George Kurtz lo ha definito "il miglior trimestre nella storia di CrowdStrike".
- Palo Alto Networks ha registrato una crescita dei ricavi più rapida nell'ultimo trimestre, eppure CrowdStrike mantiene ancora una valutazione più ricca, il che lascia poco spazio a un trimestre deludente.
- Il rapporto del 1 dicembre deve mostrare circa 345 milioni di dollari di nuovo ARR netto per rispettare le previsioni, un altro record.
CrowdStrike (CRWD) ha appena concordato l'acquisto di due startup che monitorano e testano gli agenti AI. Non ha reso noti i prezzi, ma il Wall Street Journal ha riportato circa 495 milioni di dollari per la coppia.
Il titolo ha chiuso a 230 dollari il 12 novembre. Questo lascia poco margine di sicurezza, poiché le azioni continuano a prezzare una lunga serie di trimestri record.
Palo Alto Networks (PANW) è il punto di riferimento ovvio. Ha appena fatto crescere i ricavi del quarto trimestre fiscale del 34% a 3,41 miliardi di dollari e sta inseguendo gli stessi budget per la sicurezza AI.
Quindi gli accordi sono solo metà della storia. Il rapporto del 1 dicembre è l'altra metà.
Due scommesse sugli agenti AI
CrowdStrike ha annunciato entrambi gli accordi alla sua conferenza Fal.Con Europe a Barcellona il 3 novembre.
- Fiddler AI costerà circa 400 milioni di dollari e diventerà Falcon Observe, che traccia ciò che gli agenti fanno in produzione.
- Dreadnode costerà circa 95 milioni di dollari e condurrà attacchi automatizzati sui modelli prima che vadano in produzione.
- Entrambi gli accordi sono principalmente in contanti e dovrebbero chiudersi entro il 31 gennaio 2027.
Il prezzo è facile da assorbire. CrowdStrike ha terminato luglio con 5,01 miliardi di dollari in cassa, e l'attività continua ad aggiungerne di più...
Il flusso di cassa libero ha raggiunto 377 milioni di dollari nel trimestre di luglio, in aumento rispetto ai 284 milioni di dollari di un anno prima.
Il nuovo ARR netto sta facendo il lavoro
Il trimestre di luglio è stato il più forte nella storia dell'azienda. I ricavi sono aumentati del 26% a 1,47 miliardi di dollari, mentre l'ARR finale è cresciuto del 25% a 5,84 miliardi di dollari.
"Il Q2 è stato il miglior trimestre nella storia di CrowdStrike", ha dichiarato l'amministratore delegato George Kurtz nel comunicato degli utili.
Il nuovo ARR netto è più importante di entrambi i titoli. Ha raggiunto un record di 333 milioni di dollari, in aumento del 51%, quindi la direzione ha aumentato le sue prospettive di crescita del nuovo ARR netto per l'intero anno a circa il 34%.
Falcon Flex spiega gran parte di questo balzo. L'ARR dei clienti Flex ha superato i 2,29 miliardi di dollari, in aumento del 101%, e tutti e dieci i maggiori accordi del trimestre erano abbonamenti Flex.
Come si è manifestata questa domanda nelle vendite riportate?
I ricavi da abbonamento sono saliti del 27% a 1,40 miliardi di dollari. Nel frattempo, il margine lordo non-GAAP degli abbonamenti è migliorato di un punto all'81%.
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Il premio ha bisogno di un altro record
Qui il confronto con Palo Alto diventa scomodo. Palo Alto ha fatto crescere i ricavi più velocemente nell'ultimo trimestre, eppure CrowdStrike mantiene ancora una valutazione più ricca.
Gli investitori pagano quel premio perché si aspettano che CrowdStrike continui ad accelerare. E il quadro di valutazione mostra quanto già presuppongano.
Anche dopo le recenti oscillazioni, il multiplo si posiziona ben al di sopra di quello di Palo Alto. Un trimestre deludente lascerebbe poco spazio per nascondersi.
Tre rischi spiccano. I multipli del software potrebbero continuare a comprimersi, due nuovi accordi aggiungono lavoro di integrazione, e CrowdStrike ha comunque registrato una perdita operativa GAAP di 33 milioni di dollari nell'ultimo trimestre.
La mia opinione: questi accordi mi piacciono. Fiddler e Dreadnode spingono CrowdStrike più in profondità nella sicurezza degli agenti AI, e il prezzo è piccolo rispetto alla sua riserva di cassa. Tuttavia, non inseguirei il titolo solo per le acquisizioni. La valutazione regge solo se il nuovo ARR netto continua a stabilire record.
La prossima prova arriva il 1 dicembre, dopo la chiusura. CrowdStrike ha previsto un ARR finale del terzo trimestre compreso tra 6,184 e 6,188 miliardi di dollari. Secondo i miei calcoli, ciò implica circa 345 milioni di dollari di nuovo ARR netto, che supererebbe il record appena stabilito. Qualsiasi cifra inferiore a questa farebbe sembrare rapidamente il titolo costoso.
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