Punti Chiave
- Salesforce ha accettato di acquistare Braze per circa 5,66 miliardi di dollari e l'azienda di AI vocale Cresta nell'arco di due settimane, aggiungendosi a un 2026 che include già Fin e Contentful.
- I ricavi del secondo trimestre sono aumentati dell'11% a 11,3 miliardi di dollari, ma Informatica ha contribuito con 456 milioni di dollari, e poco più di 4 punti della crescita prevista per il terzo trimestre provengono da essa.
- I ricavi di ServiceNow sono cresciuti del 20,5% lo scorso trimestre, quasi il doppio del ritmo di Salesforce, quindi ogni nuovo accordo di Salesforce viene letto come crescita acquistata.
- Salesforce pubblica i risultati il 2 dicembre, e gli investitori osserveranno se il cRPO si mantiene vicino al 14% e se la crescita organica migliora al di sotto dei ricavi acquisiti.
Salesforce continua a fare shopping.
Il 20 ottobre, Salesforce (CRM) ha accettato di acquistare Braze (BRZE) per circa 5,66 miliardi di dollari di valore d'impresa, o 47,50 dollari per azione in contanti. Il prezzo rappresentava un premio di circa il 58% rispetto all'ultima chiusura di Braze, e le azioni di Salesforce sono calate alla notizia.
Tredici giorni dopo, ha firmato un accordo per Cresta, un'azienda di AI vocale i cui agenti rispondono alle chiamate dei clienti per Marriott, Comcast e Alaska Airlines. Salesforce non ha divulgato i termini.
Nel frattempo, ServiceNow (NOW) ha appena fatto crescere i ricavi da abbonamento del terzo trimestre del 21%. Salesforce sta crescendo a circa la metà di quel ritmo, quindi gli investitori vogliono sapere quanta della sua crescita sia ora acquistata.
Due accordi in due settimane
Braze consente ai brand di inviare messaggi ai clienti in tempo reale attraverso app, email, SMS e WhatsApp. Si unirà a Marketing Cloud, Data 360 e Agentforce, mentre gli agenti vocali di Cresta si sposteranno in Service Cloud.
Kishan Chetan, che gestisce Agentforce e Service Cloud, ha dichiarato nell'annuncio dell'accordo che "la voce è l'area in cui è più difficile ottenere un servizio di qualità".
Questi due accordi estendono un anno intenso:
- Fin, un agente di servizio AI, per circa 3,6 miliardi di dollari, annunciato a giugno
- Contentful, una piattaforma di contenuti, annunciata anch'essa a giugno
- Braze, che dovrebbe chiudere nell'anno fiscale 2028 e comporta una penale di 300 milioni di dollari per Salesforce in caso di recesso
Né Braze né Cresta modificano le previsioni per l'anno fiscale 2027. Tuttavia, gli accordi si aggiungono a un fatturato che stava già ricevendo aiuto dall'esterno…
I ricavi del secondo trimestre sono aumentati dell'11% a 11,3 miliardi di dollari, e Informatica ha contribuito con 456 milioni di dollari.
Agentforce è il caso organico
La storia dell'AI sviluppata internamente è reale, anche se ancora piccola.
L'ARR di Agentforce ha superato 1,5 miliardi di dollari nel secondo trimestre, con un aumento di oltre il 240%. Includendo Data 360, l'ARR di AI e dati ha raggiunto quasi 3,9 miliardi di dollari.
Il cRPO è aumentato del 14% a 33,5 miliardi di dollari, e Salesforce ha alzato le sue previsioni di ricavi per l'anno fiscale 2027 a un intervallo tra 46,1 e 46,4 miliardi di dollari. Marc Benioff l'ha definito "uno dei nostri migliori trimestri di sempre", e il titolo è balzato del 21,6% il giorno successivo, il suo guadagno più ampio in sei anni.
Tuttavia, 200 milioni di dollari dell'aumento delle previsioni a valuta costante provenivano da Contentful e Fin, contro 100 milioni di dollari di miglioramento organico.
Come si confronta questo ritmo con ServiceNow?
I ricavi di ServiceNow sono cresciuti del 20,5% lo scorso trimestre, quasi il doppio dell'11% di Salesforce. Questo divario è il motivo per cui ogni acquisizione di Salesforce viene ora letta come un sostituto della crescita organica.
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Acquistare crescita ha un costo
Le previsioni per il terzo trimestre indicano ricavi tra 11,42 e 11,5 miliardi di dollari, con un aumento dell'11% al 12%. Informatica fornisce poco più di 4 punti di quella crescita.
La redditività si mantiene. Salesforce ha mantenuto il suo obiettivo di margine operativo non-GAAP per l'anno fiscale 2027 al 34,3%, e il flusso di cassa libero del secondo trimestre è aumentato dell'81% a 1,1 miliardi di dollari.
Tuttavia, la previsione di crescita del flusso di cassa libero per l'intero anno si attesta solo al 4% - 5%. Anche il bilancio sta sopportando un peso maggiore, con un buyback accelerato da 25 miliardi di dollari che dovrebbe essere regolato a ottobre e diversi accordi in contanti ancora in sospeso…
Solo Braze aggiungerà un impegno in contanti di 5,66 miliardi di dollari una volta chiuso.
La mia opinione: Salesforce sta utilizzando il suo flusso di cassa per acquistare capacità che è stata lenta a costruire, e i target sono appropriati. Braze colma una vera lacuna in Marketing Cloud, e Cresta dà a Service Cloud un agente vocale da abbinare a Fin. Ma accumulare accordi rende la crescita organica più difficile da vedere, ed è questa incertezza che il mercato sta scontando. Vorrei che Agentforce facesse più lavoro pesante prima di pagare un premio.
Salesforce pubblica i risultati il 2 dicembre dopo la chiusura. Osserva se il cRPO si mantiene vicino al 14% e se la crescita organica migliora al di sotto dei ricavi acquisiti.
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