Punti Chiave
- Snowflake ha lanciato Business Ontology e un Cortex AI Gateway generalmente disponibile il 3 novembre per governare gli agenti AI prima del report del 2 dicembre.
- Le entrate da prodotto sono cresciute del 37% lo scorso trimestre, e il CEO Sridhar Ramaswamy ha dichiarato che l'AI ha guidato "circa metà dell'accelerazione".
- Il margine lordo non-GAAP del prodotto è sceso al 74,7% dal 76,4% poiché Snowflake assorbe i costi dell'AI, e la sua valutazione premium lascia poco margine per errori.
- Il 2 dicembre, le entrate da prodotto devono rientrare nella previsione di $1,588 miliardi a $1,593 miliardi, e le prospettive devono mantenere la crescita intorno al 38%.
Snowflake (SNOW) pubblicherà i risultati del terzo trimestre fiscale il 2 dicembre, e la barra è alta. Le entrate da prodotto sono cresciute del 37% lo scorso trimestre, e il management ha guidato il trimestre corrente al 37%-38%.
Quel report di settembre ha fatto salire il titolo di quasi il 25% in un giorno. Le azioni hanno scambiato a $377 in quella sessione, il loro livello più alto dal dicembre 2021.
Questo mese, Snowflake ha utilizzato il suo evento Expedition 2026 per mostrare da dove potrebbe provenire la prossima fase di crescita. La sua risposta sono agenti AI governati che i clienti pagheranno per far funzionare.
Il tempismo è importante perché i peer a consumo stanno vacillando. Datadog (DDOG) ha fatto crescere le entrate del 35% lo scorso trimestre, ma ha guidato il suo quarto trimestre sostanzialmente piatto rispetto al terzo.
Gli agenti ottengono un pannello di controllo
Il 3 novembre, Snowflake ha aggiunto tre elementi al suo Horizon Catalog:
- Business Ontology memorizza definizioni approvate di termini aziendali e le fornisce solo agli agenti.
- Cortex AI Gateway, ora generalmente disponibile, applica un unico set di politiche di accesso a ogni chiamata di agente e modello.
- La governance dei costi assegna la spesa AI a utenti o team e applica limiti di budget rigidi.
Glean e Kargo già utilizzano il gateway, mentre dentsu è un adottante iniziale di Business Ontology.
"Le aziende che vinceranno non saranno quelle con più agenti", ha dichiarato l'EVP del Prodotto Christian Kleinerman nel comunicato di lancio. La sua proposta è il controllo, ed è ciò che i grandi acquirenti chiedono prima di scalare.
Snowflake ha bisogno che questa proposta atterri, perché la crescita è salita per tre trimestri consecutivi...
Le entrate totali hanno raggiunto $1,55 miliardi nel trimestre di luglio, in aumento del 35% rispetto all'anno precedente.
L'AI sta sollevando la piattaforma core
Il CEO Sridhar Ramaswamy ha detto agli investitori che l'AI ha guidato "circa metà dell'accelerazione" nella crescita. La piattaforma dati core ha fornito il resto.
Altre metriche lo confermano. Le obbligazioni di performance residue sono aumentate del 30% a $9 miliardi, e la retention netta delle entrate si è mantenuta al 126%. CoCo, l'agente di codifica, ha superato i 9.100 account dopo averne aggiunti più di 2.000 nel trimestre. CoWork ha raggiunto i 5.800.
Quindi il management ha alzato le previsioni di entrate da prodotto per l'intero anno a $6,07 miliardi da $5,84 miliardi, il che implica una crescita del 36%.
Come si confronta questo con l'altro grande nome a consumo nel software?
Entrambe le società sono cresciute del 35% lo scorso trimestre. Tuttavia, la previsione di Datadog per il quarto trimestre di $1,19-1,20 miliardi implica nessuna crescita sequenziale. La previsione di Snowflake per le entrate da prodotto del terzo trimestre implica circa il 6,6%.
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I margini finanziano la spinta AI
Il costo di quella crescita si vede prima nel margine lordo.
Il margine lordo non-GAAP del prodotto è sceso al 74,7% dal 76,4% di un anno prima. La previsione per l'intero anno prevede il 74%, quindi il management si aspetta che questa pressione rimanga.
La leva operativa finora l'ha più che compensata. Il margine operativo non-GAAP è salito al 15,3% dall'11,1%, mentre gli oneri per la compensazione azionaria sono scesi al 29% delle entrate dal 39%. Tuttavia, la perdita operativa GAAP è stata di $263 milioni.
La valutazione lascia poco spazio per errori. Al massimo di settembre, Snowflake scambiava a circa il doppio del multiplo di vendite forward del più ampio gruppo software.
La mia opinione: I lanci di Expedition sono intelligenti, poiché i limiti di budget e le tracce di audit sono ciò di cui i CIO hanno bisogno prima che gli agenti raggiungano la produzione. Ma non influenzeranno i numeri di questo trimestre. Terrei piuttosto che inseguirei qui, perché il titolo ha bisogno sia di una crescita vicina al 38% che di un margine lordo vicino al 74% per giustificare il suo premio.
Snowflake pubblica i risultati dopo la chiusura del 2 dicembre. I test chiave sono le entrate da prodotto rispetto alla previsione di $1,588-1,593 miliardi, il margine lordo rispetto al 74%, e se la previsione per il trimestre di gennaio mantiene la crescita intorno al 38%.
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