Punti Chiave
- Datadog ha fatto crescere i ricavi del terzo trimestre del 35%, a 1,20 miliardi di dollari, per poi fornire previsioni per il quarto trimestre sostanzialmente piatte dopo che il suo più grande cliente AI ha ridotto l'utilizzo.
- Le previsioni presuppongono che quel cliente scenda al minimo contrattuale, e la crescita di tutti gli altri è implicita in un range tra il basso e il medio 30%.
- Cloudflare è cresciuta del 39% e ha fornito previsioni più alte, segno che il rallentamento è confinato a un solo conto di Datadog e non alla spesa cloud in generale.
- La prima prospettiva di Datadog per il 2027, attesa con i risultati del quarto trimestre a febbraio, è la prossima vera prova.
Datadog (DDOG) ha fatto crescere i ricavi del terzo trimestre del 35%, a 1,20 miliardi di dollari, ben al di sopra del limite superiore del proprio intervallo di previsione. Poi ha fornito previsioni per il quarto trimestre tra 1,19 e 1,20 miliardi di dollari, sostanzialmente in linea con il trimestre appena riportato.
Questa linea piatta è riconducibile a un solo conto. Il cliente più grande di Datadog, un'azienda AI che non nomina, ha ridotto l'utilizzo nel terzo trimestre, e le previsioni presuppongono che scenda al minimo contrattuale.
Le azioni hanno subito un forte calo dopo l'annuncio dei risultati. Tuttavia, un giorno dopo, Cloudflare (NET) ha riportato una crescita dei ricavi del 39%, a 782,5 milioni di dollari, quindi i budget cloud non sembrano ridursi a livello generale.
La vera domanda è se si tratti di un problema legato a un solo cliente o dell'inizio di qualcosa di più ampio.
Un superamento delle attese con un finale piatto
Il terzo trimestre ha superato ogni obiettivo che Datadog si era prefissata:
- Ricavi di 1,20 miliardi di dollari, +35% rispetto a 886 milioni, contro previsioni di 1,135-1,145 miliardi di dollari
- Margine operativo non-GAAP del 28%, in aumento rispetto al 23% di un anno prima
- Flusso di cassa libero di 251 milioni di dollari, con 5,2 miliardi di dollari di liquidità e titoli a disposizione
I clienti che pagano 100.000 dollari o più all'anno sono aumentati del 20%, a circa 4.860. Datadog ha anche alzato le sue previsioni di ricavi per l'intero anno a 4,515-4,525 miliardi di dollari.
Il problema è la forma del prossimo trimestre. Ecco la corsa che le previsioni mettono in pausa…
Un quarto trimestre piatto significherebbe una crescita di circa il 25% rispetto all'anno precedente, in calo rispetto al 35%.
Un conto, un grande freno
Il CFO David Obstler ha dichiarato che il cliente più grande ha ancora speso al di sopra del suo minimo nel terzo trimestre. Quindi qualsiasi utilizzo al di sopra di quel livello minimo aggiungerebbe ricavi che le previsioni non conteggiano.
Escludendo quel cliente, la crescita del quarto trimestre è implicita in un range tra il basso e il medio 30%. Datadog ha anche rinnovato in anticipo diversi grandi conti, inclusi clienti AI, con impegni più grandi ma prezzi di volume migliori. Questo riduce i ricavi nel breve periodo.
Il CEO Olivier Pomel ha mantenuto la visione di lungo periodo sull'AI. Il suo team sta costruendo modelli specializzati per aiutare i clienti a "muoversi verso operazioni autonome", ha dichiarato nel comunicato degli utili. Il primo, Scout 1.0, ora alimenta il suo strumento Bits Investigation.
Il rapporto di Cloudflare supporta l'interpretazione ristretta. La sua crescita è accelerata al 39% e ha fornito previsioni più alte anche per il quarto trimestre.
Quindi cosa si aspettavano gli analisti prima che si manifestasse il taglio?
Le stime già indicavano guadagni costanti degli utili, e le prospettive di febbraio decideranno se quei numeri reggeranno.
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Margini in calo, liquidità resiste
Le previsioni per il quarto trimestre comprimono anche il profitto. Un reddito operativo non-GAAP di 280-290 milioni di dollari si traduce in circa il 24% dei ricavi, in calo rispetto al 28% del terzo trimestre.
La generazione di liquidità rimane comunque la parte più solida della storia.
Datadog ha convertito il 21% dei ricavi del terzo trimestre in flusso di cassa libero, mentre Cloudflare ha convertito circa il 10%.
Anche i risultati GAAP stanno migliorando. Il reddito operativo ha raggiunto 75 milioni di dollari, contro una perdita di 6 milioni di dollari di un anno prima.
La concentrazione rimane comunque il vero rischio. Se un cliente AI può ridurre l'utilizzo a metà di un contratto, un altro può farlo altrettanto, e i conti AI sono una parte crescente della base.
La mia opinione: Il calo delle azioni tratta il taglio di un cliente come un rallentamento a livello aziendale, ma il resto dei numeri non lo mostra. Penso che il titolo appaia ragionevole a questi livelli, anche se vorrei una prova prima di chiamare un fondo.
Quella prova arriverà con i risultati del quarto trimestre, previsti a febbraio, quando Datadog fornirà la sua prima prospettiva per il 2027. Una crescita nel range alto del 20% o migliore, con il cliente più grande vicino al suo minimo, mostrerebbe che il reset è completato.
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