Punti Chiave
- Sandisk è sceso del 60% rispetto al massimo di giugno. L'11 novembre, Evercore ISI ha mantenuto il suo rating Outperform e il suo prezzo target di $2.500, che è superiore del 167% rispetto alla chiusura del 12 novembre.
- Evercore sostiene che i contratti di fornitura pluriennali di Sandisk e un'industria della memoria flash più disciplinata dovrebbero mantenere i suoi profitti elevati più a lungo rispetto ai precedenti cicli di memoria.
- A $2.500, Sandisk scambierebbe a 10x gli utili attesi, che è la sua media dell'ultimo anno. Attualmente scambia a 3.8x.
- Evercore ha l'argomentazione migliore, e il report di fine gennaio di Sandisk, con le sue previsioni per il trimestre di marzo e il backlog, è la prossima prova.
Sandisk (SNDK) ha chiuso il 12 novembre con un calo del 60% rispetto al suo massimo di chiusura del 25 giugno. L'11 novembre, l'analista di Evercore ISI Amit Daryanani ha mantenuto il suo rating Outperform e il prezzo target di $2.500, superiore del 167% rispetto a quella chiusura. Il titolo è balzato del 13,69% quel giorno, per poi scendere del 4,11% a $937,46 il 12 novembre dopo che Jensen Huang si è dimesso da CEO di Nvidia.
Tre colpi in due settimane
Il primo trimestre fiscale di Sandisk, fino al 2 ottobre, ha portato $11,0 miliardi di ricavi e $49,51 per azione di utili non-GAAP, entrambi superiori alle sue previsioni. Ma i prezzi più alti hanno contribuito meno alla crescita: il CFO Luis Visoso li ha indicati a circa il 40% dell'aumento sequenziale, in calo rispetto a circa due terzi del trimestre precedente. Poi Kioxia, partner di Sandisk nelle fabbriche, ha dichiarato che i suoi stessi aumenti di prezzo della memoria flash si erano raffreddati a percentuali a metà degli anni '20 nel trimestre di settembre, rispetto a circa il 70%. E Qualcomm ha attribuito parte di un calo del 26% dei ricavi dei suoi chip per dispositivi mobili a "dinamiche di memoria a livello di settore", poco prima che i timori che la vittoria dei Democratici al Congresso potesse rallentare la costruzione di data center facessero scendere Sandisk del 22% il 5 novembre.
TIKR monitora 25 analisti su Sandisk. Quanti dicono "Compra"?
Vedi la suddivisione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su Sandisk, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare titoli come questo. Vedi i Rating degli Analisti di Sandisk
Come Evercore arriva a $2.500
"Pensiamo che gli investitori rimangano eccessivamente concentrati su quanto a lungo i prezzi del NAND possano rimanere elevati, piuttosto che apprezzare i cambiamenti strutturali al modello di SNDK", ha scritto Evercore. Quei cambiamenti iniziano con i contratti di fornitura pluriennali di Sandisk. Il management afferma che coprono circa la metà dei suoi bit per l'anno fiscale 2027 e due terzi di quelli del 2028, a prezzi minimi che garantiscono comunque un margine lordo di circa l'80%. Evercore aggiunge un'industria che trattiene l'offerta (gli aumenti di prezzo sono durati circa sei trimestri, contro circa due storicamente), più la domanda di AI e la memoria flash ad alta larghezza di banda che Sandisk prevede di campionare nel 2027. (Queste cifre per azione sono antecedenti allo split 8 per 1 di Sandisk: dal 20 novembre, $2.500 diventano $312.50.)
$2.500 hanno senso?
Il prezzo target medio di Wall Street è solo dell'8% inferiore al suo picco di luglio, sebbene il titolo abbia perso più della metà del suo valore da giugno:
Quella media è di $2.047, superiore del 118% rispetto alla chiusura del 12 novembre, su 24 prezzi target che vanno da $870 a $3.000 di Bernstein. Quello di Evercore è superiore del 22%.
E gli analisti si aspettano ancora che gli utili più che triplichino quest'anno fiscale, a $227,48 per azione per l'anno fino a giugno 2027, rispetto a $70,88:
Tuttavia, il titolo scambia a 3,8x gli utili forward, contro una media di 10x nell'ultimo anno:
A $2.500, Sandisk scambierebbe a 10x i circa $245 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi, proprio a quella media. A 3,8x, gli investitori scommettono che questi utili scendano, e i tre analisti che stimano l'anno fiscale 2030 vedono gli utili dimezzarsi circa rispetto al 2029.
Evercore ha l'argomentazione migliore
La tesi di Evercore si basa sui contratti, e sono giovani. I primi sono stati firmati all'inizio di quest'anno, e Sandisk si aspetta che solo circa un quinto del suo backlog di $88,9 miliardi si trasformi in ricavi nei prossimi 12 mesi.
Tuttavia, Daryanani sembra avere ragione su questo punto. Tornare a un multiplo medio sulle stime di oggi è una richiesta modesta, e gli investitori che pagano 3,8x danno quasi nessun credito ai contratti. La prossima prova è il report del secondo trimestre fiscale, previsto per fine gennaio: le previsioni per il trimestre di marzo, solitamente il più debole di Sandisk, e se quel backlog cresce.
Quindi, quanto vale realmente il titolo Sandisk?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi titolo in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Sandisk. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono servire come consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere alcun titolo. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie aziendali recenti o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuno dei titoli menzionati. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
