Punti Chiave
- L'azione di ServiceNow è scesa del 42% rispetto al massimo dello scorso dicembre, e il prezzo target medio di Wall Street è sceso da $231 a $156 nell'ultimo anno.
- Piper Sandler ha mantenuto il suo rating Overweight e il target di $175 l'11 novembre. Questo è il 74% sopra la chiusura del 12 novembre, e la tesi di Piper si basa sulla sicurezza e sui nuovi livelli di prezzo.
- A $175, ServiceNow scambierebbe a circa 39x gli utili attesi, vicino al multiplo che aveva alla fine del 2025. Nel frattempo, gli analisti hanno tagliato le loro stime per il 2026 e il 2027 nell'ultimo mese.
- Un rimbalzo verso i $156 della media di Wall Street sembra più probabile dei $175 di Piper, e la prima indicazione per il 2027 a fine gennaio è il prossimo test.
ServiceNow (NOW) è scesa del 42% rispetto al massimo di dicembre, e gli analisti hanno tagliato il loro target medio di un terzo nell'ultimo anno. Piper Sandler vede ancora $175.
Wall Street non ha creduto alle indicazioni sul backlog
Il calo è iniziato a metà dicembre e si è approfondito quest'anno poiché gli investitori temevano che gli agenti di IA sostituissero gli utenti umani per cui ServiceNow fattura. L'azione ha toccato il minimo a $83 ad aprile. Si era ripresa gran parte di quella perdita entro il 28 ottobre, quando i ricavi da abbonamento del terzo trimestre sono aumentati del 21% a $3,99 miliardi e il management ha alzato il suo obiettivo di valore contrattuale dell'IA a $1,7 miliardi.
Ma il management ha anche indicato una crescita del cRPO (obbligazioni di prestazione residue correnti, o ricavi contrattualizzati dovuti nei prossimi 12 mesi) del quarto trimestre al 18,5% a valuta costante, in calo dal 21% del terzo trimestre. Le azioni sono scese del 27% il 29 ottobre, la loro peggiore giornata di sempre. La presidente e CFO Gina Mastantuono ha attribuito la colpa ai rinnovi anticipati spostati nel terzo trimestre, aggiungendo che "il cRPO è una metrica contabile molto sfumata e non cattura necessariamente tutto lo slancio del business".
Piper non si è mossa
L'analista Billy Fitzsimmons ha alzato il target di Piper a $175 da $140 il 16 ottobre, quando l'azione era vicina a $149. Lo ha mantenuto, con un rating Overweight, dopo il report e di nuovo l'11 novembre, e ora è il 74% sopra la chiusura del 12 novembre. La tesi di Piper si basa sulla sicurezza, un business già sopra $1 miliardo di valore contrattuale annuale al secondo trimestre, e sui nuovi livelli di prezzo che aumentano il valore contrattuale per utente del 20% al 30% in media.
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$175 riporterebbe ServiceNow al suo multiplo del 2025
Il target medio di Wall Street è sceso da $231 un anno fa a un minimo di $139 a luglio. Ora è risalito a $156, il 55% sopra la chiusura del 12 novembre:
Gli analisti si aspettano ancora che l'EPS normalizzato salga da $3,51 nel 2025 a $3,95 quest'anno e $4,80 nel 2027. Un mese fa, però, quelle due stime erano $4,07 e $5,01:
A $175, ServiceNow scambierebbe a circa 39x i $4,54 per azione che gli analisti si aspettano nei prossimi dodici mesi. Questo è sotto la sua media quinquennale di 52x, ma quella media include il 2021, quando il multiplo ha superato 102x. L'azione scambiava a circa 22x alla chiusura del 12 novembre e ha chiuso il 2025 a circa 40x:
Subito dopo il report, $175 corrispondevano a circa 37x. I tagli alle stime da allora lo hanno spinto verso l'alto.
I $156 della media di Wall Street sono l'approdo più probabile
Il rischio non è cambiato per tutto l'anno: ServiceNow fattura principalmente per utente, e i suoi stessi agenti di IA sono progettati per fare il lavoro di quegli utenti.
Un rimbalzo sembra ragionevole, con il multiplo vicino al fondo del suo range quinquennale e gli utili che dovrebbero crescere di circa il 22% nel 2027. Ma per raggiungere $175, ServiceNow deve riconquistare il suo multiplo di fine 2025 mentre gli analisti stanno ancora tagliando i loro numeri, e questo sembra improbabile entro un anno. Anche i $156 della media di Wall Street corrispondono a circa 34x, quindi i tagli devono prima fermarsi.
Il report del quarto trimestre a fine gennaio porterà il valore contrattuale dell'IA rispetto all'obiettivo di $1,7 miliardi, più la prima indicazione per il 2027. Una crescita degli abbonamenti indicata al 20% o più rimetterebbe $175 a portata di mano.
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