Punti Chiave
- GE Vernova ha chiuso il 31% al di sotto del suo massimo di chiusura del 30 giugno l'11 novembre, e Evercore ISI ha mantenuto il suo prezzo target di $1.350, il 67% al di sopra di quella chiusura.
- Il titolo è sceso a causa delle preoccupazioni sui data center dopo le elezioni di metà mandato e la svalutazione di $3,7 miliardi di SoftBank sulle attrezzature energetiche, nonostante gli ordini del terzo trimestre siano cresciuti del 96% organicamente e le previsioni per il 2026 siano state alzate.
- La stima degli utili per il 2027 degli analisti è aumentata del 4,7% in 90 giorni, e il titolo scambia a 35x gli utili forward, ben al di sotto della sua media di 54x.
- Per raggiungere $1.350 serve solo un piccolo ri-rating, ma io terrei in considerazione il consenso di $1.178 fino a quando il quarto trimestre non confermerà la domanda dei data center.
GE Vernova (GEV) ha chiuso a $808,24 l'11 novembre, il 31% al di sotto del suo massimo di chiusura del 30 giugno. Lo stesso giorno, Alexander Virgo di Evercore ISI ha mantenuto il suo rating Outperform e il prezzo target di $1.350, il 67% al di sopra di quella chiusura.
Gli Investitori Si Sono Fatti Preoccupare per i Data Center
I numeri di GE Vernova hanno tenuto. Il 28 ottobre, ha riportato ordini del terzo trimestre per $29,3 miliardi, in aumento del 96% organicamente, e ha alzato le sue previsioni per il 2026.
Ma i data center rappresentano circa il 20% dei suoi contratti per turbine a gas, ha detto il CEO Scott Strazik durante la conference call. Dopo che i Democratici hanno vinto entrambe le camere del Congresso il 3 novembre, GE Vernova è scesa del 10% il giorno successivo, e la governatrice eletta del Texas Gina Hinojosa ha promesso di mantenere la pausa del Texas sulle nuove approvazioni di data center. Il 6 novembre, Elon Musk ha affermato su X che SoftBank stava inadempiendo agli ordini di turbine, senza fornire prove. Il CFO di SoftBank Yoshimitsu Goto ha smentito l'affermazione il 10 novembre, dicendo che non c'era alcun inadempimento. Il 10 novembre, SoftBank ha registrato una svalutazione di $3,7 miliardi sulle attrezzature energetiche per il suo campus di data center in Ohio e altri siti statunitensi, sebbene nessuna cancellazione degli ordini di GE Vernova sia stata confermata.
Evercore Mantiene $1.350 Da Aprile
Evercore ha alzato il suo target a $1.350 il 23 aprile e non l'ha tagliato durante il calo. Ora si trova il 15% al di sopra del consenso di $1.178. Strazik ha fatto il caso della base installata durante la call del terzo trimestre: "ci aspettiamo che ogni gigawatt di HA generi $0,5 miliardi di ricavi da servizi ad alto margine nei primi 20 anni della sua vita".
$1.350 Ha Senso?
Gli analisti hanno appena ritoccato i loro target durante il calo. Il consenso è sceso da un picco di $1.239 del 14 agosto ed è salito rispetto ai $679 di un anno fa.
Anche le stime alla base stanno salendo. Gli analisti si aspettano un EPS normalizzato di $15,68 nel 2026, $25,86 nel 2027 e $37,13 nel 2028, e la cifra del 2027 è salita del 4,7% negli ultimi 90 giorni.
Quindi il calo è derivato da un multiplo più basso. GE Vernova scambiava a 35x gli utili forward alla chiusura dell'11 novembre, appena sopra il suo minimo annuale di 33x del 5 novembre e ben al di sotto della sua media di 54x.
Un target a 12 mesi è meglio misurato un anno più avanti. $1.350 è 36x la stima degli analisti per il 2028, contro 31x gli utili del 2027 alla chiusura di $808,24, un ri-rating del 16%. Il consenso di $1.178 è 32x il 2028, più o meno il multiplo di oggi mantenuto.
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Un Rimbalzo per GE Vernova, Ma Probabilmente Inferiore a $1.350
Il rischio è nel flusso di cassa. Il capitale circolante, principalmente acconti dei clienti, ha fornito $5,3 miliardi dei $5,4 miliardi di free cash flow del terzo trimestre, quindi un ritiro dei data center colpirebbe prima il contante.
Francamente, con le stime in aumento e il multiplo vicino al suo minimo annuale, mi aspetterei che una buona parte di questo calo venga recuperata. Il target di Evercore ha bisogno solo di un piccolo ri-rating; la parte più difficile è mantenere una stima per il 2028 più che doppia rispetto a quella del 2026. Fino a quando la domanda dei data center non sarà confermata, terrei in considerazione i $1.178 del consenso di Wall Street. Il rapporto del quarto trimestre di fine gennaio potrebbe cambiare le cose: un backlog superiore a $200 miliardi con ordini di data center intatti metterebbe $1.350 a portata di mano.
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