Points clés
- L'action Zimmer Biomet a bondi de 15 % après une croissance des ventes du troisième trimestre de 3,7 % à taux de change constants et une révision à la hausse de ses prévisions pour 2026.
- Les hanches, la médecine du sport et des traumatismes, et la technologie ont toutes progressé de 7 % ou plus, tandis que les genoux ont reculé de 2,6 %.
- Stryker, Smith & Nephew et Johnson & Johnson sont confrontés à la même problématique des genoux, et Smith & Nephew vient justement de réduire ses perspectives.
Zimmer Biomet (ZBH) a bondi de 15 % aujourd'hui après un dépassement des attentes au troisième trimestre et une révision à la hausse des perspectives pour l'année complète. Ses concurrents ont également progressé : Stryker (SYK) est en hausse de 8 %, et Smith & Nephew (SNN) est en hausse de 7 %, même après avoir réduit ses propres perspectives ce matin.
Smith & Nephew a également confirmé avoir approché Johnson & Johnson (JNJ) cette année pour une combinaison avec l'activité orthopédique DePuy Synthes de J&J. Ces discussions sont désormais terminées.
Les hanches et la technologie ont porté la croissance
Les ventes ont atteint 2,06 milliards de dollars. Par activité, à taux de change constants :
- Hanche : +7 %
- S.E.T. (médecine du sport, extrémités et traumatologie) : +7,1 %
- Technologie & Données, Ciment osseux et Chirurgie : +13,0 %
- Genou : -2,6 %
Le PDG Ivan Tornos a déclaré que les activités hors genoux « ont progressé à des taux à un chiffre élevé ou à deux chiffres, validant les progrès de notre stratégie de diversification. »
Cela a permis à Zimmer de relever ses prévisions de croissance organique à taux de change constants pour 2026 à 3,0 %-3,5 %, contre 2,25 %-3,25 % auparavant. Les prévisions de BPA ajusté sont passées à 8,50-8,60 $, contre 8,47-8,59 $.
Avant la publication des résultats, les analystes s'attendaient déjà à un BPA normalisé de 8,54 $ cette année, passant à 9,66 $ d'ici 2028 :
Les analystes ne devraient pas avoir besoin de modifier beaucoup ces estimations suite aux prévisions d'aujourd'hui. Les investisseurs s'attendaient simplement à moins.
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Les genoux restent le problème
Les genoux, qui représentent 37 % des ventes de Zimmer, ont reculé aux États-Unis et à l'étranger.
Smith & Nephew rencontre le même problème : elle prévoit désormais une croissance sous-jacente des revenus d'environ 3 % cette année, et son PDG Deepak Nath a déclaré que cette réduction reflète « la croissance plus lente de l'orthopédie aux États-Unis, que nous nous attendons à voir se poursuivre au quatrième trimestre. »
Les ventes d'orthopédie de Stryker ont cependant progressé de 5,9 % organiquement au troisième trimestre, donc Zimmer ne peut pas attribuer tout le déclin de ses genoux à un marché atone. Stryker prend-il des parts de marché sur les genoux ?
Les ventes MedTech de J&J ont progressé de 2,5 % opérationnellement au dernier trimestre, la traumatologie étant le seul moteur orthopédique qu'elle a cité. Les discussions avec Smith & Nephew étant terminées, ses genoux et hanches ont également besoin de leur propre solution.
Bon marché, même après le bond
Zimmer entrait aujourd'hui à 11x les bénéfices anticipés, contre une moyenne sur cinq ans de 14x :
Au prix d'aujourd'hui, il est d'environ 13x.
De mon point de vue, l'action peut continuer à grimper tant que les hanches et la technologie surperforment le déclin des genoux. Le rapport du quatrième trimestre et les premières prévisions pour 2027, probablement début d'année prochaine, nous montreront si les genoux ont cessé de se contracter.
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