Points clés
- Cantor Fitzgerald a maintenu sa recommandation Overweight et son objectif de cours de 200 $ sur Coinbase le 12 novembre, soit 57 % au-dessus du cours de l'action après une baisse de 58 % sur l'année écoulée.
- L'objectif de cours moyen de Wall Street est passé de 385 $ il y a un an à 197 $, bien qu'il se situe toujours 54 % au-dessus du cours.
- Les analystes ont réduit leur estimation de bénéfice pour 2027 à 2,41 $ par action, contre 4,79 $ fin juin, et 200 $ correspond à environ 146 fois les bénéfices des 12 prochains mois.
- Cantor semble anticiper : l'objectif de 200 $ ne tient que si les estimations pour 2027 cessent de baisser, et le rapport du quatrième trimestre de Coinbase début l'année prochaine constitue le prochain test.
Coinbase Global (COIN) a perdu 58 % sur l'année écoulée, et Cantor Fitzgerald prévoit toujours un fort rebond. Le 12 novembre, l'analyste Ramsey El-Assal a maintenu sa recommandation Overweight et son objectif de cours de 200 $, soit 57 % au-dessus de la clôture de l'action le 13 novembre à 128 $.
Le trading a ralenti, puis Binance a été piraté
Les revenus transactionnels de Coinbase ont chuté de 44 % sur un an au troisième trimestre, publié le 29 octobre. Lors de la conférence téléphonique, la directrice financière Alesia Haas a déclaré : « Nous avons observé une baisse globale du volume de trading spot en crypto de 10 % en glissement trimestriel », ajoutant que « la croissance des marchés de prédiction a compensé le déclin du trading spot global. »
Ensuite, des pirates ont volé 6,3 milliards de dollars au rival Binance. Le 3 novembre, Goldman Sachs a qualifié Coinbase de l'une des entreprises les mieux positionnées pour accueillir les clients quittant Binance. Mais la banque a tout de même considéré le piratage comme un facteur globalement négatif pour les soldes en crypto et les volumes de trading. Et après la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat, les actions du secteur crypto ont de nouveau chuté le 9 novembre alors que le Congrès évoquait la possibilité d'une réglementation plus stricte.
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Cantor mise sur les marchés de prédiction
El-Assal a abaissé son objectif à 200 $, contre 212 $ précédemment, après la publication des résultats du troisième trimestre. Le 12 novembre, il l'a maintenu après que Cantor a reçu le PDG Brian Armstrong, qui a déclaré que la confiance devenait l'avantage central de Coinbase. Il soutient les marchés de prédiction depuis un moment. En avril, il a cité Coinbase parmi les gagnants en bourse du boom, écrivant que « les marchés de prédiction ont fait une entrée fracassante sur la scène. »
Jusqu'à présent, il a eu raison sur ce point. Coinbase a indiqué dans ses résultats du troisième trimestre que les marchés de prédiction avaient dépassé 200 millions de dollars de revenus annualisés. Sa part du volume de trading en crypto a également augmenté pour un quatrième trimestre consécutif, atteignant 10,7 %. Et le 9 novembre, elle a annoncé l'approbation finale d'une charte de banque fiduciaire nationale.
L'objectif de 200 $ est-il réaliste ?
Wall Street continue de réduire ses attentes. L'objectif de cours moyen des analystes est passé de 385 $ il y a un an à 197 $, bien que ce dernier se situe toujours 54 % au-dessus du cours :
Les 37 analystes qui suivent l'action ne sont pas non plus d'accord. Morgan Stanley l'a dégradée à Sell avec un objectif de 120 $ le 2 novembre. B. Riley a abaissé son objectif à 150 $, contre 203 $ précédemment, le même matin que l'appel de Cantor.
Les estimations de bénéfices ont également baissé. Les analystes prévoient désormais une perte de 0,35 $ par action cette année, inférieure à la perte de 1,82 $ qu'ils anticipaient il y a un mois. Mais ils ont réduit leur estimation pour 2027 à 2,41 $, contre 3,05 $ il y a un mois et 4,79 $ fin juin :
Cela place l'action à environ 93 fois les bénéfices que les analystes anticipent sur les 12 prochains mois. À 200 $, elle se négocierait à environ 146 fois.
Cantor anticipe
Le piratage de Binance pourrait maintenir les soldes en crypto et le trading à un niveau bas pendant un certain temps, et la victoire des démocrates pourrait entraîner des règles plus strictes.
L'objectif de 200 $ de Cantor est très proche de celui de Wall Street à 197 $, mais Wall Street a passé toute l'année à réduire ses attentes. Payer environ 146 fois les bénéfices des 12 prochains mois n'a de sens que lorsque les estimations pour 2027 cessent de baisser, ce qui n'est pas encore le cas. Tant que ce n'est pas le cas, je ne parierais pas sur un cours de 200 $ dans l'année.
Le rapport du quatrième trimestre de Coinbase, attendu début l'année prochaine, est celui à surveiller. Si les marchés de prédiction et la relance de Coinbase Pro permettent d'augmenter suffisamment les revenus transactionnels pour que les analystes relèvent leurs estimations pour 2027, l'objectif de 200 $ commence à paraître beaucoup plus raisonnable.
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