Points clés
- Vistra a bondi de 8% aujourd'hui après que son EBITDA ajusté du troisième trimestre ait augmenté de plus de 50% et qu'il ait donné des prévisions de 7,7 à 8,5 milliards de dollars pour 2027.
- Environ 98% de la production attendue de Vistra pour 2027 est couverte par des contrats à terme, donc un nouveau gouverneur du Texas ne peut pas en reprixer la majeure partie.
- Talen Energy prévoit une croissance plus rapide avec moins de couverture, et NRG Energy fait face aux mêmes questions au Texas.
- Même après ce bond, Vistra se négocie en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel habituel.
Vistra (VST) a bondi de 8% aujourd'hui après que son rapport du troisième trimestre ait donné aux investisseurs ce qu'ils voulaient le plus cette semaine : un premier aperçu pour 2027.
Les investisseurs de Talen Energy (TLN), qui a donné mardi des prévisions de croissance plus rapide pour 2027, et de NRG Energy (NRG), qui prépare également son propre accord de centre de données au Texas, ont désormais aussi un nouveau point de référence.
En ligne pour 2027
L'EBITDA ajusté des activités courantes du troisième trimestre est passé à 2,38 milliards de dollars contre 1,58 milliard de dollars un an plus tôt.
Le point médian de la fourchette pour 2027, à 8,1 milliards de dollars, est légèrement supérieur à ce que les analystes attendaient initialement :
C'est aussi là que la direction avait pointé en août.
L'année prochaine est déjà vendue
L'action avait chuté de 16% en une semaine après que Gina Hinojosa, qui avait fait campagne sur un moratoire concernant les nouveaux centres de données, ait remporté l'élection du gouverneur du Texas.
Mais Vistra avait couvert par des contrats à terme environ 98% de sa production attendue pour 2027 au 30 octobre, et un gouverneur prenant ses fonctions en janvier ne peut pas reprixer de l'électricité déjà vendue.
Le PDG Jim Burke a annoncé un nouvel accord de 20 ans pour la centrale à gaz de Vistra à Odessa au Texas et a déclaré : « Alors que le paysage énergétique évolue, nous continuons de voir davantage de ce type d'opportunités. »
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Ce que cela signifie pour Talen et NRG
Talen prévoit un EBITDA ajusté pour 2027 environ 26% supérieur à celui de 2026 au point médian, contre environ 11% pour Vistra. Mais Talen n'avait couvert par des contrats à terme qu'environ 70% de sa production pour 2027 au 30 septembre. Les deux actions se négociaient à environ 13 fois les bénéfices prévisionnels à la dernière clôture, et je prendrais la croissance garantie de Vistra.
Le segment texan de NRG a généré 381 millions de dollars d'EBITDA ajusté au deuxième trimestre, en baisse par rapport aux 512 millions de dollars un an plus tôt. NRG finalise toujours un accord pour une centrale à gaz de 1,2 GW au Texas destinée à un hyperscaler. À 9,5 fois les bénéfices prévisionnels, NRG est valorisée en anticipant des problèmes. Son rapport la semaine prochaine devrait indiquer si l'accord avec l'hyperscaler se poursuit après l'élection.
Toujours bon marché après le rebond
Avant le bond d'aujourd'hui, Vistra se négociait à 13 fois les bénéfices prévisionnels, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 15x :
Il est d'environ 14x au prix d'aujourd'hui, et le conseil d'administration a ajouté 1,5 milliard de dollars au programme de rachat d'actions.
De mon point de vue, les investisseurs ont vendu Vistra pour un risque que ses couvertures couvrent en grande partie. Bien sûr, Comanche Peak a encore de la capacité nucléaire à vendre, et un accord au Texas sous le nouveau gouverneur serait le vrai test.
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