Points clés
- Natera a chuté de 14% malgré un dépassement des attentes au troisième trimestre et une hausse de ses prévisions de 140 millions de dollars, alors que Steve Chapman a cédé le poste de PDG à Solomon Moshkevich.
- La perte était plus importante que prévu, et les plans de dépenses ont également augmenté.
- Le volume clinique pour les tests MRD de Natera, dont Signatera, a augmenté de 56%.
- Guardant Health a également dépassé les attentes et relevé ses prévisions le même soir, et Natera se négocie toujours bien au-dessus de sa valorisation habituelle.
Natera (NTRA) a largement dépassé les attentes et relevé ses prévisions après la clôture de jeudi, et l'action a tout de même plongé de 14% aujourd'hui en raison d'une perte plus importante que prévu, d'un plan de dépenses plus élevé et d'un changement de PDG inattendu.
Guardant Health (GH), un concurrent dans les tests sanguins pour le cancer, a publié des résultats similaires le même soir.
Que s'est-il exactement passé
Le chiffre d'affaires a augmenté de 34% pour atteindre 794 millions de dollars, dépassant largement les 707,5 millions de dollars attendus par les analystes. Natera a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à 3,005-3,035 milliards de dollars et vise désormais 6 milliards de dollars en 2029. Mais :
- Une perte de 0,42 dollar par action, contre les 0,28 dollar attendus par les analystes
- Prévisions de frais généraux et administratifs relevées à 1,225-1,300 milliard de dollars, contre 1,125-1,225 milliard
- Prévisions de R&D relevées à 825-925 millions de dollars, contre 800-900 millions
Cela représente environ 113 millions de dollars de dépenses supplémentaires aux points médians, pour des coûts ponctuels, une campagne marketing accrue pour Signatera et davantage d'essais cliniques.
Ensuite, Chapman, PDG depuis près de huit ans, a déclaré lors de la conférence téléphonique que "c'est le moment idéal pour une transition vers une nouvelle direction pour Natera". Moshkevich, récemment président des diagnostics cliniques, prend la relève.
Signatera continue d'accélérer
Le volume clinique pour ses tests MRD a augmenté de 56% pour atteindre environ 316 000.
Les analystes s'attendaient déjà à un chiffre d'affaires de 2,91 milliards de dollars pour 2026 avant l'annonce, soit le haut de l'ancienne fourchette de Natera :
Ces estimations devraient être relevées après ce rapport, mais Natera aurait encore besoin d'une croissance d'environ 40% rien qu'en 2029 pour atteindre 6 milliards de dollars à partir de l'estimation du consensus pour 2028.
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Valorisé pour un dépassement
Natera se négociait à 17 fois le chiffre d'affaires anticipé en début de semaine, près de son sommet quinquennal à 20x et environ le double de sa moyenne de 8,9x :
Le trimestre de Guardant ressemblait à celui de Natera : le chiffre d'affaires a augmenté de 36% à 361 millions de dollars, dépassant les estimations, et l'entreprise a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026. Mais elle a également relevé ses perspectives de dépenses et prévoit de brûler jusqu'à 220 millions de dollars de flux de trésorerie disponible cette année. Si Guardant chute également, c'est que tout le secteur était valorisé pour la perfection.
Excellent trimestre, prix élevé
La baisse d'aujourd'hui me semble être une réévaluation du prix pour une entreprise qui continue d'accélérer. Natera se négocie toujours bien au-dessus de son multiple habituel, même maintenant, donc je voudrais voir les dépenses supplémentaires se traduire par le volume de Signatera avant de la qualifier de bon marché.
Les résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine montreront si Moshkevich peut maintenir ces gains de MRD tout en dépensant davantage.
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