Points clés
- L'action de Micron a bondi de 6 % après que les résultats d'IREN ont apaisé les craintes d'un ralentissement des dépenses en centres de données pour l'IA.
- Seagate, Applied Materials et Nvidia surfent sur la même vague de développement de l'IA.
- Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de Micron plus que doublent en 2027, mais l'action est valorisée comme au pic du dernier cycle de la mémoire.
- Avec la majeure partie de sa production 2027 déjà engagée, Micron semble bon marché, sauf si le développement des centres de données s'arrête en 2028.
Micron Technology (MU) a bondi de 6 % ce matin, récupérant une partie de la chute de 17 % de jeudi.
Après la clôture de jeudi, le fournisseur de cloud IA IREN a publié un chiffre d'affaires trimestriel de 228 millions de dollars, dépassant les estimations, et un carnet de commandes de 20,3 milliards de dollars. Il a également signé des contrats pour d'anciennes puces Nvidia (NVDA) H100 à deux fois ses tarifs précédents. Cela a tiré Micron vers le haut, ainsi que Seagate Technology (STX), en hausse de 2 %, et Applied Materials (AMAT), en hausse de 7 %.
La vente massive de jeudi est intervenue alors que la victoire des démocrates aux élections de mi-mandat a ravivé les craintes de restrictions sur les nouveaux centres de données. Les analystes d'UBS estiment que des pauses dans la construction pourraient menacer environ 30 % des ajouts de capacité de centres de données attendus aux États-Unis en 2028.
Valorisée pour un effondrement
Les analystes voient toujours les bénéfices de Micron grimper bien au-delà de sa perte de l'exercice 2023 :
Pourtant, l'action se négociait à seulement 4,7 fois les bénéfices anticipés à la clôture de jeudi, et à peine plus aujourd'hui. C'est un tiers de sa moyenne quinquennale de 14x, proche de son niveau au pic du dernier cycle de la mémoire en 2017 et 2018. Les investisseurs parient sur une répétition.
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Le même pari, tout au long de la chaîne
Nvidia a déclaré en août que la hausse des prix de la mémoire ferait baisser sa marge brute à un plancher de 71 % à 72 % au trimestre de janvier : le pouvoir de fixation des prix des fabricants de mémoire à l'œuvre. Nvidia publie ses résultats le 17 novembre.
Le chiffre d'affaires de Seagate a bondi de 61 % à 4,2 milliards de dollars au trimestre clos le 2 octobre, et ses prévisions pour le trimestre de décembre sont de 4,8 milliards de dollars. Pourtant, elle se négocie à 13 fois les bénéfices anticipés, plus du double du multiple de Micron. Si les investisseurs font autant confiance à la demande de Seagate, pourquoi pas à celle de Micron ?
Pour Applied Materials, la DRAM représentait 26 % du chiffre d'affaires des équipements pour semi-conducteurs au trimestre clos le 26 juillet, contre 22 % un an plus tôt. Le rapport de Bloomberg selon lequel Micron a suspendu une usine de 4,5 milliards de dollars à Taïwan n'est qu'une petite entaille, alors surveillez ce que dit Applied concernant les dépenses des fabricants de mémoire pour 2027 lorsqu'il publiera ses résultats le 12 novembre.
Décembre est le prochain test
Je pense que le marché est trop sévère pour l'exercice 2027 : Micron affirme que plus de 75 % de sa production 2027 est déjà engagée. Cela rend l'action bon marché, même après le bond d'aujourd'hui.
Micron publie ses résultats le 16 décembre, pour un trimestre dont la marge brute prévue de 86,25 % est qualifiée par la direction de plancher pour l'exercice 2027. Et 2028, l'année signalée par UBS, est celle où les analystes attendent un bénéfice par action record de 207,76 $. Si les limites sur les centres de données commencent à se faire sentir à ce moment-là, ces estimations seraient rapidement revues à la baisse.
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