Points clés
- Le chiffre d'affaires d'octobre de TSMC a augmenté de 59,7 % sur un an pour atteindre un record de NT$586,89 milliards, soit environ un tiers de ses prévisions pour le quatrième trimestre en un seul mois.
- Le conseil d'administration de TSMC a approuvé un investissement allant jusqu'à 1 milliard de dollars pour des participations dans Anthropic et OpenAI, deux des plus gros acheteurs de puissance de calcul pour l'IA.
- La marge brute a reculé à 66,4 % au troisième trimestre, la production précoce en 2 nm et les usines à l'étranger pesant sur les résultats, et Wei se montre "prudent" pour 2027.
- Nvidia publie ses résultats le 17 novembre sous l'égide d'un PDG intérimaire, et les ventes de novembre de TSMC suivront début décembre.
Taiwan Semiconductor Manufacturing (2330) vient d'enregistrer son plus gros mois de tous les temps. Le chiffre d'affaires d'octobre a augmenté de 59,7 % sur un an pour atteindre NT$586,89 milliards, et a progressé de 14,7 % par rapport à septembre.
Puis le secteur des puces IA a été ébranlé. Nvidia (NVDA), le client le plus important de TSMC, a annoncé jeudi que son PDG Jensen Huang avait démissionné, et son action a clôturé en baisse de 4,3 %. Advanced Micro Devices (AMD), un autre client majeur de TSMC, a gagné environ 3 %.
TSMC avait déjà donné son propre avis. Mardi, son conseil d'administration a approuvé un investissement allant jusqu'à 1 milliard de dollars pour des participations dans Anthropic et OpenAI, deux des plus gros acheteurs de puissance de calcul pour l'IA.
Ainsi, les ventes de la fonderie et son carnet de chèques pointent dans la même direction.
Un mois record en poche
Octobre représente déjà une part importante du trimestre. TSMC a donné des prévisions de chiffre d'affaires pour le quatrième trimestre entre 52,3 et 54,3 milliards de dollars à la mi-octobre, et le seul mois d'octobre représente environ un tiers de ce montant.
Le troisième trimestre a préparé le terrain pour ces prévisions :
- Le chiffre d'affaires a atteint 46,72 milliards de dollars, en hausse de 41,2 % et au-dessus du haut de la fourchette des prévisions.
- Le résultat net a bondi de 68,7 % pour atteindre NT$763,06 milliards, dépassant l'estimation SmartEstimate de LSEG de NT$746,3 milliards.
- Le chiffre d'affaires de janvier à octobre a augmenté de 43,3 % en dollars taïwanais.
Voici à quelle vitesse la courbe trimestrielle s'est accentuée :
Le point médian des prévisions implique une croissance d'environ 58 % sur un an, un rythme plus rapide que celui du troisième trimestre.
Wei a été franc sur la raison. "La demande dépasse encore largement notre capacité de production aujourd'hui", a déclaré le PDG C.C. Wei lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 15 octobre.
Investir dans ses plus gros acheteurs
TSMC achètera jusqu'à 500 millions de dollars d'actions Anthropic à son prix d'introduction en bourse et jusqu'à 500 millions de dollars d'actions privilégiées d'OpenAI. Anthropic a fixé le prix de son introduction cette semaine entre 70 et 78 dollars par action, visant une valorisation allant jusqu'à 1 400 milliards de dollars.
Elle lève également 26 milliards de dollars en privé auprès de soutiens dont Nvidia, AMD, Microsoft et Google d'Alphabet.
Pourquoi une fonderie voudrait-elle détenir des participations dans les clients de ses propres clients ? La visibilité est la réponse évidente. Anthropic et OpenAI déterminent le nombre d'accélérateurs commandés, et ces commandes finissent par devenir des plaquettes TSMC.
Pourtant, la somme est dérisoire par rapport aux propres plans de dépenses de TSMC...
La société a maintenu son budget d'investissement pour 2026 entre 60 et 64 milliards de dollars. Ces dépenses ne sont rentables que si les laboratoires d'IA continuent de lever des fonds, donc l'introduction en bourse d'Anthropic importe pour TSMC bien au-delà de 500 millions de dollars.
Le calcul haute performance représentait déjà 68 % du chiffre d'affaires du troisième trimestre, ce qui lie étroitement la croissance de TSMC à ce financement.
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Les marges supportent le coût du 2 nm
La croissance n'est pas venue gratuitement. La marge brute du troisième trimestre a reculé de 1,3 point par rapport au deuxième trimestre pour atteindre 66,4 %, principalement parce que la production précoce en 2 nm dilue les marges. Les usines à l'étranger constituent un autre frein.
La technologie 2 nm a représenté 8 % du chiffre d'affaires des plaquettes au troisième trimestre, contre 3 % le trimestre précédent. Les marges peuvent-elles tenir à mesure qu'elle monte en puissance ?
Les prévisions de marge brute pour le quatrième trimestre se situent entre 65 % et 67 %, globalement stables au point médian.
Wei a également tempéré les attentes pour l'année prochaine. Il a déclaré que la hausse des prix des composants pèse sur les marchés grand public, et que TSMC "fait preuve de prudence dans sa planification commerciale pour 2027".
Les bouleversements chez Nvidia ajoutent une autre couche. Un changement de PDG ne réduira pas les commandes de plaquettes du jour au lendemain. Néanmoins, cela pèse sur le sentiment à travers une chaîne d'approvisionnement dont TSMC est la pierre angulaire.
Mon avis : La participation d'un milliard de dollars est surtout un signal, et j'aime ce qu'il signifie. Octobre montre que la demande dépasse encore l'offre. Je surveillerais la ligne des marges de plus près que les gros titres sur Nvidia, car le 2 nm et l'Arizona la mettront à l'épreuve jusqu'en 2027.
Nvidia publie ses résultats le 17 novembre, son premier rapport sous l'égide de la PDG intérimaire Colette Kress. Les ventes de novembre de TSMC suivront début décembre, et elles montreront si octobre était un pic ou un nouveau plancher.
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