Points clés
- Tesla a chuté de 11 % le 5 novembre après les élections de mi-mandat, puis a rebondi avec le lancement des courses de robotaxis à San Antonio et l'annonce par Musk d'un arrêt progressif du Cybertruck.
- Les revenus des services et autres ont bondi de 33 % à 4,61 milliards de dollars au troisième trimestre, tandis que l'automobile a reculé de 3 % et l'énergie de 16 %.
- L'EBIT a chuté de 56 % à 718 millions de dollars, et le flux de trésorerie disponible est redevenu positif principalement parce que les dépenses d'investissement (capex) étaient inférieures de plusieurs milliards aux prévisions.
- Le rapport du quatrième trimestre, attendu fin janvier, devrait montrer si la croissance des services s'est maintenue et si les dépenses d'investissement se sont établies près de 20 milliards de dollars.
Tesla (TSLA) vient de vivre l'une de ses semaines les plus mouvementées de 2026. L'action a plongé de 11 % le 5 novembre, après une baisse de 3,3 % la veille. Les démocrates ont obtenu de bons résultats aux élections de mi-mandat, et les investisseurs ont commencé à douter de la capacité d'Elon Musk à étendre son empire commercial.
SpaceX (SPCX) a également été touchée. L'entreprise de fusées, de satellites et d'IA de Musk a chuté de 9 % ce jeudi-là. Les deux actions réagissent désormais aux mêmes titres, car des comités spéciaux de chaque société étudient une éventuelle fusion.
Puis le rebond est arrivé. Musk a annoncé que la production du Cybertruck serait progressivement arrêtée vers mi-2027 pour faire de la place aux Cybercabs. Lundi, Tesla a gagné plus de 4 % avec le lancement des courses de robotaxis à San Antonio, une ville où la filiale Waymo de Alphabet (GOOGL) opère déjà.
Un mouvement de fouet en cinq séances
Voici comment la semaine s'est déroulée :
- 4 et 5 novembre : Tesla a chuté de 3,3 % et 11 % à la publication des résultats électoraux.
- 6 novembre : Musk a posté que la production du Cybertruck à l'usine Gigafactory Texas serait progressivement arrêtée vers le milieu de l'année prochaine.
- 9 novembre : Tesla a étendu son service de robotaxis à San Antonio, et Musk a annoncé que de nombreux acheteurs de Cybertruck seraient remboursés.
« Nous essaierons d'en produire autant que possible avant d'arrêter la ligne dans environ 8 mois, mais nous devrons rembourser les acomptes de beaucoup de gens », a écrit Musk sur X.
Cela ressemble à une demande trop forte. Pourtant, les ventes américaines de Cybertruck ont chuté de 48 % à 20 237 unités l'année dernière, selon Kelley Blue Book. Musk avait autrefois projeté 250 000 unités par an.
Alors, où en est l'action après ce mouvement de fouet ?
Tesla affichait une baisse d'environ 24 % sur l'année à la clôture du 5 novembre. Le rebond n'a récupéré qu'une partie de cette chute.
Les services portent les espoirs des robotaxis
Le troisième trimestre de Tesla explique pourquoi Musk veut libérer de l'espace de production. Le chiffre d'affaires était stable à 28,05 milliards de dollars, et les deux plus grands segments ont reculé. L'automobile a baissé de 3 % à 20,56 milliards de dollars, tandis que la production et le stockage d'énergie ont chuté de 16 % à 2,88 milliards de dollars.
Les services et autres ont fait exception…
Ce segment, qui inclut les abonnements FSD et les courses de robotaxis, a bondi de 33 % à 4,61 milliards de dollars. Il représente désormais environ 16 % du chiffre d'affaires. La direction s'attend à ce que les robotaxis deviennent une part significative des revenus et des bénéfices en 2027.
Waymo, cependant, est déjà en avance sur le terrain. Elle a lancé ses courses à San Antonio en février et a levé 16 milliards de dollars plus tôt cette année à une valorisation de 126 milliards de dollars.
Le remplacement par le Cybercab est la réponse de Tesla. L'entreprise parie qu'un véhicule à deux places conçu à cet effet peut effectuer des courses à moindre coût qu'un Model Y converti.
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Les marges restent faibles
La marge brute s'est améliorée à 19,6 % contre 18,0 % un an plus tôt. La marge opérationnelle, elle, a évolué dans l'autre sens.
L'EBIT a chuté de 56 % à 718 millions de dollars avec l'augmentation des dépenses en IA et pour Optimus. Le BPA ajusté de 0,48 $ a tout de même dépassé le consensus de 0,45 $.
Les flux de trésorerie semblaient meilleurs, mais pour une raison moins solide. Le flux de trésorerie disponible a atteint 1,53 milliard de dollars contre une consommation attendue de 4,92 milliards de dollars, car les dépenses d'investissement (capex) de 4,73 milliards de dollars étaient bien inférieures aux prévisions. Tesla a également abaissé son objectif de dépenses d'investissement pour 2026 à environ 20 milliards de dollars, contre plus de 25 milliards auparavant.
Comparez cette ligne opérationnelle avec celle d'il y a un an.
La marge était de 2,6 %, contre 5,8 % auparavant. Ensuite, il y a la fusion. « Je pense vraiment qu'il y a beaucoup d'intérêt à combiner les entreprises », a déclaré Musk lors de la webdiffusion des résultats de SpaceX le 20 octobre. Cependant, Tesla aurait besoin de l'approbation de 50 % de tous les actionnaires.
Mon avis : Libérer l'espace de production du Cybertruck pour le Cybercab est une allocation de capital sensée. Mais le rebond a intégré le succès des robotaxis avant que les marges ne le démontrent, donc j'attendrais des preuves avant de la suivre à la hausse.
Le prochain point de contrôle est le rapport du quatrième trimestre, attendu fin janvier. Il devrait montrer si la croissance des services s'est maintenue et si les dépenses d'investissement se sont réellement établies près de 20 milliards de dollars.
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