Points clés
- Duke Energy a publié un bénéfice par action ajusté du troisième trimestre de 1,99 $ le 5 novembre, contre 1,81 $ un an plus tôt, et la trésorerie libre de Chevron au troisième trimestre est passée à 12,0 milliards de dollars contre 4,9 milliards.
- Duke offre un rendement de 3,5 % et Chevron de 3,2 %, mais Chevron a augmenté son dividende de 6 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025, contre 2 % pour Duke.
- Les deux dividendes sont bien couverts selon leurs propres mesures, mais Duke affiche une dette nette de 5,4x l'EBITDA contre 0,5x pour Chevron.
- La décision de la Caroline du Nord sur la tarification des centres de données de Duke est attendue pour mi-novembre, et Chevron détaillera ses dépenses pour 2027 en décembre.
Duke Energy (DUK) a dépassé son troisième trimestre de l'an dernier le 5 novembre, avec un BPA ajusté de 1,99 $ contre 1,81 $. Cela est intervenu six jours après que Chevron (CVX) ait publié une trésorerie libre de 12,0 milliards de dollars pour le troisième trimestre, contre 4,9 milliards un an plus tôt.
Les bénéfices de Duke proviennent des tarifs fixés par ses régulateurs, tandis que la trésorerie libre de Chevron fluctue avec les prix du pétrole. Duke offre aujourd'hui le rendement le plus élevé, mais Chevron a augmenté son dividende près de trois fois plus vite. Alors, quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | Chevron (CVX) | Duke Energy (DUK) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 3,2 % | 3,5 % |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 5,8 % par an | 2,0 % par an |
| Années consécutives d'augmentations (selon l'entreprise) | 39 | Plus de 20 |
| Couverture, dernier rapport | Taux de distribution de trésorerie : 41 % (TTM au 30 sept. 2026) | Taux de distribution du BPA normalisé : 67 % (exercice 2025) |
| Dette nette / EBITDA | 0,5x | 5,4x |
| Couverture des intérêts | 25,2x | 2,4x |
Source : TIKR, 5 novembre 2026 ; augmentations consécutives selon les appels aux résultats de chaque entreprise.
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Chevron nage dans les liquidités
Le troisième trimestre de Chevron a été solide presque partout, et la dette nette a diminué de 7,8 milliards de dollars par rapport au deuxième trimestre.
Toutes ces liquidités couvrent facilement le dividende. Sur les douze mois se terminant le 30 septembre, les dividendes ont absorbé 41 % de la trésorerie libre, bien couverts, contre 77 % lors de l'exercice 2025. La directrice financière Eimear Bonner a déclaré lors de l'appel du troisième trimestre que la première priorité de Chevron pour ses liquidités était de « faire croître le dividende de manière constante ». En octobre, elle a maintenu le dividende trimestriel à 1,78 $ par action, le taux fixé début 2026 avec sa 39e augmentation annuelle consécutive.
La trésorerie libre a couvert le dividende chaque année fiscale depuis 2021, mais seulement lors de deux des cinq années précédentes :
Lors de l'exercice 2020, Chevron a versé 9,65 milliards de dollars de dividendes sur 1,66 milliard de dollars de trésorerie libre. Lorsque le pétrole s'effondre, ses liquidités peuvent quasiment disparaître pendant un an.
Les bénéfices de Duke augmentent, et sa dette aussi
Là où les liquidités de Chevron fluctuent avec le pétrole, le BPA normalisé de Duke a augmenté chaque année fiscale depuis 2017, passant de 4,57 $ à 6,31 $ lors de l'exercice 2025. Le 5 novembre, elle a resserré ses prévisions de BPA ajusté pour 2026 à 6,70-6,80 $ et a maintenu une croissance annuelle de 5 % à 7 % jusqu'en 2030.
Cette croissance provient d'un investissement record de 16 gigawatts de nouvelles capacités d'ici 2031, en grande partie pour les centres de données. Le 7 octobre, Duke a conclu un accord avec le personnel public de la Caroline du Nord et quatre grandes entreprises technologiques obligeant les centres de données à payer au moins 75 % de leurs besoins énergétiques projetés chaque mois. La commission des services publics de l'État devrait statuer d'ici mi-novembre.
Les bénéfices ont augmenté plus vite que le dividende, de sorte que son taux de distribution est passé de 77 % du BPA normalisé lors de l'exercice 2018 à 67 % lors de l'exercice 2025 :
L'augmentation de juillet de Duke marquait « plus de 20 années consécutives d'augmentations annuelles du dividende », mais les augmentations ont été modestes, à 2,0 % par an de l'exercice 2020 à l'exercice 2025.
Duke finance également ses investissements par la dette et de nouvelles émissions d'actions. Elle affiche une dette nette de 5,4x l'EBITDA et couvre ses intérêts seulement 2,4x. Elle a émis 2 milliards de dollars d'unités de capital convertibles obligatoires en août et prévoit d'émettre 125 millions de dollars par an via son plan de réinvestissement des dividendes à partir de 2027.
Alors, quel dividende l'emporte ?
À mon avis, Chevron est la meilleure action à dividende.
Duke paie plus aujourd'hui : 10 000 $ achètent 350 $ de revenus annuels, contre 320 $ pour Chevron. Mais au taux de croissance de chaque entreprise sur 5 ans, les revenus de Chevron dépassent ceux de Duke dans environ deux ans et demi, en 2029. À la dixième année, ces 10 000 $ rapporteraient environ 531 $ par an avec Chevron, soit un rendement d'environ 5,3 % sur votre mise initiale aujourd'hui, contre environ 419 $ avec Duke.
Et avec une dette nette à 0,5x l'EBITDA, Chevron dispose d'un bilan suffisamment solide pour continuer à payer même lors d'une mauvaise année pétrolière, comme ce fut le cas lors de l'exercice 2020.
Chevron se négocie également à 12x les bénéfices futurs, en dessous de sa moyenne sur 5 ans de 14x :
Le dividende de Duke est également en bonne forme. Ses bénéfices ont augmenté huit années de suite, son taux de distribution est le plus bas depuis dix exercices, et les centres de données lui offrent une voie claire de croissance. Mais Duke finance cette croissance par la dette et de nouvelles émissions d'actions, tandis que Chevron réduit sa dette.
Bien sûr, les liquidités de Chevron fluctueront toujours avec les prix du pétrole. La prochaine chose à surveiller est décembre, lorsque Chevron donnera plus de détails sur ses plans de dépenses pour 2027 après avoir rencontré son conseil d'administration.
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