Statistiques clés pour l'action Teradyne
- Performance de cette semaine : +1.6%
- Fourchette de 52 semaines : 65,8 $ à 344,9
- Prix actuel : 302,4
Que s'est-il passé ?
Teradyne(TER), un fabricant d'équipements automatisés de test de puces dont les clients comprennent la chaîne d'approvisionnement de Nvidia, a franchi 60 % de revenus basés sur l'IA au quatrième trimestre 2025 et guide maintenant les revenus du premier trimestre 2026 vers un point médian record de 1,2 milliard de dollars, soit un bond de 75 % en glissement annuel, alors que l'action se négocie à 292 $ après avoir bondi de 23,7 % le 3 février à la suite de cette orientation.
Le mois dernier, le PDG Greg Smith et la nouvelle directrice financière Michelle Turner ont annoncé un chiffre d'affaires de 1,083 milliard de dollars au quatrième trimestre, contre une estimation consensuelle de 971 millions de dollars, avec un bénéfice par action non GAAP de 1,80 dollar contre une estimation de 1,35 dollar, la demande liée à l'IA dans les domaines du calcul, des réseaux et de la mémoire ayant permis à Semiconductor Test, la plus grande division de l'entreprise avec environ 80 % des ventes, d'atteindre 883 millions de dollars au cours du trimestre.
Compute, la ligne de produits destinée aux clients des accélérateurs d'IA et des puces de centres de données, a augmenté de 90% au cours de l'exercice 2025 et représente maintenant environ la moitié du chiffre d'affaires SoC de Teradyne, contre seulement 10% en 2023, tandis que Teradyne détient une part estimée à 50% du marché des tests de puces ASIC personnalisées, où des rivaux tels qu'Advantest se disputent le même bassin concentré de clients hyperscalers.
Smith a également déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du quatrième trimestre 2025 que "en 2026, nous prévoyons une croissance d'une année sur l'autre dans toutes nos activités, avec une forte dynamique dans le calcul, stimulée par l'IA", une affirmation étayée par des progrès confirmés vers la qualification du testeur de Teradyne sur la ligne de production d'un grand client GPU marchand au premier semestre 2026, que la direction prévoit de générer des revenus de production initiaux au deuxième semestre 2026.
Le modèle cible à long terme de Teradyne, ancré sur un marché ATE qui devrait atteindre 12 à 14 milliards de dollars, contre environ 9 milliards de dollars en 2025, prévoit un chiffre d'affaires d'environ 6 milliards de dollars et un BPA non GAAP de 9,50 à 11,00 dollars, soit environ 2,5 fois les niveaux de 2025.Ces prévisions sont étayées par le projet de coentreprise MultiLane visant à tester l'interconnexion des centres de données d'IA, par le lancement le 16 mars de l'UR AI Trainer de la filiale Universal Robots avec Scale AI, et par le fait que 785 millions de dollars ont été reversés aux actionnaires au cours de l'exercice 2025, ce qui témoigne d'une confiance financière dans la trajectoire.
L'avis de Wall Street sur l'action TER
Les prévisions de recettes record du T1 2026 de 1,2 milliard de dollars au point médian, ancrées par la demande de tests de puces axés sur l'IA qui dépasse déjà 70 % des recettes prévues, établissent une nouvelle base de revenus qui fait que les estimations consensuelles de l'exercice 2026 semblent réalisables plutôt qu'agressives.
Le modèle TIKR prévoit un BPA normalisé de 6,24 $ pour l'exercice 2026, soit un bond de 57,7 % par rapport au BPA réel de 3,96 $ pour l'exercice 2025, car la demande de tests de calcul pilotés par l'IA, qui a déjà dépassé 60 % du chiffre d'affaires du quatrième trimestre 2025 et devrait dépasser 70 % au premier trimestre 2026, fait grimper le chiffre d'affaires de 31,0 % à 4,18 milliards de dollars, tandis que l'effet de levier opérationnel sur la base de coûts largement fixes de Teradyne fait passer la marge d'EBITDA de 26,3 % à 31,4 %.
Onze des 17 analystes couvrant Teradyne le considèrent comme un achat, avec un objectif de prix moyen de 314,18 $ contre un prix actuel de 302,40 $, ce qui implique une modeste hausse à court terme d'environ 3,9 %, mais ce consensus a été établi avant que la société ne confirme les progrès de la qualification GPU marchande au premier semestre 2026 et un quasi-doublement du flux de trésorerie disponible à 950 millions de dollars.
L'écart entre l'objectif le plus bas de 250 $ et le plus haut de 400 $ reflète exactement un binaire : si les revenus de la production de GPU marchands se matérialisent au second semestre 2026 et si la période de digestion signalée par la direction pour le second semestre reste superficielle ou s'approfondit.
Que dit le modèle d'évaluation ?
L'objectif intermédiaire de 434,39 $ de TIKR, qui implique un rendement total de 43,6 % jusqu'en décembre 2030 avec un TRI de 7,9 %, suppose un TCAC de 18,2 % pour les revenus et de 22,0 % pour le BPA entre 2025 et 2031, grâce aux gains de parts de calcul confirmés, aux revenus des tests d'interconnexion des centres de données de la coentreprise MultiLane et à la montée en puissance de la robotique dans le commerce électronique que la direction prévoit de tripler au cours de l'exercice 2026.
Le flux de trésorerie disponible de Teradyne devrait plus que doubler pour atteindre 950 millions de dollars au cours de l'exercice 2026, soit un bond de 110,5 % qui remet en question l'étiquette d'équipement cyclique du marché, considérée comme une interprétation erronée de l'activité sous-jacente.
La coentreprise MultiLane ciblant le test d'interconnexion des centres de données d'IA, ainsi que les gains confirmés de clients HDD et les gains SLT de calcul en 2025, donnent à l'estimation de revenus de 4,18 milliards de dollars pour l'année fiscale 2026 du modèle TIKR des ancrages concrets au-delà du cycle GPU ; l'objectif intermédiaire de TIKR est de 434,39 dollars.
En outre, le fait que Smith parle d'un "boom sur quatre trimestres" entre le troisième trimestre 2025 et le deuxième trimestre 2026 n'est pas un avertissement ; c'est un signal de séquencement qui indique que la prochaine étape, l'expansion de la capacité de mémoire et le test de l'optique co-packagée en 2027, n'a pas encore commencé.
Si la qualification du GPU marchand se prolonge au-delà du premier semestre 2026 ou si la digestion prévue au second semestre s'avère plus longue qu'un trimestre, l'estimation du BPA de 6,24 $ pour l'exercice 2026 comporte un risque de baisse significatif, et le multiple à terme actuel de 48x n'offre qu'une marge de manœuvre limitée.
La direction a confirmé des revenus de production de GPU au second semestre 2026 ; surveillez la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre 2026 pour connaître le premier chiffre de revenus de GPU marchand divulgué et savoir s'il se dirige vers une contribution matérielle d'ici la fin de l'année.
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