Points clés
- L'action Tapestry a bondi de 11 % après une hausse des ventes de Coach de 16 % et une révision à la hausse des prévisions de BPA pour l'exercice 2027 à 8,25-8,35 $.
- Coach porte l'entreprise sur ses épaules, et la baisse de 10 % des ventes de Kate Spade est trop faible pour causer de réels dégâts.
- La marge brute a augmenté de 220 points de base pour atteindre 78,7 %.
- Ralph Lauren a également dépassé les attentes et relevé ses prévisions aujourd'hui, un signe que la même clientèle dépense au sein du groupe.
Tapestry (TPR) a bondi de 11 % ce matin après un premier trimestre meilleur que prévu, porté par Coach, et une révision à la hausse des prévisions pour l'année complète. Et Ralph Lauren (RL), qui s'adresse à peu près à la même clientèle, a également dépassé les attentes et relevé ses prévisions.
Le PDG de Coach, Todd Kahn, a déclaré à Reuters concernant les clients de la marque : « Nous avons observé une croissance convaincante dans toutes les cohortes – à la fois sur le plan économique et en termes d'âge. »
Coach porte l'entreprise sur ses épaules
Au cours du trimestre clos le 26 septembre :
- Le BPA ajusté a augmenté de 32 % pour atteindre 1,82 $, bien au-dessus des 1,56 $ attendus par les analystes
- Les ventes de Coach ont progressé de 16 % à 1,66 milliard de dollars, avec une hausse des prix moyens des sacs à main à un taux à deux chiffres faible
- Les ventes en Chine ont bondi de 43 %
Initialement, les analystes attendaient un BPA de 7,96 $ pour cette année, et Tapestry prévoit désormais 8,25-8,35 $ :
Attendez-vous à ce que l'estimation pour cette année, et celle de 8,89 $ pour l'exercice 2028, soient révisées à la hausse à partir de maintenant.
Une réduction du nombre d'actions n'explique qu'environ un quart de cette révision à la hausse. Le reste provient de l'activité, et la marge brute en est le signe le plus clair. Elle a atteint 78,1 % au trimestre de juin, un plus haut sur deux ans :
Ce trimestre, elle a atteint 78,7 %, bien qu'environ 90 des 220 points de base proviennent des tarifs douaniers et des effets de change.
Kate Spade ne peut plus causer de réels dégâts
Les ventes de Kate Spade ont reculé de 10 % à 233 millions de dollars. Mais elles ne représentent plus que 12 % des ventes. Cela peut ralentir un peu la croissance de Tapestry, et c'est à peu près tout.
La même clientèle dépense ailleurs
Le trimestre de Ralph Lauren pointe dans la même direction : chiffre d'affaires en Chine en hausse de plus de 35 %, et marge brute ajustée en hausse de 250 points de base à 70,5 %, aidée par des prix plus élevés. Lorsque deux marques augmentent leurs prix et connaissent une croissance rapide en Chine simultanément, j'interprète cela comme une dépense de la clientèle au sein du groupe.
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Toujours moins cher que Ralph Lauren
Avant aujourd'hui, Tapestry se négociait à 15 fois les bénéfices anticipés. C'est au-dessus de sa moyenne quinquennale de 13x mais bien en dessous du pic de 24x de janvier :
Le bond d'aujourd'hui le fait monter plus haut, bien que des estimations en hausse devraient le faire redescendre. Ralph Lauren se situe à 20x.
De mon point de vue, Coach croît à des prix plus élevés, et l'action coûte toujours moins cher que son pair le plus proche, donc je vois un potentiel de hausse supplémentaire à partir d'ici.
Bien sûr, le trimestre des fêtes arrive ensuite : Tapestry publiera ses résultats le 4 février et prévoira environ 3,05 $ de BPA.
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