Points clés
- Super Micro a chuté de 6 % aujourd'hui, tout comme Flex, sur des craintes de restrictions au Texas sur la construction de centres de données après les élections de mi-mandat de mardi.
- La marge brute prévisionnelle annuelle de Super Micro, comprise entre 11,8 % et 12,2 %, se situe en dessous des 12,8 % du trimestre, et un seul client a représenté 44 % du chiffre d'affaires.
- L'action se négociait à 6,4 fois les bénéfices anticipés avant la baisse d'aujourd'hui, une décote qui devrait probablement persister jusqu'à ce que ses ventes se transforment en liquidités.
Super Micro Computer (SMCI) a plongé de 6 % aujourd'hui alors que les élections de mi-mandat de mardi ont entraîné les actions du matériel IA.
Flex (FLEX) a chuté de 13 % sans nouvelle spécifique. Son activité de centres de données est celle qui connaît la croissance la plus rapide : le chiffre d'affaires lié à l'infrastructure cloud et énergétique a augmenté de 54 % pour atteindre 2,5 milliards de dollars le trimestre dernier.
Un moratoire dans le plus grand marché
Au Texas, la démocrate Gina Hinojosa, qui avait promis un moratoire sur les centres de données, a détrôné le gouverneur Greg Abbott.
Le Texas représente plus de 25 % de la capacité prévue de centres de données aux États-Unis d'ici 2030, selon Yahoo Finance. L'analyste de Raymond James, Ed Mills, a déclaré qu'une forte performance démocrate là-bas pourrait signifier « des préoccupations croissantes concernant les moratoires sur les centres de données et une réglementation de l'IA plus restrictive. »
Les constructeurs et propriétaires de centres de données ont chuté encore plus fortement : Comfort Systems USA (FIX) a perdu 16 %, Quanta Services (PWR) a reculé de 12 % et Texas Pacific Land (TPL) a chuté de 14 %.
Le trimestre avait son propre bémol
Le dépassement était énorme : un chiffre d'affaires record de 19,9 milliards de dollars pour le trimestre clos le 30 septembre, et des prévisions de ventes pour l'exercice 2027 relevées à 72-82 milliards de dollars.
Mais la marge brute ajustée est tombée à 12,8 % contre 17,6 % au trimestre de juin, alors que les solutions IA représentaient 71 % des ventes. Le directeur financier Mark Long a donné une prévision de 11,8 %-12,2 % pour l'année. Et un seul client a représenté 44 % du chiffre d'affaires.
Les liquidités ne sont pas encore là non plus : les opérations ont utilisé 434 millions de dollars alors que les stocks grimpaient à 15,1 milliards de dollars.
Les analystes s'attendaient, avant la publication des résultats, à une hausse de 31 % du bénéfice par action pour l'exercice 2027, alors que les ventes semblent désormais presque doubler :
La prévision de marge de Long reste supérieure aux environ 10,3 % que les analystes modélisaient, donc je m'attendrais à ce que ces estimations soient relevées.
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Bon marché pour une raison
Super Micro se négociait à 6,4 fois les bénéfices anticipés avant la baisse d'aujourd'hui, soit moins de la moitié de sa moyenne sur cinq ans :
Au prix d'aujourd'hui, c'est environ 6x, soit près de son plus bas sur cinq ans.
De mon point de vue, le Texas est le moindre des problèmes de Super Micro. Un moratoire affecterait surtout Texas Pacific Land, Comfort Systems et Quanta ; les clients de Super Micro peuvent construire ailleurs. Tant que ses ventes record ne généreront pas de liquidités, je ne m'attends pas à ce que ce multiple de 6x bouge beaucoup.
Bien sûr, une promesse de campagne n'est pas encore une loi, et le prochain rapport de Super Micro début février est sa prochaine chance d'afficher un flux de trésorerie opérationnel positif.
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