Points clés
- Super Micro Computer a progressé de 4 % aujourd'hui alors que les valeurs du matériel IA, dont Dell et AMD, rebondissaient après la vente de lundi.
- Super Micro publie ses résultats ce soir, et sa propre estimation situe la marge brute du trimestre de septembre entre 12,0 % et 12,5 %, en baisse par rapport aux 17,5 % du trimestre de juin.
- Un accord avec SambaNova place les puces d'inférence à côté des GPU de Nvidia dans les baies de Super Micro.
Super Micro Computer (SMCI) a progressé de 4 % aujourd'hui alors que les valeurs du matériel IA rebondissaient après la vente de lundi sur les semi-conducteurs, avant la publication de ses résultats après la clôture. Dell Technologies (DELL) a gagné 4 %, et AMD (AMD) a progressé de 5 %.
Avant l'ouverture, SambaNova a annoncé que Super Micro construirait des baies associant les puces d'inférence SN50 de SambaNova avec les GPU de Nvidia (NVDA), en commençant par un plan pour 10 000 puces, un début modeste.
La marge est le vrai test de ce soir
Super Micro avait perdu presque toute la progression du 21 octobre, donc je considère la hausse d'aujourd'hui comme un rebond pour l'ensemble du secteur.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé passe de 3,63 $ pour l'exercice 2026 à 5,68 $ d'ici l'exercice 2028.
Ces estimations dépendent de la marge brute. Elle est tombée à 6,3 % au trimestre de décembre 2025 avant d'atteindre 17,5 % au trimestre de juin 2026.
La direction a indiqué qu'environ 75 % de la hausse de juin provenait du mix clients et produits, y compris de gros contrats reportés au trimestre de septembre.
Malgré cela, Super Micro se négociait à 6,4x les bénéfices futurs à la clôture de lundi, près de son plus bas sur cinq ans et bien en dessous de sa moyenne de 15x.
Une deuxième puce dans la baie
Nvidia, en hausse de 3 %, garde sa place dans ces baies : ses GPU lisent l'invite, et les puces de SambaNova écrivent la réponse. AMD, dont les puces sont également intégrées dans les serveurs de Super Micro, publie ses résultats ce soir par rapport à ses propres prévisions d'environ 13 milliards de dollars de chiffre d'affaires au troisième trimestre, en hausse d'environ 41 %.
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Dell se pose la même question
Dell a enregistré 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs IA au cours de son deuxième trimestre fiscal et a terminé celui-ci avec un carnet de commandes de 95 milliards de dollars. Si la marge de Super Micro se maintient au-dessus de 12 % ce soir, la vente de lundi sur Dell semble exagérée. Sinon, Dell est confrontée à la même question : combien rapporte ce carnet de commandes ?
Super Micro doit mériter ce rebond
Pour que le rebond dure, je veux trois choses ce soir :
- une marge brute finale d'au moins 12 %
- une trésorerie opérationnelle positive, après une trésorerie libre négative de 7,0 milliards de dollars pour l'exercice 2026
- que sa fourchette de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027, de 65 à 72 milliards de dollars, soit maintenue ou relevée
À ce multiple, cela serait largement suffisant.
Bien sûr, ces contrats à faible marge reportés doivent encore être livrés, donc les prévisions de marge pour le trimestre de décembre comptent autant que le chiffre de ce soir.
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