Statistiques clés pour l'action Starbucks
- Performance de la semaine dernière : +1%
- Fourchette de 52 semaines : 75,5 $ à 106
- Prix actuel : 99
Que s'est-il passé ?
Starbucks(SBUX), la plus grande chaîne de cafés au monde avec plus de 41 000 emplacements dans le monde, a mis fin à une baisse des transactions américaines sur huit trimestres au premier trimestre de l'exercice 2026, sa preuve la plus concrète à ce jour que le redressement Back to Starbucks du PDG Brian Niccol produit un véritable changement de comportement, avec des actions s'asseyant à 98,99 $.
Le 28 janvier, Starbucks a annoncé un chiffre d'affaires de 9,9 milliards de dollars pour le premier trimestre, en hausse de 5 % d'une année sur l'autre, avec une accélération des ventes mondiales de magasins comparables à 4 %, grâce à une contribution de 3 points de pourcentage pour les transactions, alors que le modèle de service Green Apron, un investissement de 500 millions de dollars dans la main-d'œuvre pour normaliser le personnel et la vitesse de service dans les magasins d'Amérique du Nord, a produit ses premiers résultats pour un trimestre complet.
Les 650 cafés pilotes appliquant le programme Green Apron depuis plus longtemps que l'ensemble de la flotte ont surpassé les compteurs du système de 200 points de base, tandis que Starbucks Rewards, l'application de fidélisation de la société qui compte 35,5 millions de membres actifs, a affiché sa première croissance des transactions d'une année sur l'autre en huit trimestres, parallèlement à l'accélération des visites de non-membres, une combinaison que la société n'avait pas atteinte depuis le deuxième trimestre de l'exercice 2022.
Brian Niccol, président-directeur général, a déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats du premier trimestre 2026 que "les comps des transactions exploitées par la société ont augmenté d'une année sur l'autre pour la première fois en huit trimestres, et nous avons augmenté les transactions dans toutes les parties de la journée au cours du trimestre", validant directement le déploiement de Green Apron qui a atteint tous les magasins exploités par la société en Amérique du Nord en août 2025.
Avec son programme Starbucks Rewards à trois niveaux lancé le 10 mars, la plateforme Energy Refreshers qui arrivera au printemps 2026 et un cadre fiscal 2028 visant un BPA de 3,35 à 4,00 $ avec des marges d'exploitation de 13,5 à 15 %, Starbucks construit des leviers de croissance composés à travers la fidélité, le menu et un pipeline de développement annuel de 400 magasins aux États-Unis qui, selon la direction, peut en fin de compte doubler l'empreinte nationale.
Le point de vue de Wall Street sur l'action SBUX
L'inflexion des transactions au premier trimestre, le premier chiffre d'affaires positif aux États-Unis dû à une croissance réelle de la clientèle en huit trimestres, réinitialise directement la trajectoire des bénéfices futurs, puisque le consensus du BPA de l'exercice 2026 de 2,29 $ implique une croissance de 7,6 % après l'effondrement de 35,6 % de l'exercice 2025.
Le chiffre d'affaires se reconstruit régulièrement après avoir frôlé le point mort, les chiffres réels de l'exercice 2025 de 37,2 milliards de dollars n'augmentant que de 2,8 % avant de remonter à 38,4 milliards de dollars estimés pour l'exercice 2026, le plan Back to Starbucks convertissant les investissements opérationnels en un élan mesurable de la ligne d'activité principale.
Les marges EBIT se sont effondrées à 9,9 % pour l'exercice 2025, contre une fourchette de 15 à 18 % les années précédentes, mais devraient remonter à 10,3 % pour l'exercice 2026, la direction visant 13,5 % à 15 % pour l'exercice 2028, à mesure que les investissements dans Green Apron prennent de l'ampleur.
Treize analystes considèrent actuellement SBUX comme un achat, cinq comme une surperformance et 15 comme un maintien, avec un objectif de prix moyen de 100,44 $, ce qui implique une hausse de seulement 1,5 % par rapport aux 98,99 $ actuels, ce qui suggère que Wall Street attend une preuve soutenue de la marge avant de réévaluer agressivement le prix de la reprise.
La fourchette d'objectifs des analystes s'étend de 74 dollars au plus bas à 120 dollars au plus haut, une fourchette qui dépend directement de la capacité du plan Back to Starbucks à convertir la dynamique des ventes en expansion des marges que la direction a programmée pour l'exercice 2028.
Que dit le modèle d'évaluation ?
Le modèle de TIKR évalue SBUX à 139,48 $, ce qui implique un rendement total de 40,9 % sur 4,6 ans, avec un TRI annualisé de 7,8 %, basé sur un TCAC de 4,8 % et des marges de revenu net qui remontent à 10,3 % après avoir atteint le creux actuel de 6,5 %.
L'hypothèse centrale du modèle est la normalisation des marges, et les preuves qui la soutiennent sont déjà en mouvement : plus de 90 initiatives de coûts actives visant à économiser 2 milliards de dollars, les investissements de Green Apron qui fêtent leur anniversaire au quatrième trimestre, et les pressions sur le café et les tarifs qui devraient atteindre leur maximum au deuxième trimestre puis s'atténuer.
Le marché évalue SBUX presque au même niveau que l'objectif moyen des analystes à 98,99 $, n'attribuant en fait aucune valeur au cadre du BPA de l'exercice 2028 de 3,35 à 4,00 $, ce qui représenterait une croissance des bénéfices d'environ 55 % à 85 % par rapport aux estimations de l'exercice 2026.
Les 650 magasins pilotes Green Apron surpassant la flotte de 200 points de base en termes de croissance du chiffre d'affaires indiquent que la cohérence opérationnelle, une fois pleinement intégrée dans plus de 18 000 établissements en Amérique du Nord, peut structurellement augmenter la moyenne du système.
Le plan "Back to Starbucks" ne tient que si la croissance des transactions se maintient, et une détérioration de la dynamique des ventes aux États-Unis vers zéro annulerait l'hypothèse de l'effet de levier des ventes qui sous-tend l'ensemble de la trajectoire de redressement des marges de 13,5 % à 15 %.
La conférence téléphonique du 28 avril sur les résultats du deuxième trimestre de l'exercice 2026 sera le premier test pour savoir si la reprise des transactions se maintient au-delà du trimestre des fêtes, les deux chiffres les plus importants étant le chiffre des ventes aux États-Unis et toute mise à jour sur le relancement de Rewards le 10 mars.
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