Principales conclusions
- Snap remplacera sa principale métrique d'audience des utilisateurs quotidiens par les utilisateurs mensuels en 2027, après que les 495 millions d'utilisateurs quotidiens du troisième trimestre aient manqué les estimations.
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 14 % pour atteindre 1,72 milliard de dollars, légèrement inférieur aux attentes, mais Snap est passé à un bénéfice de 56 millions de dollars contre une perte de 104 millions de dollars.
- La publicité de Snap a augmenté de 4 %, tandis que le chiffre d'affaires publicitaire de Meta a bondi de 26 % pour atteindre 63,1 milliards de dollars sur le même trimestre.
- Le rapport de début février de Snap doit montrer une accélération de la croissance publicitaire parallèlement à un EBITDA ajusté du quatrième trimestre guidé entre 490 et 525 millions de dollars.
Snap (SNAP) change la façon dont il compte les points. À partir du premier trimestre 2027, les utilisateurs actifs mensuels remplaceront les utilisateurs quotidiens comme chiffre d'audience principal.
Ce changement est intervenu à côté d'un échec. Les utilisateurs quotidiens du troisième trimestre se sont établis à 495 millions contre les 499 millions attendus par les analystes, et les utilisateurs quotidiens nord-américains ont chuté de 6 % à 92 millions.
La publicité est l'écart le plus large. Le chiffre d'affaires publicitaire de Snap a augmenté de 4 % au dernier trimestre, tandis que Meta Platforms (META) a fait progresser sa publicité de 26 % pour atteindre 63,1 milliards de dollars sur les mêmes trois mois.
L'action a clôturé vendredi à 4,96 dollars, en baisse de 39 % cette année.
Moins d'utilisateurs quotidiens, plus de profit
Voici le trimestre que Snap a publié le 4 novembre :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 14 % pour atteindre 1,72 milliard de dollars, légèrement inférieur au consensus d'environ 1,73 milliard de dollars.
- Le résultat net s'est établi à 56 millions de dollars, soit 0,03 dollar par action, contre une perte de 104 millions de dollars un an plus tôt.
- L'EBITDA ajusté est passé à 383 millions de dollars contre 182 millions de dollars.
La direction a lié la nouvelle métrique à une volonté de croissance plus rentable, avec moins d'argent dépensé pour acquérir des utilisateurs quotidiens.
L'Amérique du Nord montre pourquoi cela compte. Elle représente 19 % des utilisateurs quotidiens de Snap mais génère 59 % du chiffre d'affaires, et son nombre quotidien a atteint un pic de 101 millions en 2023.
Les utilisateurs mensuels ont augmenté de 4 % pour atteindre 977 millions, donc le nouveau chiffre principal commence en vue du milliard. Et les ventes ont continué d'augmenter malgré la baisse des utilisateurs...
La croissance a toutefois ralenti, passant à 14 % contre 19 % au deuxième trimestre.
Les abonnements paient les factures
Les autres revenus, principalement les abonnements, ont bondi de 84 % pour atteindre 350 millions de dollars, et les abonnés payants ont dépassé les 30 millions.
Le PDG Evan Spiegel a déclaré dans le communiqué de résultats que "l'IA devient un avantage significatif pour nos équipes et notre plateforme publicitaire". Meta peut le prouver : ses prix publicitaires ont augmenté de 14 % et les impressions de 10 %. La ligne publicitaire de Snap a augmenté de 4 %.
Les coûts sont la victoire la plus nette. Les coûts et dépenses totaux ont augmenté de moins de 1 % pour atteindre 1,65 milliard de dollars tandis que le chiffre d'affaires ajoutait 216 millions de dollars. Où cela laisse-t-il les marges ?
Les dollars provenant des abonnements génèrent des marges plus riches, ce qui explique en partie comment l'EBITDA a doublé avec une croissance de 14 %.
Snap a guidé le chiffre d'affaires du quatrième trimestre entre 1,95 et 1,985 milliard de dollars et l'EBITDA ajusté entre 490 et 525 millions de dollars. Le point médian du chiffre d'affaires se situe légèrement au-dessus du consensus de 1,948 milliard de dollars.
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Une action bon marché avec des bagages juridiques
La société se négocie à 6,1 fois l'EBITDA anticipé et 6,4 fois les bénéfices anticipés, une décote importante par rapport au leader publicitaire avec lequel elle partage un tribunal.
Snap et Meta ont toutes deux été confrontées au premier procès majeur aux États-Unis testant les allégations selon lesquelles les réseaux sociaux ont causé dépression et troubles alimentaires chez les adolescents. Meta a conclu un accord avec son plaignant le 30 octobre, et Snap a conclu un accord avec deux adolescents le 2 novembre. Plus de 3 000 procédures connexes sont toujours en cours.
Les régulateurs continuent également de faire pression. Au Royaume-Uni, le régulateur a déclaré que Snapchat avait commencé à désactiver sa fonction de recherche d'amis pour les enfants.
La dilution est un coût plus silencieux. Les actions en circulation plus les attributions d'actions ont atteint 1,93 milliard, contre 1,86 milliard un an plus tôt.
Mon avis : à 6 fois l'EBITDA avec un bénéfice GAAP, Snap est bon marché, et l'objectif moyen de 7,10 dollars de Wall Street implique un potentiel de hausse de 43 %. Abandonner le décompte des utilisateurs quotidiens juste après l'avoir manqué en fait toujours une histoire de "montrez-moi", donc je garderais toute position réduite jusqu'à ce que la publicité croisse plus vite que 4 %.
Le rapport du quatrième trimestre, attendu début février, est le prochain point de contrôle. Un chiffre d'affaires proche du haut de la fourchette de prévisions à 1,985 milliard de dollars, avec une croissance publicitaire de retour près des deux chiffres, rendrait le passage aux utilisateurs mensuels stratégique.
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