Points clés
- Pinterest a clôturé à 18,96 $, en baisse de 19 % sur trois mois, proche du prix moyen de 18,17 $ qu'il a payé pour plus de 2 milliards de dollars de rachats d'actions.
- Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 12 % pour atteindre 1,17 milliard de dollars, manquant ses propres prévisions après que des changements de règles de l'UE ont réduit les dépenses publicitaires des vendeurs transfrontaliers.
- Reddit a chuté d'environ 30 % le même jour après avoir averti que la recherche IA de Google réduisait son trafic, tandis que Pinterest atteignait un record d'utilisateurs.
- Le rapport de début février de Pinterest doit montrer un chiffre d'affaires du quatrième trimestre proche du haut de sa fourchette de prévisions de 1,425 à 1,475 milliard de dollars.
Pinterest (PINS) a clôturé vendredi à 18,96 $, en baisse de 4,2 % sur la journée et de 19 % sur trois mois. Plus tôt cette année, il a dépensé plus de 2 milliards de dollars pour racheter ses actions à un prix moyen de 18,17 $.
Le 30 octobre a frappé deux plateformes sociales. Reddit (RDDT) a chuté d'environ 30 % après avoir averti que les fonctionnalités de recherche IA de Google réduisaient son trafic de référence, tandis que Pinterest a reculé sur un manque à gagner en revenus et des prévisions faibles pour les fêtes.
Les problèmes ne sont pas les mêmes. Reddit perd des visiteurs, avec une baisse de 2 % des utilisateurs quotidiens aux États-Unis à 50,7 millions. Pinterest a établi un record d'utilisateurs, et son point faible était les annonceurs en Europe.
Une règle douanière a coûté trois points
Le PDG Bill Ready a imputé la suppression par l'Union européenne de son exemption de minimis sur les importations de faible valeur, qui a conduit les vendeurs transfrontaliers à réduire leurs dépenses publicitaires. "L'impact réglementaire a été plus important que prévu", a-t-il déclaré lors de la conférence téléphonique sur les résultats.
Ce retrait a coûté environ 3 points de croissance mondiale. Le reste des dégâts :
- Le chiffre d'affaires a augmenté de 12 % pour atteindre 1,17 milliard de dollars, en dessous de la fourchette propre à Pinterest de 1,19 à 1,21 milliard de dollars.
- Le chiffre d'affaires en Europe est resté stable à 193 millions de dollars, les vendeurs transfrontaliers pesant pour 11 points de baisse.
- Le BPA ajusté de 0,46 $ a manqué l'estimation de 0,49 $.
Les ventes trimestrielles rendent le ralentissement facile à repérer…
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre est tombé en dessous des 1,18 milliard de dollars du deuxième trimestre, une baisse inhabituelle à l'approche des fêtes.
Utilisateurs record, monétisation plate
Les utilisateurs actifs mensuels ont atteint un record de 661 millions, en hausse de 10 %, le reste du monde affichant la croissance la plus rapide. Le chiffre d'affaires n'a augmenté que légèrement plus vite, donc le revenu par utilisateur a à peine bougé.
Reddit montre l'image miroir. Son chiffre d'affaires a bondi de 53 % pour atteindre 895 millions de dollars alors même que ses utilisateurs américains diminuaient.
Les prévisions pour le quatrième trimestre reflètent la pression sur Pinterest. Il prévoit un chiffre d'affaires de 1,425 à 1,475 milliard de dollars, en hausse de 8 % à 12 %, contre un consensus de 1,52 milliard de dollars. L'EBITDA ajusté est prévu entre 538 et 588 millions de dollars, en dessous de l'estimation de 611,8 millions de dollars.
Ready a qualifié la fourchette de "base prudente" et a déclaré que la pression transfrontalière s'était stabilisée. Les analystes modélisent toujours une croissance régulière à partir de là :
La direction a déclaré que le moment d'une reprise transfrontalière était incertain, donc ces estimations pour les années ultérieures comportent un risque. Le nouveau directeur financier James Dibbo, un vétéran d'Amazon qui a débuté le 26 octobre, en hérite.
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Valorisé pour une croissance lente
Pinterest se négocie à 8,9 fois les bénéfices futurs et 7,0 fois l'EBITDA futur, et il détient environ 274 millions de dollars de plus en trésorerie que de dette. Comment cela se compare-t-il à son propre historique ?
À moins de 9 fois les bénéfices, le marché paie pour une croissance très faible.
L'investissement d'un milliard de dollars d'Elliott en mars et une nouvelle facilité de crédit de 700 millions de dollars donnent à Pinterest de la marge pour continuer à racheter ses actions. Cependant, le cofondateur et administrateur Benjamin Silbermann a vendu, avec trois déclarations depuis la mi-octobre totalisant environ 6 millions de dollars.
Mon avis : Pinterest semble bon marché, et l'objectif moyen de 25,25 $ de Wall Street implique un potentiel de hausse de 33 %. Le fait d'avoir manqué ses propres prévisions rend la prochaine prévision plus difficile à croire, donc je commencerais petit et n'ajouterais qu'après la stabilisation de l'Europe.
Le rapport du quatrième trimestre, attendu début février, tranchera la question. Un chiffre d'affaires à ou au-dessus de 1,475 milliard de dollars confirmerait l'analyse de Ready sur la pression transfrontalière, tandis qu'un chiffre proche de 1,425 milliard de dollars signifierait que la situation en Europe s'est aggravée.
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