Points clés
- L'action Crown Castle (CCI) a bondi de 31 % entre le 2 octobre et le 2 novembre, clôturant à 87,03 $ alors que SpaceX (SPCX) cherchait à acquérir du spectre sans fil et potentiellement des baux sur des tours.
- American Tower (AMT) pourrait bénéficier des plans rapportés de SpaceX d'accéder à au moins 80 000 sites cellulaires aux États-Unis.
- Verizon Communications (VZ), AT&T et T-Mobile pourraient faire face à une concurrence sans fil supplémentaire, tandis que les propriétaires de tours pourraient gagner un nouveau client.
- Fin octobre, Crown Castle se négociait à environ 17,8 fois le Fonds de roulement ajusté (AFFO) prospectif, en dessous de sa moyenne quinquennale de 18,5x, tandis que l'objectif moyen de 93,50 $ de Wall Street impliquait une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport au cours du 2 novembre.
Que s'est-il passé ?
L'action Crown Castle (CCI) a bondi de 31 % entre le 2 octobre et le 2 novembre, passant de 66,44 $ à 87,03 $ alors que les plans d'expansion sans fil de SpaceX alimentaient les attentes de revenus de location de tours supplémentaires.
Le 8 octobre, SpaceX a accepté d'acquérir le portefeuille national de spectre 800 MHz de Grain Management dans une transaction dont la valeur serait d'environ 8 milliards de dollars.
Le 22 octobre, Bloomberg a rapporté que SpaceX discutait d'accords d'infrastructure avec Crown Castle tout en cherchant à accéder à au moins 80 000 sites cellulaires aux États-Unis.
La seule possession de spectre ne peut fournir une couverture sans fil terrestre nationale. SpaceX aurait besoin d'une infrastructure substantielle, créant des opportunités de location potentielles pour les opérateurs de tours établis.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 21 octobre de Crown Castle, le PDG Chris Hillabrant a évoqué les accords de location potentiels avec SpaceX et d'autres fournisseurs.
« Vous pouvez supposer que nous parlons à toutes les parties », a déclaré Hillabrant.
Bien que Hillabrant n'ait pas confirmé d'accord avec SpaceX, ses commentaires suggéraient que Crown Castle pourrait poursuivre des opportunités de location supplémentaires au fur et à mesure que SpaceX développe son réseau.
Les résultats de Crown Castle montrent des signes de stabilisation
Les résultats du troisième trimestre de Crown Castle ont montré une rentabilité plus forte malgré la pression continue sur les revenus de location.
Les fonds de roulement ajustés (AFFO) ont augmenté de 11 % pour atteindre 1,24 $ par action contre 1,12 $ un an plus tôt, dépassant l'estimation consensuelle de 1,20 $ citée dans le brief de recherche.
Cependant, les revenus de location de sites ont diminué d'environ 5 % pour atteindre 966 millions de dollars contre 1,01 milliard de dollars, avec 61 millions de dollars de résiliations DISH et 5 millions de dollars d'annulations Sprint pesant sur les facturations de location de sites organiques.
La direction s'attend à ce que 2026 marque le point bas pour la croissance organique, tandis que ses prévisions révisées d'AFFO annuel de 4,60 $ par action au point médian suggèrent une rentabilité continue malgré les vents contraires sur les locations.
Les estimations consensuelles de TIKR au 27 octobre projettent des revenus de 4,03 milliards de dollars en 2026, 4,10 milliards de dollars en 2027 et 4,19 milliards de dollars en 2028.
Ces prévisions suggèrent une stabilisation graduelle, tandis qu'un accord substantiel avec SpaceX pourrait fournir une croissance de revenus supplémentaire selon les termes du contrat.
SpaceX pourrait créer une nouvelle demande pour les opérateurs de tours
Crown Castle exploite environ 40 000 tours et autres structures aux États-Unis, tandis que SpaceX chercherait à accéder à au moins 80 000 sites cellulaires.
Cela suggère que SpaceX pourrait nécessiter plusieurs partenaires d'infrastructure, bénéficiant potentiellement à American Tower, qui a relevé ses perspectives financières 2026 suite aux résultats du troisième trimestre.
Pour Verizon, AT&T et T-Mobile, l'expansion de SpaceX pourrait introduire un autre concurrent sur le marché sans fil américain.
Crown Castle, cependant, pourrait bénéficier d'une demande de location supplémentaire quel que soit le fournisseur sans fil qui gagne des abonnés.
Cependant, aucun bail SpaceX n'a été confirmé, et l'acquisition de spectre reste soumise à l'approbation réglementaire.
L'action Crown Castle est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Au 30 octobre, Crown Castle se négociait à environ 17,8 fois l'AFFO prospectif, légèrement en dessous de sa moyenne quinquennale de 18,5x et bien en dessous de son pic de décembre 2021 près de 29x.
Crown Castle semble raisonnablement valorisée avec un potentiel de hausse, car son modeste décote de valorisation doit être équilibrée par une croissance des revenus relativement lente à court terme.
L'objectif de prix moyen des analystes de Wall Street d'environ 93,50 $ impliquait une hausse potentielle d'environ 7 % par rapport à son cours de clôture du 2 novembre, suggérant qu'une grande partie de la reprise anticipée était déjà reflétée dans le cours.
Au cours des 12 prochains mois, une amélioration de l'activité de location, des gains d'efficacité opérationnelle et un accord potentiel avec SpaceX pourraient soutenir un AFFO plus fort et une meilleure valorisation.
Cependant, une dette nette d'environ 6,5x l'EBITDA glissant début octobre, les résiliations de clients, l'incertitude réglementaire et l'absence de contrat confirmé avec SpaceX restent des risques importants.
D'autres gains dépendront probablement de la capacité à transformer les opportunités de location potentielles en contrats signés et d'une croissance durable des bénéfices.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Crown Castle ?
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