Points clés
- L'action Seagate a progressé de 10% aujourd'hui après que CoreWeave a dépassé les estimations et relevé ses prévisions pour 2026.
- La vente massive de Seagate et Western Digital est allée bien au-delà de tout ralentissement de la demande de stockage pour l'IA.
- Les analystes s'attendent à ce que le BPA normalisé de Seagate plus que quadruple entre l'exercice 2026 et l'exercice 2028.
- Le rapport de Dell le 24 novembre et la tarification de Seagate pour 2028 constituent les prochains tests.
Seagate Technology (STX) progresse de 10% aujourd'hui après que CoreWeave a rapporté ce que son PDG Michael Intrator a qualifié de "trimestre de percée".
Seagate avait chuté d'environ 30% en un mois début novembre, sur fond de craintes que les dépenses en IA n'arrivent au bout de leur potentiel. Son plus proche rival, Western Digital (WDC), progresse de 8%. Dell Technologies (DELL), qui compte CoreWeave parmi les clients pour lesquels il construit des grappes IA, publiera ses résultats le 24 novembre.
Les acheteurs continuent de construire
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre de CoreWeave a bondi de 168% pour atteindre 3,66 milliards de dollars, et son carnet de commandes a atteint 132,5 milliards de dollars. L'entreprise a relevé le bas de sa fourchette de dépenses d'investissement (capex) pour 2026 à 37 milliards de dollars.
Le stockage fait partie de cette facture. CoreWeave a signé un accord pluriannuel pour un accès prioritaire à la capacité SSD de Solidigm, une filiale de SK hynix (SKHY). SK hynix progresse de 10% et Sandisk (SNDK) de 14%, puisque les deux vendent la mémoire flash à l'intérieur de ces disques.
Pour Seagate, le chiffre d'affaires du centre de données s'est élevé à 3,4 milliards de dollars au trimestre clos le 2 octobre, soit 81% du total.
Il ne s'agit pas seulement de Seagate
Le chiffre d'affaires de Western Digital a augmenté de 55% au cours de son trimestre clos le 2 octobre, et l'entreprise prévoit une croissance de 66% à 72% ce trimestre. Les deux fabricants de disques ont été vendus massivement alors même qu'ils relevaient leurs prévisions, ce que j'interprète comme un changement d'humeur du marché concernant l'IA.
Dell est le prochain indicateur de ces dépenses. L'entreprise a clôturé le mois de juillet avec un carnet de commandes record de 95 milliards de dollars pour des serveurs IA. Si ce carnet de commandes se maintient lorsque Dell publiera ses résultats, ces serveurs auront besoin d'un endroit pour stocker leurs données.
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Toujours valorisé pour un pic
Les analystes s'attendent à ce que les bénéfices de Seagate continuent de grimper rapidement jusqu'à l'exercice 2028 :
Les analystes ne devraient pas avoir besoin de modifier beaucoup leurs estimations pour l'exercice 2027 suite aux nouvelles de CoreWeave, puisque Seagate a déjà fixé ses prix jusqu'à l'année civile 2027. Mais des clients qui continuent de construire au rythme de CoreWeave donnent à Seagate un levier sur l'approvisionnement pour l'exercice 2028, qu'il a alloué mais pas encore tarifé.
Pourtant, l'action se négocie bien en deçà de son multiple habituel :
Cela représente environ 11x à la clôture de la veille, contre une moyenne sur cinq ans de 26x, et seulement environ 12x après le bond d'aujourd'hui. Western Digital se négocie à 10x.
La vente massive est allée trop loin
CoreWeave a encore perdu 709 millions de dollars le trimestre dernier, donc ses dépenses dépendent du maintien de l'accès au crédit. Mais Seagate est valorisé pour des bénéfices au pic alors que ses plus gros clients continuent de construire, et je pense qu'une plus grande partie du rebond d'aujourd'hui peut se maintenir. Le propre rapport de Seagate fin janvier devrait montrer ce qu'il peut facturer pour 2028.
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