Points clés
- Sandisk a chuté de 14% aujourd'hui après qu'un grand fabricant de puces pour téléphones ait annoncé que ses revenus de puces pour terminaux mobiles avaient reculé de 26%, citant les prix de la mémoire.
- Ce rapport confirme ce que les propres chiffres de Sandisk pour les téléphones et les PC montraient déjà.
- Micron et Seagate ont également chuté, bien que les téléphones soient bien moins importants pour les disques durs de Seagate.
- Sandisk se négocie à son plus faible ratio P/E prospectif de l'année écoulée, alors que les analystes s'attendent toujours à ce que ses bénéfices plus que triplent pour l'exercice 2027.
Sandisk (SNDK) est en baisse de 14% aujourd'hui après qu'un grand fabricant de puces pour téléphones ait annoncé que ses revenus de puces pour terminaux mobiles avaient chuté de 26% à 5,14 milliards de dollars pour le trimestre clos le 27 septembre.
Les valeurs de la mémoire ont été vendues avec elle : Micron (MU) est en baisse de 10%, et Seagate (STX) a chuté de 12%.
La mémoire est mise en cause
Lors de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre, le fabricant de puces a déclaré que les revenus des terminaux mobiles « reflétaient l'impact des dynamiques de la mémoire à l'échelle du secteur sur le marché mondial des smartphones ». (Perdre Apple a également joué.)
La mémoire est devenue suffisamment chère pour réduire le marché des téléphones.
Les propres chiffres de Sandisk le montraient déjà. Au trimestre clos le 2 octobre, ses revenus Edge, issus des téléphones, PC et voitures, ont augmenté de 320% par rapport à l'année précédente pour 20% d'exaoctets expédiés en moins. Le prix a fait tout le travail, et Edge et les produits grand public ont représenté 56,5% des revenus.
Wall Street n'a pas encore réduit ses estimations
Les analystes s'attendent toujours à ce que le BPA normalisé de Sandisk plus que triple pour atteindre 227,80$ pour l'exercice 2027 :
Le trimestre de Qualcomm (QCOM) leur donne une raison de réduire leurs estimations pour le segment Edge. Le coussin est constitué par les contrats pluriannuels de Sandisk. La direction affirme que leurs prix planchers génèrent toujours une marge brute d'environ 80%, proche de la marge ajustée de 85,1% qu'elle vient de déclarer.
Sandisk se négocie à 4,4x les bénéfices prospectifs, le plus bas de l'année écoulée et bien en dessous de sa moyenne de 10,8x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas.
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Micron vend aux mêmes téléphones
L'unité Mobile et Client de Micron, qui vend aux fabricants de téléphones et de PC, a généré 13,11 milliards de dollars sur ses 54,23 milliards de dollars de revenus au trimestre clos le 3 septembre. Son rapport à la mi-décembre montrera si les fabricants de téléphones continuent de payer cher.
La baisse de Seagate est plus difficile à expliquer. Les téléphones ne fonctionnent pas sur des disques durs, et Seagate a donné des prévisions de revenus pour son deuxième trimestre fiscal à 4,8 milliards de dollars, contre 4,2 milliards de dollars le trimestre précédent. Pour moi, cela ressemble à des investisseurs qui vendent tout le secteur du stockage en même temps.
Beaucoup de mauvaises nouvelles sont déjà intégrées dans le prix
L'avertissement de Qualcomm est réel, mais Edge est le plus touché, et le centre de données est passé de 11,7% des revenus de Sandisk à 43,5% en un an. Les investisseurs anticipent également une baisse des bénéfices bien plus forte que celle des analystes. De mon point de vue, la vente a devancé les dégâts.
Bien sûr, Kioxia, le partenaire de coentreprise de Sandisk, a déclaré la semaine dernière que ses hausses de prix du NAND ralentissaient. Si les prix de la mémoire flash ont atteint un sommet, ces estimations ont une longue chute devant elles. Sandisk publiera son deuxième trimestre fiscal fin janvier, après son fractionnement d'actions 8 pour 1 le 20 novembre. Ce rapport montrera s'il peut encore augmenter ses prix.
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