Points clés
- Astera Labs a chuté de 12 % alors qu'une perspective faible pour les puces téléphoniques et un manque sur les redevances d'un concepteur de puces ont frappé les actions du secteur, dont Dell Technologies et Applied Materials.
- Les deux problèmes provenaient des téléphones et des coûts de la mémoire, et non des centres de données.
- Astera a donné des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre comprises entre 730 et 750 millions de dollars, bien au-dessus des 656 millions de dollars attendus par les analystes.
- Le P/E prospectif d'Astera est à son plus bas sur un an, donc la majeure partie de sa correction de valorisation semble terminée.
Astera Labs (ALAB) a chuté de 12 % aujourd'hui, sans nouvelle spécifique à son encontre.
Le plus grand fabricant de puces pour téléphones a publié une perspective faible après la clôture de mercredi, imputant les coûts de la mémoire à des ventes téléphoniques molles, et un concepteur de puces a manqué ses objectifs de redevances. Dell Technologies (DELL) et Applied Materials (AMAT) ont baissé avec eux.
Mais Astera n'a aucun de ces problèmes. La société vient de donner des prévisions de revenus pour le quatrième trimestre comprises entre 730 et 750 millions de dollars, contre les 656 millions de dollars attendus par les analystes.
Un nouveau dépassement, une nouvelle chute
Les revenus du troisième trimestre ont augmenté de 154 % pour atteindre 584,9 millions de dollars. Cela représente le quatrième trimestre consécutif au-dessus du haut de la fourchette de ses propres prévisions. Les analystes s'attendaient déjà à une croissance forte :
En annualisant le point médian du quatrième trimestre, Astera tourne déjà à un rythme proche des 3,01 milliards de dollars attendus par les analystes pour l'ensemble de 2027. Ces estimations semblent trop basses.
Une partie du doute vient de la direction. Le CFO Desmond Lynch a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre que "les premières plateformes Scorpio X ont largement terminé leurs phases de déploiement initiales", bien qu'il prévoie toujours une croissance de Scorpio X jusqu'en 2027.
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Une vente panique injustifiée pour Astera
Arm Holdings (ARM), en baisse de 10 %, montre pourquoi. Ses redevances n'ont augmenté que de 8 % pour atteindre 670 millions de dollars au trimestre clos le 30 septembre, freinées par les prix de la mémoire dans les smartphones. Pourtant, ses redevances dans les centres de données ont doublé. C'est le développement de l'IA dans lequel Astera vend, et selon les chiffres d'Arm, il est intact.
Dell, en baisse de 8 %, achète bien la mémoire dont les prix ne cessent d'augmenter. Mais la société a enregistré un record de 60,9 milliards de dollars de commandes de serveurs IA au cours de son deuxième trimestre fiscal et l'a terminé avec un carnet de commandes de serveurs IA de 95 milliards de dollars. Son prochain rapport devra montrer que ses prix suivent l'évolution des coûts de la mémoire.
Applied Materials est en baisse de 6 %. Le communiqué de Qualcomm décrivait des coûts en hausse dans la fabrication des plaquettes et la mémoire, et une offre aussi tendue a tendance à pousser les fabricants de puces à augmenter leurs capacités avec les outils d'Applied.
La correction semble terminée
Le P/E prospectif d'Astera a beaucoup baissé :
Il a clôturé mercredi à environ 41x, un plus bas sur un an, contre une moyenne de 72x et un pic de 143x en juin. Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas.
Le risque est la concentration : les trois principaux clients finaux d'Astera représentaient environ 86 % des revenus de 2025.
Néanmoins, une action à son niveau le plus bas depuis un an, donnant des prévisions supérieures aux estimations de l'année prochaine, chute à cause d'un problème téléphonique qui ne la concerne pas. Je dirais que la majeure partie de la correction est faite.
Le doute sur Scorpio X persiste cependant jusqu'à l'arrivée de nouveaux clients. La direction s'attend à des expéditions en pré-production vers eux ce trimestre.
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