Points clés
- Salesforce a accepté d'acheter Braze pour environ 5,66 milliards de dollars et la société d'IA vocale Cresta en l'espace de deux semaines, ajoutant à une année 2026 déjà chargée qui inclut Fin et Contentful.
- Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 11 % pour atteindre 11,3 milliards de dollars, mais Informatica a contribué à hauteur de 456 millions de dollars, et un peu plus de 4 points de la croissance prévue pour le troisième trimestre en proviennent.
- Le chiffre d'affaires de ServiceNow a augmenté de 20,5 % au dernier trimestre, soit près du double du rythme de Salesforce, de sorte que chaque nouvelle acquisition de Salesforce est perçue comme une croissance achetée.
- Salesforce publie ses résultats le 2 décembre, et les investisseurs surveilleront si le cRPO se maintient autour de 14 % et si la croissance organique s'améliore sous-jacente au chiffre d'affaires acquis.
Salesforce continue de faire ses courses.
Le 20 octobre, Salesforce (CRM) a accepté d'acheter Braze (BRZE) pour environ 5,66 milliards de dollars de valeur d'entreprise, soit 47,50 dollars par action en espèces. Le prix représentait une prime d'environ 58 % par rapport au dernier cours de clôture de Braze, et l'action Salesforce a reculé à l'annonce de la nouvelle.
Treize jours plus tard, elle a signé un accord pour Cresta, une société d'IA vocale dont les agents répondent aux appels des clients pour Marriott, Comcast et Alaska Airlines. Salesforce n'a pas divulgué les conditions.
Pendant ce temps, ServiceNow (NOW) vient de faire croître son chiffre d'affaires d'abonnement du troisième trimestre de 21 %. Salesforce croît à peu près à la moitié de ce rythme, donc les investisseurs veulent savoir quelle part de sa croissance est désormais achetée.
Deux acquisitions en deux semaines
Braze permet aux marques de contacter leurs clients en temps réel via les applications, les e-mails, les SMS et WhatsApp. Elle rejoindra Marketing Cloud, Data 360 et Agentforce, tandis que les agents vocaux de Cresta seront intégrés à Service Cloud.
Kishan Chetan, qui dirige Agentforce et Service Cloud, a déclaré dans l'annonce de l'accord que "la voix est le domaine où le service est le plus difficile à maîtriser".
Ces deux acquisitions prolongent une année chargée :
- Fin, un agent de service IA, pour environ 3,6 milliards de dollars, annoncé en juin
- Contentful, une plateforme de contenu, également annoncée en juin
- Braze, qui devrait être finalisée au cours de l'exercice 2028 et comporte une pénalité de rupture de 300 millions de dollars pour Salesforce
Ni Braze ni Cresta ne modifient les perspectives pour l'exercice 2027. Néanmoins, ces acquisitions viennent s'ajouter à un chiffre d'affaires qui bénéficiait déjà d'une aide extérieure...
Le chiffre d'affaires du deuxième trimestre a augmenté de 11 % pour atteindre 11,3 milliards de dollars, et Informatica y a contribué à hauteur de 456 millions de dollars.
Agentforce est l'argument organique
L'histoire de l'IA développée en interne est réelle, bien que encore modeste.
Le chiffre d'affaires récurrent annuel (ARR) d'Agentforce a dépassé 1,5 milliard de dollars au deuxième trimestre, en hausse de plus de 240 %. En incluant Data 360, l'ARR de l'IA et des données a atteint près de 3,9 milliards de dollars.
Le cRPO a augmenté de 14 % pour atteindre 33,5 milliards de dollars, et Salesforce a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour l'exercice 2027 à une fourchette de 46,1 à 46,4 milliards de dollars. Marc Benioff l'a qualifié de "l'un de nos meilleurs trimestres jamais réalisés", et l'action a bondi de 21,6 % le lendemain, sa plus forte hausse en six ans.
Pourtant, 200 millions de dollars de la révision à la hausse des prévisions en devises constantes provenaient de Contentful et Fin, contre seulement 100 millions de dollars de révision organique.
Comment ce rythme se compare-t-il à celui de ServiceNow ?
Le chiffre d'affaires de ServiceNow a augmenté de 20,5 % au dernier trimestre, soit près du double des 11 % de Salesforce. Cet écart explique pourquoi chaque acquisition de Salesforce est désormais perçue comme un substitut à la croissance organique.
TIKR suit 56 analystes sur Salesforce. Combien recommandent "Acheter" ?
Consultez la répartition complète des recommandations Acheter, Conserver et Vendre sur Salesforce, ainsi que les estimations de chiffre d'affaires et de bénéfices de Wall Street, le tout en un seul endroit. Plus de 500 000 investisseurs utilisent TIKR pour rechercher des actions comme celle-ci. Voir les recommandations des analystes pour Salesforce
Acheter de la croissance a un coût
Les prévisions pour le troisième trimestre tablent sur un chiffre d'affaires compris entre 11,42 et 11,5 milliards de dollars, en hausse de 11 % à 12 %. Informatica fournit un peu plus de 4 points de cette croissance.
La rentabilité se maintient. Salesforce a conservé son objectif de marge opérationnelle non-GAAP pour l'exercice 2027 à 34,3 %, et la trésorerie libre du deuxième trimestre a augmenté de 81 % pour atteindre 1,1 milliard de dollars.
Cependant, les prévisions de croissance de la trésorerie libre pour l'ensemble de l'exercice ne sont que de 4 % à 5 %. Le bilan supporte également un poids plus important, avec un rachat accéléré de 25 milliards de dollars devant être réglé en octobre et plusieurs transactions en espèces encore en attente...
Braze à lui seul ajoutera un engagement en espèces de 5,66 milliards de dollars une fois finalisé.
Mon analyse : Salesforce utilise sa trésorerie pour acheter des capacités qu'elle a été lente à développer, et les cibles sont pertinentes. Braze comble un véritable manque dans Marketing Cloud, et Cresta donne à Service Cloud un agent vocal à associer à Fin. Mais empiler les acquisitions rend la croissance organique plus difficile à discerner, et c'est cette incertitude que le marché valorise. Je voudrais qu'Agentforce fasse davantage de travail avant de payer un prix élevé.
Salesforce publie ses résultats le 2 décembre après la clôture. Surveillez si le cRPO se maintient autour de 14 % et si la croissance organique s'améliore sous-jacente au chiffre d'affaires acquis.
Alors, quelle est la valeur réelle de l'action Salesforce ?
TIKR vous permet de prévoir le prix futur de n'importe quelle action en moins d'une minute. Il suffit d'entrer quelques hypothèses dans le modèle de valorisation de TIKR pour voir ce que Salesforce pourrait valoir. Partez des estimations consensuelles de Wall Street, ou ajustez les paramètres pour refléter votre propre vision de l'entreprise. C'est gratuit.
Avertissement :
Veuillez noter que les articles de TIKR ne sont pas destinés à servir de conseils en investissement ou financiers de la part de TIKR ou de notre équipe éditoriale, ni ne constituent des recommandations d'achat ou de vente d'actions. Nous créons notre contenu sur la base des données d'investissement du Terminal TIKR et des estimations des analystes. Notre analyse peut ne pas inclure des nouvelles récentes de l'entreprise ou des mises à jour importantes. TIKR n'a aucune position sur les actions mentionnées. Merci de votre lecture et bon investissement !
