Points clés
- Rigetti Computing (RGTI) a vu Jefferies abaisser son objectif de cours de 18 $ à 12 $ tout en maintenant une recommandation "Hold", malgré les progrès de l'entreprise en matière de technologie de calcul quantique.
- Rigetti a atteint une fidélité médiane de porte à deux qubits de 99,5 % sur son système à 108 qubits, mais le chiffre d'affaires du troisième trimestre a reculé à 1,4 million de dollars contre 1,9 million de dollars un an plus tôt.
- Les estimations de TIKR au 11 novembre projetaient un chiffre d'affaires de 43,5 millions de dollars en 2027 et de 71,3 millions de dollars en 2028, bien que ces deux chiffres dépendent d'une meilleure exécution commerciale.
- Rigetti a clôturé le mois de septembre avec 497,1 millions de dollars en trésorerie et investissements et aucune dette, mais la conversion de son pipeline de ventes 2027 en commandes fermes reste cruciale.
Que s'est-il passé ?
Rigetti Computing (RGTI) a atteint l'objectif de fidélité de son système à 108 qubits, mais Jefferies a tout de même abaissé son objectif de cours sur l'action d'un tiers. L'inquiétude ne portait pas sur sa technologie quantique, mais sur la capacité du chiffre d'affaires commercial à rattraper ces progrès.
L'analyste de Jefferies Kevin Garrigan a abaissé son objectif de cours de 18 $ à 12 $ le 11 novembre tout en maintenant une recommandation "Hold", reflétant l'incertitude persistante autour des perspectives commerciales de Rigetti.
Selon les résultats financiers du troisième trimestre de l'entreprise, le chiffre d'affaires a reculé à 1,4 million de dollars contre 1,9 million de dollars un an plus tôt, tombant en dessous des attentes des analystes d'environ 3,7 millions de dollars.
Le PDG Subodh Kulkarni a déclaré que le système "a atteint notre objectif de fidélité médiane de porte à deux qubits de 99,5 %", renforçant la confiance dans son architecture basée sur des chiplets.
Jefferies a reconnu les progrès technologiques et l'amélioration de la situation financière, mais s'est dit préoccupé par l'irrégularité des revenus et la visibilité limitée sur les futurs déploiements de systèmes.
Rigetti a maintenu ses prévisions de chiffre d'affaires 2026 d'environ 20 millions de dollars, sous réserve de l'acceptation par le client d'un système de calcul quantique commandé par le Centre indien pour le développement de l'informatique avancée (C-DAC).
Avec 10,9 millions de dollars de chiffre d'affaires sur les neuf premiers mois, Rigetti a besoin d'environ 9,1 millions de dollars de chiffre d'affaires au quatrième trimestre pour atteindre cet objectif. Le système C-DAC de 8,4 millions de dollars représente la majeure partie du montant requis.
Les pertes d'exploitation trimestrielles ont atteint 33,2 millions de dollars, soulignant l'écart entre les réalisations technologiques et les performances commerciales.
Rigetti a également conclu un accord avec le Département américain du commerce pour une subvention pouvant atteindre 100 millions de dollars afin de soutenir la recherche et le développement en calcul quantique, en échange d'une participation minoritaire et non-contraignante au capital.
L'entreprise a clôturé le mois de septembre avec 497,1 millions de dollars en trésorerie et investissements et aucune dette, ce qui lui offre une flexibilité financière pour poursuivre le développement de sa technologie.
L'action Rigetti est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Les actions Rigetti semblent surévaluées sur la base de la visibilité actuelle des revenus, malgré leur baisse substantielle.
L'action a clôturé à 9,62 $ le 13 novembre, ce qui implique une hausse potentielle d'environ 25 % par rapport à l'objectif de cours révisé de 12 $ de Jefferies.
Selon le graphique de TIKR du 11 novembre, les analystes avaient un objectif de cours moyen proche de 26 $, en baisse par rapport à environ 34 $ un an plus tôt. Des réductions plus récentes des estimations des analystes ont ramené certains consensus publics à environ 21 $, reflétant les préoccupations croissantes concernant les perspectives commerciales de Rigetti.
Les prévisions de chiffre d'affaires expliquent pourquoi les analystes restent prudents.
Selon les estimations de TIKR du 11 novembre, les analystes s'attendaient à environ 43,5 millions de dollars de chiffre d'affaires pour 2027 et 71,3 millions de dollars pour 2028, contre une estimation précédente pour 2028 de 102,5 millions de dollars à la fin du mois de juin.
Rigetti se négociait à environ 112 fois le chiffre d'affaires des douze prochains mois au 10 novembre, contre sa moyenne sur trois ans de 226 fois.
Bien que le multiple ait considérablement baissé, cette moyenne historique était élevée en raison de périodes d'enthousiasme du marché et n'indique pas nécessairement que Rigetti est sous-évalué aujourd'hui.
En utilisant l'instantané de valorisation du 10 novembre, l'objectif de 12 $ de Jefferies impliquerait toujours environ 111 fois le chiffre d'affaires anticipé, reflétant des attentes substantielles de croissance commerciale future.
La recommandation "Hold" de Jefferies semble donc raisonnable. Rigetti a démontré des progrès technologiques significatifs et dispose de ressources financières substantielles, mais sa valorisation reste dépendante d'une meilleure exécution commerciale.
Au cours des 12 prochains mois, les principaux catalyseurs seront l'acceptation du système par le C-DAC, la conversion du pipeline de ventes 2027 de Rigetti en commandes fermes et la poursuite des progrès vers sa feuille de route de nouvelle génération en calcul quantique.
Des ventes de systèmes plus solides, une acceptation rapide par les clients et des commandes commerciales supplémentaires pourraient soutenir une valorisation plus élevée. Cependant, de nouveaux retards de livraison ou des révisions à la baisse des revenus rendraient la valorisation premium de Rigetti de plus en plus difficile à justifier, même avec ses progrès technologiques et ses réserves de trésorerie substantielles.
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