Points clés
- L'action Rigetti a bondi de 19,3 % vendredi, portée par le groupe quantique après la croissance de 336 % des revenus et les prévisions relevées d'IonQ.
- Le consensus attend un chiffre d'affaires de 3,68 millions de dollars pour le troisième trimestre, en dessous des 5,1 millions de dollars publiés par Rigetti au deuxième trimestre.
- À 122 fois les ventes prévisionnelles, Rigetti se négocie à plus de sept fois le multiple d'IonQ, avec environ 386 millions de dollars de trésorerie nette.
- Le rapport de mardi montrera si les ventes du système Novera peuvent rendre les revenus moins irréguliers avant la publication des résultats annuels en mars.
L'action Rigetti Computing (RGTI) a progressé de 19,3 % vendredi pour atteindre 12 dollars. La société n'a publié aucune nouvelle spécifique.
L'étincelle est venue de IonQ (IONQ), qui a annoncé jeudi une croissance de 336 % de son chiffre d'affaires et a bondi de 23,4 %. Les actions du secteur quantique ont évolué ensemble, comme c'est souvent le cas.
Rigetti aura son tour mardi, et le contexte est moins flatteur. Les analystes s'attendent à une contraction du chiffre d'affaires par rapport au trimestre précédent.
(L'action reste également 66 % en dessous de son plus haut sur 52 semaines, donc la hausse de vendredi a surtout rattrapé des pertes récentes.)
La barre de mardi est basse
Voici ce que le marché attend :
- Un chiffre d'affaires de 3,68 millions de dollars, en hausse de 89 % par rapport à 1,95 million de dollars il y a un an
- Une perte par action (EPS) de 0,06 dollar
- Une baisse d'environ 28 % par rapport au chiffre d'affaires du deuxième trimestre de 5,1 millions de dollars
Le deuxième trimestre avait été dopé par des ventes de systèmes Novera sur site, et ces transactions arrivent par à-coups. C'est pourquoi les prévisions baissent.
Le bilan de Rigetti par rapport aux attentes est mitigé. La société a manqué les estimations au quatrième trimestre 2025, les a dépassées au premier trimestre, et s'est située juste en dessous au deuxième.
À quel point la trajectoire a-t-elle été cahoteuse ?
Le chiffre d'affaires trimestriel n'a jamais dépassé 6 millions de dollars, ce qui fait de chaque vente de système un facteur de volatilité.
Le financement arrive avant les revenus
Washington est un élément clé de l'histoire de Rigetti. En septembre, la société a signé une subvention de 100 millions de dollars pour la R&D avec le Département du Commerce dans le cadre du CHIPS Act.
Ces fonds soutiennent le développement, mais ils ne se transformeront pas rapidement en revenus produits. Entre-temps, Rigetti a étendu sa collaboration avec HPE et le Pittsburgh Supercomputing Center sur un système hybride quantique-classique.
La direction a également changé en août. L'ancien directeur technique David Rivas est devenu directeur des opérations, et Andrew Bestwick a pris le poste de directeur technique.
Comparons les valorisations...
IonQ se négocie à 16,5 fois ses ventes prévisionnelles après son trimestre exceptionnel. Rigetti est à 122x, donc le marché paie bien plus cher par dollar de chiffre d'affaires pour une entreprise beaucoup plus petite.
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La trésorerie achète du temps, pas de la traction
Rigetti dispose effectivement d'une marge de manœuvre financière. Elle détenait environ 386 millions de dollars de trésorerie nette (après dette) au dernier décompte, pour une valeur de marché d'environ 3,9 milliards de dollars.
Mais le "burn rate" est élevé. Sa marge opérationnelle sur douze mois glissants est de -728 %, et sa marge brute n'est que de 34,6 %.
Les initiés n'ont pas non plus été acheteurs. Le PDG Subodh Kulkarni a vendu 120 000 actions pour 1,88 million de dollars en septembre, et le directeur financier Jeffrey Bertelsen a vendu pour 375 010 dollars d'actions quelques jours plus tôt.
Ce "cash burn" est le compte à rebours que les investisseurs doivent surveiller.
Mon analyse : Rigetti a gagné 19 % grâce aux résultats d'un autre. L'objectif moyen du marché près de 28 dollars implique un potentiel de hausse de 136 %, mais cela ne fonctionne que si le chiffre d'affaires commence à se capitaliser, et pour l'instant il stagne. Je considérerais la hausse de vendredi comme un mouvement lié au sentiment de marché.
Le rapport de mardi est le premier test. Observez si la direction relie la subvention CHIPS et le pipeline Novera à une trajectoire de revenus, puis vérifiez à nouveau lors de la publication des résultats annuels le 4 mars.
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