Points clés
- Texas Instruments a augmenté son dividende trimestriel de 7 % en septembre, et HP a nommé l'ancienne PDG de GSK, Emma Walmsley, comme sa prochaine PDG le 4 novembre.
- HP offre un rendement de 4 %, soit le double des 2 % de Texas Instruments, et son dividende utilise 28 % de sa trésorerie disponible, contre 71 % chez Texas Instruments.
- Les dividendes de Texas Instruments ont dépassé sa trésorerie disponible de l'exercice 2023 à 2025 pendant une phase de construction d'usines, et la baisse des dépenses d'investissement rétablit sa couverture.
- HP fait face à la hausse des coûts de la mémoire et prévoit une baisse des unités de PC en 2027, tandis que le chiffre d'affaires du troisième trimestre de Texas Instruments a augmenté de 28 %.
HP Inc. (HPQ) a nommé une PDG permanente le 4 novembre : l'ancienne dirigeante de GSK, Emma Walmsley, qui prendra ses fonctions le 4 janvier 2027. L'action a augmenté de 7 % à l'annonce, après quelques semaines difficiles marquées par l'inquiétude concernant les coûts de la mémoire.
Texas Instruments (TXN), en revanche, a connu un automne solide. La société a augmenté son dividende trimestriel de 7 % en septembre, puis a annoncé en octobre un chiffre d'affaires du troisième trimestre en hausse de 28 %.
Ainsi, l'une offre un rendement de 4,0 % tout en luttant contre la hausse des coûts de la mémoire, et l'autre offre un rendement de 2,0 % avec une activité florissante. Quelle est la meilleure action à dividende ?
| Métrique | HP (HPQ) | Texas Instruments (TXN) |
|---|---|---|
| Rendement du dividende | 4,0 % | 2,0 % |
| Dividende annuel | $1.20 | $6.08 |
| Croissance du dividende, exercice 2020-2025 | 10,6 % par an | 8,1 % par an |
| Taux de distribution (TTM) | 28 % | 71 % |
| Dette nette/EBITDA | 1,2x | 0,5x |
| Couverture des intérêts | 9,8x | 15,1x |
| PER prospectif (NTM) | 9,5x | 27x |
Source : TIKR et StockAnalysis, 5 novembre 2026. Les taux de distribution sont pour les 12 mois se terminant le 31 juillet 2026 (HP) et le 30 septembre 2026 (Texas Instruments).
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Le dividende de HP dispose d'une marge de manœuvre
Au cours de son troisième trimestre fiscal, clos le 31 juillet 2026, le chiffre d'affaires de HP a augmenté de 12,5 % pour atteindre $15.7 milliards. Les Systèmes Personnels ont progressé de 18 % grâce aux PC IA, tandis que l'Impression a reculé de 2 % en raison d'une tarification plus difficile et de volumes matériels plus faibles.
Le dividende n'utilise qu'une petite partie de la trésorerie. Sur les 12 mois se terminant le 31 juillet 2026, HP a versé $1.09 milliard de dividendes, ce qui représente un confortable 28 % de ses $3.88 milliards de trésorerie disponible. HP a également relevé ses prévisions de trésorerie disponible pour l'exercice 2026 à $3.0-$3.2 milliards, soit plus du double du coût du dividende.
Le ratio est passé de 16,1 % en 2021 à 38,9 % en 2025 alors que la trésorerie disponible diminuait par rapport à son pic de $5.83 milliards. Malgré cela, la trésorerie disponible a couvert le dividende plus de deux fois chaque année sur le graphique :
Le risque réside dans l'activité PC. Dans un dépôt SEC du 21 septembre, HP a déclaré s'attendre à une baisse des unités de PC mondiales d'un pourcentage à un chiffre moyen en 2027, car les centres de données IA détournent l'offre de mémoire des PC, et la société n'a fourni aucune prévision pour l'exercice 2027. L'action a chuté d'environ 4 % ce jour-là, puis de 9 % le 30 octobre après que le PDG d'Intel, Lip-Bu Tan, a averti que les pénuries de mémoire étouffent la demande de PC. Un dividende aussi bien couvert peut résister à cela, mais ses augmentations pourraient ralentir.
La couverture de Texas Instruments se rétablit
Texas Instruments présente la situation inverse : son activité est solide, et c'est son dividende qui a été mis à rude épreuve. Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 28 % pour atteindre $6.06 milliards et le résultat net a progressé de 78 % à $2.43 milliards, grâce à la croissance des ventes dans les secteurs industriel, automobile et des centres de données.
Le 17 septembre, elle a augmenté son dividende trimestriel de 7 % à $1.52 par action, et a déclaré que cette augmentation « marque 23 années consécutives d'augmentation des dividendes. »
Maintenir cette série a toutefois été coûteux. La trésorerie disponible est passée de $5.92 milliards en 2022 à $1.35 milliard en 2023, tandis que le dividende continuait de croître. Les dividendes ont représenté 337,8 %, 320,1 % et 192,0 % de la trésorerie disponible en 2023, 2024 et 2025 :
Sur les 12 mois se terminant le 30 septembre 2026, le ratio est redescendu à 71 %, avec $5.17 milliards de dividendes contre $7.32 milliards de trésorerie disponible. Le dividende est à nouveau couvert, mais avec beaucoup moins de marge de manœuvre que celui de HP, dans un secteur qui fluctue avec la demande industrielle et automobile.
Alors, quel dividende l'emporte ?
HP est la meilleure action à dividende. Elle offre le double du rendement de Texas Instruments et couvre ce paiement avec beaucoup plus de marge : 28 % de la trésorerie disponible contre 71 %.
Investissez $10,000 dans HP et cela rapporte $401 par an aujourd'hui, contre $200 pour Texas Instruments. À leurs taux de croissance de l'exercice 2020-2025 de 10,6 % et 8,1 % par an, cela représente environ $995 pour HP en année 10, soit un rendement de 10,0 % sur les $10,000 initiaux. Texas Instruments paierait environ $404, soit 4,0 %. À leurs augmentations de l'exercice 2025 de 5,5 % et 4,6 %, cela représente environ $647 contre $299. Dans les deux cas, Texas Instruments ne rattrape jamais.
Texas Instruments présente tout de même un cas réel. Son activité croît plus vite, et sa dette est plus faible, à 0,5x EBITDA contre 1,2x pour HP. Et ses 23 années d'augmentations s'accompagnent d'un objectif déclaré de « dividende durable et croissant ». Sa couverture se rétablit également. Sur les huit trimestres se terminant le 30 septembre 2026, les dépenses d'investissement trimestrielles sont passées de $1.19 milliard à $0.46 milliard, tandis que la trésorerie générée par les opérations est passée de $2.00 milliards à $3.42 milliards :
C'est simplement que le dividende de HP pourrait absorber une baisse beaucoup plus importante de la trésorerie disponible, et il rapporte le double aujourd'hui.
Bien sûr, Walmsley prend ses fonctions le 4 janvier, et elle définira les priorités de capital de HP juste au moment où les unités de PC devraient diminuer. Si les coûts de la mémoire augmentent plus vite que prévu par HP, ce 28 % ne restera pas si bas.
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