Points clés
- L'action Repligen a progressé de 5 % après que RBC Capital a relevé son objectif de cours à 200 $, un jour après que la société a dépassé les estimations et relevé ses prévisions de chiffre d'affaires annuel.
- La croissance organique de 12,5 % de Repligen indique une reprise du bioprocessing avec une marge de progression jusqu'en 2027.
- Avantor, Thermo Fisher et Danaher progressent également, mais à un rythme deux fois moins rapide ou moins que celui de Repligen.
- Repligen se négocie en dessous de son ratio cours/bénéfice prévisionnel moyen sur cinq ans, avec des bénéfices attendus en hausse de près de 30 % par an en 2027 et 2028.
Repligen (RGEN) est en hausse de 5 % aujourd'hui après que l'analyste de RBC Capital, Dan Leonard, a relevé son objectif de cours à 200 $ contre 185 $ et a maintenu sa recommandation Outperform.
Cette révision fait suite aux résultats de mardi, et le reste du groupe montre que les investisseurs paient particulièrement pour la croissance de Repligen : Avantor (AVTR) est en baisse de 3 % malgré ses propres résultats supérieurs aux attentes et son relèvement de prévisions, tandis que Thermo Fisher Scientific (TMO) et Danaher (DHR) progressent chacun de 2 %.
Un trimestre record et un nouveau relèvement
Le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 11 % pour atteindre un record de 209,3 millions de dollars (+12,5 % en organique) et a dépassé les estimations. Le PDG Olivier Loeillot a attribué cette performance à des "tendances saines dans les consommables et les services, complétées par un carnet de commandes d'équipements en capital en croissance".
Repligen a également finalisé en octobre son acquisition de BioLife, spécialisée dans la thérapie cellulaire. La société a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires 2026 à 844-852 millions de dollars, contre 813-835 millions précédemment, avec une croissance organique de 12 % à 13 %.
La reprise a de l'avenir
Le chiffre d'affaires a stagné en 2023 et 2024 avant de rebondir en 2025, et les analystes s'attendent à ce qu'il dépasse le milliard de dollars en 2027 :
Une partie de la hausse de 26 % attendue en 2027 provient de la première année complète de BioLife.
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Le reste du groupe progresse plus lentement
Avantor a également relevé aujourd'hui ses prévisions de croissance organique 2026, à 0,75 %-1,25 % contre -0,5 % à 0,5 % précédemment. Mais son segment Produits de bioscience et de médtech, qui abrite ses matériaux de bioprocessing, n'a progressé que de 3,6 % en organique au troisième trimestre. Repligen croît plus de trois fois plus vite.
Danaher, propriétaire de Cytiva, et Thermo Fisher ont tous deux publié leurs résultats la semaine dernière. Le chiffre d'affaires de base de Danaher, hors activité respiratoire, a progressé de 5,5 %, et la société a relevé ses prévisions de BPA ajusté 2026 à 8,57-8,62 $. Thermo Fisher a progressé de 6 % en organique.
Ainsi, la reprise touche l'ensemble du groupe, et Repligen croît environ deux fois plus vite. Aucune des deux n'a toutefois ventilé son activité de bioprocessing, donc leurs prochains rapports montreront si l'écart se réduit.
L'objectif de 200 $ est-il justifié ?
Repligen se négociait à 71 fois les bénéfices prévisionnels à la clôture de mardi, et à environ 75 fois après la hausse d'aujourd'hui. C'est en dessous de sa moyenne quinquennale de 78x, et bien en deçà de son pic de 137x atteint en mars 2024 :
Repligen a enregistré une perte nette GAAP au troisième trimestre, en partie à cause d'une dépréciation de 41,2 millions de dollars, et BioLife doit encore être intégrée.
Mon analyse : 200 $ semble raisonnable. Avec un BPA normalisé attendu en hausse de 2,07 $ cette année à 3,45 $ en 2028, Repligen peut atteindre l'objectif de RBC en un an sans nécessiter une valorisation plus élevée.
Le prochain test aura lieu lorsque Repligen publiera ses résultats du quatrième trimestre début de l'année prochaine. Ce rapport inclura le premier trimestre de BioLife et un premier aperçu des prévisions pour 2027.
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