Points clés
- Qualcomm informera ses employés de suppressions d'emplois mondiales, basées sur la performance, à partir de novembre, mais le mémo du PDG Cristiano Amon n'a pas donné d'effectif.
- Le chiffre d'affaires des terminaux a chuté de 20% à 5,09 milliards de dollars le trimestre dernier, tandis que le chiffre d'affaires automobile a bondi de 61% à 1,59 milliard de dollars.
- Les prévisions de BPA pour le T4 de 2,05 à 2,25 dollars sont inférieures au consensus de 2,36 dollars, et les revenus d'Apple diminuent plus rapidement que prévu.
- Le rapport du 4 novembre devrait révéler l'ampleur des réductions et si les gains en silicium sur mesure relèvent les prévisions pour le trimestre de décembre.
Qualcomm veut une entreprise plus maigre avant que ses paris sur les centres de données ne commencent à payer.
Qualcomm (QCOM) va supprimer des emplois dans le monde entier dans ce que le PDG Cristiano Amon a appelé une "réduction axée sur la performance". Les notifications commenceront en novembre, juste après les évaluations annuelles des employés.
Le mémo n'a pas donné d'effectif. Qualcomm comptait environ 52 000 employés à la fin de l'exercice 2025, donc même quelques pourcents toucheraient des milliers de personnes.
L'action a clôturé à 180 dollars lundi, en hausse de 2,1% alors que les actions liées aux puces IA progressaient. Néanmoins, l'action n'avait gagné que 1,5% cette année jusqu'à la semaine dernière, tandis que l'indice Philadelphia Semiconductor était en hausse de près de 60%.
Cet écart est le véritable contexte de ce mémo.
Les réductions commencent juste après les évaluations
Amon a lié les réductions à la performance et aux compétences. "Alors que nous avons développé l'activité, les compétences et les savoir-faire dont nous avons besoin se sont également développés", a-t-il écrit au personnel.
Il a également déclaré que les réductions permettraient de traiter les situations où l'entreprise "n'a pas répondu de manière constante aux attentes".
Voici ce que nous savons jusqu'à présent :
- Les notifications commencent en novembre et concernent la main-d'œuvre mondiale de Qualcomm.
- Qualcomm a comptabilisé 70 millions de dollars de charges de restructuration au T3 de l'exercice.
- Les dépenses non-GAAP de R&D et SG&A se sont élevées à environ 2,59 milliards de dollars ce trimestre-là.
Ce que nous ne savons pas, c'est l'ampleur. Les économies restent donc une estimation jusqu'à ce que la direction donne un chiffre.
Les dépenses ont augmenté pendant des années, et c'est dans la R&D que toute véritable économie devrait provenir…
Réduire cette ligne sans ralentir la poussée vers les centres de données est l'exercice d'équilibre.
Les voitures et les serveurs portent la charge
L'urgence réside dans le mix des segments. Le chiffre d'affaires des terminaux a chuté de 20% à 5,09 milliards de dollars au T3 de l'exercice, tandis que le chiffre d'affaires automobile a bondi de 61% à 1,59 milliard de dollars et que l'IoT a progressé de 9%.
Apple (AAPL) fait partie du facteur en défaveur. Qualcomm s'attend désormais à ce que sa part du prochain lancement d'iPhone soit nettement inférieure à son estimation précédente de 20%, et les revenus d'Apple diminuent plus rapidement que prévu.
La réponse de la direction est l'objectif de la Journée des investisseurs de juin de 40 milliards de dollars de revenus hors terminaux d'ici l'exercice 2029, soit environ le double de l'objectif précédent. Amon a déclaré que la croissance hors terminaux devrait s'accélérer "de 24% en 2026 à plus de 60% en 2027".
Deux gains en silicium sur mesure sont également prévus pour générer des revenus au trimestre de décembre. Et un jury du Delaware a estimé que Arm Holdings (ARM) avait violé son accord de licence avec Qualcomm, bien que les dommages et intérêts n'aient été que de 2 dollars.
Le seul segment automobile représente désormais environ 31% du chiffre d'affaires trimestriel des terminaux.
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Les bénéfices doivent encore toucher le fond
Le court terme est faible. Qualcomm a donné des prévisions de chiffre d'affaires pour le T4 de l'exercice de 9,7 à 10,5 milliards de dollars, inférieures aux 11,3 milliards de dollars publiés un an plus tôt.
Les prévisions de BPA de 2,05 à 2,25 dollars sont également inférieures au consensus de 2,36 dollars. Les analystes s'attendent à ce que le BPA diminue d'environ 8% par an au cours des deux prochaines années.
Les estimations de Wall Street montrent la baisse avant tout rebond.
C'est ce creux qui maintient le multiple à 19,4x les bénéfices anticipés.
L'action se situe à environ 31% en dessous de son plus haut sur 52 semaines de 260 dollars, et l'objectif moyen de Wall Street de 196 dollars implique une hausse potentielle d'environ 9%. Qualcomm a tout de même retourné 2,3 milliards de dollars aux actionnaires le trimestre dernier, dont 1,4 milliard de dollars de rachats d'actions.
Mon avis : Les licenciements semblent être un ménage raisonnable, et 19,4x est un prix juste pour une entreprise en pleine transition. Les réductions de coûts ne peuvent toutefois pas remplacer à elles seules les revenus d'Apple. Je veux voir les gains en silicium sur mesure apparaître dans les revenus du trimestre de décembre avant de considérer l'objectif de 40 milliards de dollars comme autre chose qu'une diapositive.
Qualcomm publiera ses résultats du T4 de l'exercice le 4 novembre. Surveillez un chiffre d'effectif, la charge de restructuration, et si les prévisions pour le trimestre de décembre montrent enfin que la croissance hors terminaux dépasse le déclin des terminaux.
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