Points clés pour l'action Public Service Enterprise Group en août 2026
- Résultats mitigés par rapport aux attentes : Un chiffre d'affaires de 2,55 milliards de dollars a manqué l'estimation du consensus de 2,73 milliards de dollars de 6,35 % et a reculé de 8,95 % en glissement annuel, tandis que le BPA ajusté de 0,86 dollar a dépassé l'estimation de 0,80 dollar de 7,68 % et a augmenté de 11,69 % en glissement annuel.
- Prévisions réaffirmées : La direction a maintenu ses prévisions de BPA opérationnel non-GAAP pour l'année 2026 entre 4,28 et 4,40 dollars par action et a réaffirmé son objectif de croissance des bénéfices opérationnels de 6 % à 8 % jusqu'en 2030.
- Un nouveau dossier tarifaire en préparation : PSE&G prévoit de déposer un nouveau dossier de révision de ses tarifs de base d'ici fin 2026, son premier pour l'électricité depuis octobre 2024, afin de récupérer le capital lié à son plan d'investissement quinquennal de 22,5 à 25,5 milliards de dollars.
- L'effet de l'incitation RTO absorbé : Le PDG Ralph LaRossa a déclaré que la perte imminente de l'incitation RTO de 50 points de base, un facteur défavorable de 0,08 dollar par action annuel à partir de 2027, "faisait partie des scénarios que nous avions anticipés."
L'action PEG absorbe un manque à gagner sur les revenus tandis que les prévisions et le nucléaire restent solides
Public Service Enterprise Group (PEG) a publié un chiffre d'affaires du deuxième trimestre 2026 de 2,55 milliards de dollars, manquant l'estimation du consensus de 2,73 milliards de dollars de 6,35 % et reculant de 8,95 % par rapport aux 2,81 milliards de dollars enregistrés un an plus tôt. L'EBITDA a suivi la même tendance, en baisse de 9,64 % par rapport aux estimations et de 22,93 % en glissement annuel, les marges se contractant de 141 points de base par rapport au modèle du consensus. Pourtant, le bénéfice par action ajusté racontait une autre histoire : 0,86 dollar contre une estimation de 0,80 dollar, un dépassement de 7,68 % qui marquait également une hausse de 11,69 % par rapport aux 0,77 dollar de l'année dernière. Le BPA GAAP a évolué dans la direction opposée, tombant à 0,67 dollar contre 1,17 dollar un an plus tôt, l'absence du programme Zero Emission Certificate, qui s'est achevé en mai 2025, pesant sur la comparaison.
Cet écart entre le manque à gagner sur le chiffre d'affaires et le dépassement sur le résultat net s'explique par la source actuelle des bénéfices de PEG. PSEG Power and Other est passé à une perte nette GAAP de 8 millions de dollars contre un bénéfice net de 253 millions de dollars un an plus tôt, mais les bénéfices opérationnels non-GAAP de cette division ont en réalité augmenté à 83 millions de dollars contre 52 millions de dollars, portés par un volume de production plus élevé, des prix de capacité plus forts et des opérations gazières qui ont plus que compensé les revenus manquants des ZEC. PSE&G, la filiale régulée de distribution, a vu son bénéfice net augmenter à 342 millions de dollars contre 332 millions de dollars, tout en gérant ce que le PDG Ralph LaRossa a qualifié de l'une des restaurations de réseau les plus difficiles de l'histoire de l'entreprise : un événement du week-end du 4 juillet qui a privé d'électricité environ 380 000 clients et a coïncidé avec une pointe de consommation estivale de 10 446 mégawatts, un niveau record depuis 14 ans.
La production nucléaire a soutenu cette résilience, avec PSEG Nuclear produisant 7,8 térawattheures à un facteur de charge de 92 %. La dernière enchère de capacité de PJM s'est conclue à 325 dollars par mégawatt-jour, au plafond de la fourchette de prix, restant à 6,8 gigawatts en deçà de l'objectif de fiabilité de l'opérateur de réseau ; le prix sans plafond aurait atteint 555 dollars. Dans ce contexte de coûts liés aux intempéries et d'un facteur défavorable réglementaire imminent, PSEG a maintenu ses prévisions annuelles de 4,28 à 4,40 dollars par action et son objectif de croissance de 6 % à 8 % jusqu'en 2030.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du T2, LaRossa a abordé la perte imminente d'une incitation de transmission RTO de 50 points de base valant environ 0,08 dollar par action annuellement à partir de 2027 : "Nous restons confiants dans les 6 % à 8 % et l'incitation RTO faisait partie des scénarios que nous avions anticipés." PSE&G prévoit désormais de déposer un nouveau dossier de révision de ses tarifs de base d'ici la fin de l'année pour financer son plan d'investissement quinquennal de 22,5 à 25,5 milliards de dollars.
TIKR valorise l'action PEG à 112 dollars, un rendement de 48 % d'ici 2030
Le modèle de scénario médian de TIKR valorise l'action PEG à 112 dollars d'ici décembre 2030, ce qui implique un rendement total de 48 % par rapport au prix actuel de 76 dollars, soit 9 % annualisés sur 4,4 ans.
Ce rendement annualisé se situe au-dessus de ce que les investisseurs attendent généralement d'une entreprise de services publics régulée dont les bénéfices suivent principalement la croissance de la base tarifaire, reflétant une activité où la production nucléaire et les prix de capacité ajoutent désormais un potentiel de hausse supplémentaire aux bénéfices plus stables de la distribution de PSE&G.
L'objectif est atteignable car la direction a réaffirmé à la fois les prévisions 2026 de 4,28 à 4,40 dollars par action et l'objectif de croissance des bénéfices de 6 % à 8 % jusqu'en 2030, tout en absorbant une restauration de réseau historique et un facteur défavorable imminent lié à l'incitation RTO. Le dossier tarifaire de base imminent de PSE&G lui donne un mécanisme pour récupérer le capital déjà injecté dans son plan d'investissement quinquennal de 22,5 à 25,5 milliards de dollars, sans que PEG n'ait besoin d'émettre de nouvelles actions ou de vendre des actifs.
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