Principales indicateurs pour l'action PLTR
- Performance de la semaine dernière : -1,36 %
- Fourchette sur 52 semaines : 106 $ à 208 $
- Prix cible du modèle de valorisation : 245 $
- Potentiel de hausse implicite : 38,2 % sur 2,3 ans
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Palantir vient d'enregistrer sa croissance la plus rapide de son histoire
Palantir Technologies (PLTR) a livré un trimestre que même les sceptiques ont eu du mal à ignorer. Le chiffre d'affaires a bondi de 93 % en glissement annuel pour atteindre 1,94 milliard de dollars, dépassant ainsi l'estimation consensuelle de 1,8 milliard de dollars de plus de 7 %. Le bénéfice ajusté par action s'est établi à 0,41 $, bien au-dessus des 0,35 $ attendus par les analystes. En raison de ces résultats, l'action a progressé de plus de 40 % au cours du dernier mois.
Le chiffre d'affaires commercial américain s'est particulièrement distingué, bondissant de 149 % en glissement annuel pour atteindre 764 millions de dollars. Le chiffre d'affaires gouvernemental américain a augmenté de 90 % pour atteindre 809 millions de dollars, et le chiffre d'affaires total aux États-Unis a progressé de 115 % pour atteindre 1,57 milliard de dollars. La croissance ne provient donc pas d'un seul segment.
La direction n'a pas hésité à relever ses prévisions. Les prévisions de chiffre d'affaires pour l'année complète 2026 ont été portées à environ 8,15 milliards de dollars, ce qui implique une croissance de 82 %. Les prévisions de chiffre d'affaires commercial américain ont été relevées à « plus de » 3,42 milliards de dollars, soit une croissance de 134 %. Le score Rule of 40 de l'entreprise, qui combine la croissance du chiffre d'affaires et la marge opérationnelle, a atteint un record de 155.
Le PDG Alex Karp n'a pas minimisé les résultats. Il a décrit le trimestre comme « extraordinaire » et a déclaré à CNBC : « Oubliez les consensus. À ma connaissance, aucune entreprise de notre taille n'a jamais connu une croissance même proche de la moitié de celle-ci. » Karp a également soutenu que les clients utilisant directement les laboratoires d'IA de pointe cèdent leurs données et leur expertise, tandis que la plateforme de Palantir maintient les données des clients isolées.
L'action PLTR est-elle toujours sous-évaluée après la hausse ?
Selon les hypothèses du modèle de valorisation réalisées jusqu'au 31/12/28, l'action est modélisée en utilisant :
- Croissance du chiffre d'affaires (TCAC) : 50,0 %
- Marges opérationnelles : 50,0 %
- Multiple P/E de sortie : 70,0x
Sur la base de ces données, le modèle estime un prix cible de 245 $. Cela implique un potentiel de hausse total de 38,2 % par rapport au cours actuel et un rendement annualisé de 14,7 % sur les 2,3 prochaines années.
Un rendement annualisé de 14,7 % se situe à la limite de la fourchette modérément attractive. C'est notable étant donné que Palantir se négocie à près de 93x les bénéfices anticipés, l'un des multiples les plus élevés du secteur logiciel. L'hypothèse de croissance du chiffre d'affaires de 50 % du modèle est inférieure au rythme de 93 % que Palantir vient d'enregistrer, il ne demande donc pas une croissance à trois chiffres pour toujours, mais simplement que la croissance reste élevée pendant plusieurs années supplémentaires.
Des marges opérationnelles de 50 % représentent une poursuite de l'expansion par rapport aux niveaux actuels. Mais Palantir a déjà publié une marge opérationnelle record de 62 % ce trimestre sur une base non-GAAP, donc l'hypothèse semble réalisable plutôt qu'agressive. Le multiple de sortie de 70x est un chiffre élevé selon tout standard historique du logiciel, mais il reste inférieur au P/E NTM actuel de 93x de Palantir.
Comparée à sa propre histoire de négociation, Palantir semble moins étirée que ne le suggère le multiple en titre. Le score Rule of 40 de l'action, de 155, est environ trois fois supérieur au seuil généralement considéré comme solide pour les entreprises de logiciels. Étant donné que peu de pairs peuvent afficher une croissance accélérée à cette échelle, même un modèle conservateur montre encore un potentiel de hausse significatif.
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Palantir vs. Snowflake et C3.ai sur la croissance et la rentabilité
Les comparaisons logicielles les plus proches de Palantir sont Snowflake (SNOW) et C3.ai (AI). L'écart entre elles explique pourquoi Palantir commande une telle prime de multiple. La croissance du chiffre d'affaires de Snowflake est plus proche de 30 % par an, moins d'un tiers du rythme de 93 % de Palantir, même si Snowflake sert également de grands clients de données d'entreprise.
C3.ai se négocie à une valorisation beaucoup plus faible, mais sa croissance du chiffre d'affaires s'est en fait ralentie vers la fourchette des 20 % ces derniers trimestres. L'entreprise reste également non rentable sur une base GAAP. Palantir, en revanche, a publié un bénéfice net GAAP de 1,07 milliard de dollars ce trimestre et un flux de trésorerie disponible ajusté de 1,22 milliard de dollars, apportant une rentabilité réelle à son histoire de croissance.
L'avantage concurrentiel (moat) de Palantir est son architecture basée sur l'ontologie, qui permet aux clients de créer des applications sur leurs propres données. Karp a directement opposé cela aux concurrents, affirmant que les entreprises qui s'appuient uniquement sur les laboratoires d'IA de pointe « maximisent les jetons » au détriment de leur avantage concurrentiel. Cet argument a généré un record de 220 contrats d'une valeur de 1 million de dollars ou plus ce trimestre.
Le seul domaine où Palantir est à la traîne de sa propre histoire de croissance est l'expansion internationale. Le chiffre d'affaires hors États-Unis n'a augmenté que de 34 % en glissement annuel, contre 93 % au global, et certains analystes projettent que les ventes hors États-Unis pourraient se réduire à seulement 13 % du chiffre d'affaires total d'ici 2028.
Qu'est-ce qui pousse l'action PLTR à l'avenir ?
Le prochain rapport de résultats sera publié début novembre. Les investisseurs voudront une confirmation que les prévisions de croissance annuelle de 82 % tiennent, d'autant plus que Karp a déclaré publiquement qu'il s'attend à ce que le taux de croissance actuel persiste pendant au moins 18 mois supplémentaires.
L'expansion internationale reste le facteur de variation le plus important. Le chiffre d'affaires hors États-Unis croît à environ un tiers du rythme du chiffre d'affaires américain, et certaines résistances politiques en Europe sont liées à la proximité perçue de Palantir avec les travaux de défense et gouvernementaux américains. Combler cet écart pourrait débloquer une nouvelle étape de croissance significative.
La plateforme Maven de Palantir devient également une histoire plus importante. La plateforme d'IA axée sur la défense prend désormais en charge plus de 25 000 développeurs, et William Blair a récemment signalé que Maven était en passe d'atteindre 1 milliard de dollars de revenus annuels récurrents.
Karp s'est fait de plus en plus vocal sur les risques de s'appuyer sur les laboratoires d'IA de pointe, rejoignant même d'autres dirigeants technologiques dans une lettre s'opposant aux restrictions sur les modèles à poids ouvert. Ce positionnement pourrait continuer à générer de nouvelles acquisitions de clients.
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