Points clés
- L'action Palantir a chuté de 4 % aujourd'hui après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre a augmenté de 96 % mais que la valeur totale des contrats n'a progressé que de 6 %.
- Le ralentissement des commandes ressemble davantage à des contrats plus courts qu'à une baisse de la demande.
- Les derniers résultats de ServiceNow montrent que les gros acheteurs signent toujours, tandis que l'arriéré de commandes de Snowflake croît moins vite que son chiffre d'affaires.
- La valeur restante des contrats commerciaux américains, en hausse de seulement 4 % par rapport à juin, est le chiffre à surveiller dans le prochain rapport de Palantir.
Palantir Technologies (PLTR) est en baisse de 4 % aujourd'hui, et ce même après que son chiffre d'affaires a presque doublé au troisième trimestre. Le hic : les nouveaux contrats n'ont augmenté que de 6 %.
Si les grandes entreprises américaines deviennent prudentes concernant les contrats IA à long terme, ServiceNow (NOW) et Snowflake (SNOW), qui signent des contrats pluriannuels avec les mêmes acheteurs, devraient également le ressentir.
Un trimestre exceptionnel avec un point faible
Le chiffre d'affaires a augmenté de 96 % pour atteindre 2,31 milliards de dollars, bien au-dessus des 2,18 milliards de dollars attendus par les analystes. Et Palantir a relevé ses prévisions de chiffre d'affaires pour 2026 à 8,53 milliards de dollars, contre un consensus de 8,22 milliards de dollars.
Mais la valeur totale des contrats, c'est-à-dire la valeur sur la durée de vie des contrats signés au cours du trimestre, n'a augmenté que de 6 % pour atteindre 2,92 milliards de dollars. La VTC commerciale américaine a progressé de 11 %, et la valeur restante des contrats commerciaux américains, ce qui reste à facturer sur les contrats signés, n'a augmenté que de 4 % par rapport à juin, pour atteindre 6,52 milliards de dollars.
Le PDG Alex Karp a déclaré lors de la conférence téléphonique du troisième trimestre de Palantir que le marché de son logiciel d'IA est "beaucoup plus vaste que ce que nous pouvons desservir".
Des contrats plus courts, très probablement
Piper Sandler a écrit lundi qu'il pense que les 11 % sont "une anomalie due à la durée" : les clients ont signé des contrats plus courts, ce qui réduit la VTC sans réduire ce qu'ils dépensent chaque année.
Je suis d'accord. La valeur restante des contrats commerciaux américains est toujours en hausse de 79 % par rapport à il y a un an, et les analystes s'attendaient à ce que le chiffre d'affaires continue de grimper rapidement :
La nouvelle prévision dépasse déjà leur chiffre pour 2026, et rien dans ce rapport ne me fait anticiper des réductions des 12,4 milliards de dollars qu'ils envisagent pour 2027.
De plus, Palantir n'est pas valorisé pour la perfection selon ses propres standards. Il se négociait à 94 fois les bénéfices futurs à la clôture de lundi, en dessous de sa moyenne sur cinq ans de 102x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas.
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Les acheteurs de ServiceNow signent toujours
La semaine dernière, ServiceNow a rapporté que ses obligations de performance restantes courantes avaient augmenté de 20,5 % pour atteindre 13,65 milliards de dollars pour le trimestre clos le 30 septembre. Il a également conclu 19 transactions valant plus de 5 millions de dollars en valeur contractuelle annuelle nette nouvelle, plus du double par rapport à il y a un an. Les gros acheteurs ne semblent pas prudents là-bas.
Snowflake ressemble davantage à Palantir. Ses obligations de performance restantes ont augmenté de 30 % au trimestre clos le 31 juillet, moins vite que la croissance de 37 % de son chiffre d'affaires produit. Si cet écart s'élargit lorsque Snowflake publiera ses résultats le 2 décembre, le ralentissement de Palantir commencera à ressembler moins à un cas isolé.
Une surréaction, pour l'instant
La baisse d'aujourd'hui me semble être une surréaction. Bien sûr, si la valeur restante des contrats commerciaux américains augmente à peine à nouveau début février, lorsque Palantir donnera également ses prévisions pour 2027, j'aurais beaucoup plus de mal à l'attribuer à un simple effet de calendrier.
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