Points clés
- Oppenheimer a maintenu sa recommandation « Outperform » et son objectif de cours de 275 $ sur Oracle le 29 octobre, [91 %] au-dessus du cours de l'action, après que celle-ci a perdu 49 % en un an.
- Lors de sa Journée des Investisseurs du 28 octobre, Oracle a déclaré que sa trésorerie disponible (free cash flow) devrait devenir positive au second semestre de l'exercice 2028. La société a également indiqué qu'elle ne lèverait pas plus de 20 milliards de dollars de financement supplémentaire.
- Les prévisions de résultats des analystes ont tenu bon, et l'action se négocie à 17 fois les bénéfices futurs contre une moyenne quinquennale de 21x.
- L'objectif d'Oppenheimer implique un multiple de 32 fois les bénéfices futurs, un niveau que Oracle a rarement atteint, donc un rebond semble susceptible de s'arrêter bien avant 275 $.
L'action Oracle (ORCL) a perdu 49 % de sa valeur en un an, et Oppenheimer pense toujours qu'elle est en route vers 275 $.
Le 29 octobre, le lendemain de la Journée des Investisseurs d'Oracle, l'analyste Brian Schwartz a réitéré sa recommandation « Outperform » et son objectif de cours de 275 $. Cela représente 91 % de plus que le cours de l'action à 144,34 $ le 28 octobre.
Le développement de l'IA a coûté cher
Oracle a dépensé 55,7 milliards de dollars en investissements (capex) au cours de l'exercice 2026 (l'année se terminant en mai 2026), pour un chiffre d'affaires de 67,4 milliards de dollars, et sa trésorerie disponible s'est établie à -23,7 milliards de dollars.
Pour le financer, la société a eu recours à des capitaux extérieurs. Oracle a émis 25 milliards de dollars d'obligations en février. S&P a abaissé sa notation de crédit à BBB-, un cran au-dessus de la catégorie spéculative (junk), le 9 juillet. Et Oracle a finalisé une émission d'actions de 20 milliards de dollars au cours du trimestre clos le 31 août.
Lors de sa Journée des Investisseurs du 28 octobre, Oracle a déclaré que sa trésorerie disponible devrait devenir positive au second semestre de l'exercice 2028 et dépasser 30 milliards de dollars en 2029. Elle a également indiqué qu'elle ne lèverait pas plus de 20 milliards de dollars de financement supplémentaire.
Oppenheimer n'a pas bougé
Schwartz avait relevé son objectif à 275 $ contre 235 $ en juin et désigné Oracle comme le choix numéro un de la société pour 2026, arguant que son carnet de commandes justifiait les dépenses plus importantes.
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Oracle peut-il mériter un cours de 275 $ par ses résultats ?
L'objectif de cours consensuel était de 236 $ le 27 octobre, en baisse par rapport à 350 $ un an plus tôt, et l'objectif de 275 $ d'Oppenheimer est 17 % supérieur.
Les prévisions de bénéfices n'ont pas baissé avec lui. Les analystes attendent un BPA normalisé de 8,14 $ pour l'exercice 2027 et 10,99 $ pour 2028, en hausse par rapport à 8,05 $ et 10,89 $ il y a trois mois.
La Journée des Investisseurs ne leur donne aucune raison de baisser. Oracle a réaffirmé sa prévision de 8,10 $ pour l'exercice 2027 et a fixé un objectif de 21 $ ou plus pour l'exercice 2030.
L'action est bon marché par rapport à son propre historique, à 17 fois les bénéfices futurs contre une moyenne quinquennale de 21x.
L'objectif d'Oppenheimer équivaut à 32 fois ces mêmes bénéfices. Le multiple le plus élevé auquel Oracle a clôturé un trimestre depuis 2014 est de 33x.
Pour atteindre 275 $, il faut retrouver le multiple de l'année dernière
Les risques sont le bilan et un client. La dette totale, y compris les contrats de location, s'élevait à 169,1 milliards de dollars au 31 août, et S&P a indiqué qu'OpenAI représente environ la moitié du carnet de commandes d'Oracle.
Mon analyse : La Journée des Investisseurs a aidé, mais atteindre 275 $ dans l'année signifie payer un multiple qu'Oracle a rarement atteint, avant que sa trésorerie disponible ne devienne positive. Je m'attendrais à ce que l'action s'arrête bien avant ce niveau.
Le rapport du deuxième trimestre, mi-décembre, est le prochain test. Une marge opérationnelle non-GAAP proche des 42 % du premier trimestre rendrait plus facile à justifier le paiement d'un multiple élevé.
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