Points clés
- L'action Baker Hughes a chuté de 6% aujourd'hui, bien que le BPA ajusté du troisième trimestre de 0,70 $ ait dépassé le consensus de 0,61 $.
- Le résultat net GAAP a chuté de 33% à 411 millions de dollars en raison des coûts liés à l'acquisition de Chart Industries.
- Les résultats de GE Vernova confirment l'impressionnant carnet de commandes industriel record de 39,4 milliards de dollars de Baker Hughes, tandis que SLB et Eni pointent un Moyen-Orient lent et une dépense pétrolière prudente.
- La vente ressemble à une réévaluation justifiée pour une action valorisée au-dessus de son multiple habituel.
Baker Hughes (BKR) a chuté de 6% aujourd'hui, bien que son BPA ajusté du troisième trimestre de 0,70 $ ait dépassé le consensus de 0,61 $. Mais le résultat net GAAP a chuté de 33% par rapport à l'année précédente, à 411 millions de dollars.
La baisse est survenue le même matin où GE Vernova (GEV) a publié un trimestre exceptionnel pour ses turbines à gaz. Elle est également survenue cinq jours après que SLB (SLB) ait déclaré que son activité au Moyen-Orient ne se redressait que lentement, et alors que Baker Hughes annonçait un contrat sous-marin de la part d'Eni (E) pour le champ gazier Cronos au large de Chypre.
La facture pour Chart
C'était le premier trimestre à inclure Chart Industries. Il a apporté 143 millions de dollars d'amortissement, 158 millions de dollars de coûts liés à l'acquisition et des frais d'intérêt qui ont plus que triplé pour atteindre 177 millions de dollars.
Les analystes s'attendent à ce que le BPA ajusté baisse légèrement cette année, à 2,55 $ contre 2,60 $ en 2025, puis grimpe à 3,54 $ d'ici 2028.
Le Moyen-Orient est un problème de groupe
Le chiffre d'affaires de Baker Hughes au Moyen-Orient/Asie a chuté de 13% à 1,26 milliard de dollars, ce que l'entreprise attribue à la cession de son activité Surface Pressure Control.
L'activité de SLB au Moyen-Orient a augmenté de 13% par rapport au deuxième trimestre « malgré des perturbations en fin de trimestre », a déclaré le PDG Olivier Le Peuch le 23 octobre. Sans son acquisition de ChampionX, cependant, le chiffre d'affaires international de SLB était stable par rapport à l'année précédente. SLB est en hausse de [0,1%] aujourd'hui.
Eni dépense avec prudence. Il a réduit ses dépenses d'investissement organiques de 14% au cours des neuf premiers mois de 2026, à 5,1 milliards d'euros, tout en augmentant son rachat d'actions à 3,8 milliards d'euros. Eni est en hausse de 2% aujourd'hui.
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Les turbines à gaz se vendent toujours
Le carnet de commandes industriel de Baker Hughes a atteint un record de 39,4 milliards de dollars, et l'entreprise a relevé ses perspectives de commandes industrielles pour 2026-2028 à « plus de 50 milliards de dollars ».
Les commandes de GE Vernova ont augmenté de 96% de manière organique à 29,3 milliards de dollars, et elle a relevé ses prévisions pour 2026. Son action ne baisse que de 1% aujourd'hui, donc les investisseurs ne déprécient pas les carnets de commandes de turbines à gaz à travers le groupe.
Un prix avec prime et une baisse à venir
Baker Hughes est entrée dans la publication de résultats avec une valorisation bien supérieure à son multiple habituel.
Elle a clôturé mardi à 21 fois les bénéfices forward, contre une moyenne sur cinq ans de 19x. La baisse d'aujourd'hui la ramène à environ 20x.
Mon analyse : il s'agit d'une réévaluation justifiée, avec 17,5 milliards de dollars de dette à long terme au bilan. Mais rien dans ce rapport n'a nui à l'impressionnant carnet de commandes record que vous achetez.
Bien sûr, le Moyen-Orient pourrait prendre plus de temps à se redresser. Le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine sera le prochain test de la rapidité avec laquelle les coûts de Chart s'estompent.
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