Points clés
- L'action OneSpaWorld a bondi de 11 % après un chiffre d'affaires record au troisième trimestre de 276,5 millions de dollars et une révision à la hausse des perspectives pour 2026.
- Un nouveau rachat d'actions de 100 millions de dollars et une augmentation de 25 % du dividende montrent la forte génération de trésorerie de son modèle économique à faible intensité capitalistique.
- Carnival, Royal Caribbean et Norwegian Cruise Line Holdings génèrent la majeure partie de son chiffre d'affaires, ce qui fait de ses résultats un indicateur des dépenses à bord des navires.
- Le rapport de Norwegian jeudi sera le prochain test.
L'action OneSpaWorld (OSW) progresse de 11 % aujourd'hui après un troisième trimestre record, une révision à la hausse des perspectives, un nouveau programme de rachat d'actions de 100 millions de dollars et une augmentation de 25 % du dividende.
Cela a une portée qui dépasse le spa. Carnival (CCL), Royal Caribbean (RCL) et Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) ont généré environ 85 % du chiffre d'affaires d'OneSpaWorld en 2023, selon son rapport annuel, ce qui fait de ses chiffres un indicateur des dépenses des passagers de croisière à bord.
Record après record
Le PDG Leonard Fluxman a qualifié ce trimestre de "22e trimestre consécutif de croissance record en glissement annuel du chiffre d'affaires total et de l'EBITDA ajusté".
Le chiffre d'affaires a augmenté de 7 % et l'EBITDA ajusté de 12 %, pour atteindre 39,2 millions de dollars, dépassant tous deux les prévisions de l'entreprise. Les dépenses moyennes par passager ont augmenté de 3,3 %, et OneSpaWorld a terminé le trimestre avec 207 navires, contre 204 auparavant.
L'entreprise a également relevé le bas de fourchette de ses prévisions pour 2026, à 1,033-1,038 milliard de dollars de chiffre d'affaires et 138-140 millions de dollars d'EBITDA ajusté.
La trésorerie continue d'affluer
Exploiter des spas sur les navires d'autres entreprises coûte peu : les dépenses d'investissement se sont élevées à 2,2 millions de dollars au troisième trimestre. Sa trésorerie disponible couvrait près de quatre fois le dividende en 2025.
L'entreprise a terminé son programme de rachat de 75 millions de dollars au troisième trimestre. Le nouveau programme de 100 millions de dollars est plus important que toute année de trésorerie disponible générée jusqu'à présent, il faudra donc du temps pour l'exécuter.
Et elle continue de réduire sa dette.
L'entreprise a remboursé 11,3 millions de dollars supplémentaires de son prêt à terme au troisième trimestre, laissant la dette totale à 70,5 millions de dollars.
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Une bonne nouvelle pour les compagnies de croisière
Royal Caribbean, dont la marque Silversea vient de signer un nouvel accord avec OneSpaWorld, a déclaré dans son communiqué du troisième trimestre mardi que les taux de revenus à bord étaient supérieurs à ceux de l'année dernière. Carnival a affiché des rendements nets records dans son rapport de septembre, avec des réservations pour 2027 à des niveaux d'occupation et de tarification records. L'augmentation de 3,3 % des dépenses par passager d'OneSpaWorld indique que ces passagers continuent de dépenser une fois à bord.
Norwegian est la question ouverte. En juillet, elle prévoyait pour 2026 un rendement net en baisse d'environ 5 % à taux de change constants, évoquant une demande plus faible pour sa marque éponyme. La solidité d'OneSpaWorld se reflète-t-elle également sur ses navires ? Le rapport de jeudi devrait le dire.
Tout va bien
Ce bond me semble mérité. À environ 21 fois les bénéfices anticipés à la clôture de mardi, et encore plus aujourd'hui, OneSpaWorld n'est pas bon marché. Mais une entreprise qui dépasse ses prévisions, les relève et redistribue autant de trésorerie mérite une prime.
Bien sûr, un ralentissement des dépenses à bord l'affecterait rapidement. Le prochain rendez-vous est son rapport du quatrième trimestre début d'année prochaine.
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