Points clés
- L'action de Norwegian Cruise Line a bondi de 11 % après un dépassement des attentes au troisième trimestre et une révision à la hausse des perspectives pour 2026.
- Cette hausse est un pari sur 2027, année pour laquelle la direction anticipe une croissance du Rendement Net de 1 % à 2 % après une baisse d'environ 4 % en 2026.
- Royal Caribbean, Carnival et Viking font tous état de réservations solides pour 2027.
- Un effet de levier net de 5,5x constitue le principal risque.
Norwegian Cruise Line Holdings (NCLH) progresse de 11 % aujourd'hui après un dépassement des attentes au troisième trimestre et une révision à la hausse des perspectives pour 2026.
Ce dépassement s'inscrit dans la lignée des commentaires de ses concurrents. Royal Caribbean (RCL) a attribué son propre dépassement cette semaine en partie à une forte demande de dernière minute, Carnival (CCL) a dépassé ses prévisions en septembre, et Viking (VIK) enregistre des réservations rapides pour 2027.
Que s'est-il exactement passé
- BPA ajusté de 1,12 $, contre 0,90 $ guidé
- Les prévisions pour 2026 relevées à environ 2,55 milliards de dollars d'EBITDA ajusté et environ 1,70 $ de BPA ajusté
La nouvelle la plus importante concernait 2027. « Nous observons les premiers signes de progrès et nous attendons une croissance du Rendement Net de 1 % à 2 % en 2027, avec une accélération significative au second semestre de l'année », a déclaré le Président et PDG John W. Chidsey.
2027 doit porter le gros de l'effort
Norwegian maintient toujours une prévision de baisse du Rendement Net d'environ 4 % pour 2026.
Ses concurrents sont plus avancés. Les Rendements Nets de Royal Caribbean ont augmenté de 0,9 % au troisième trimestre, et le PDG Jason Liberty a déclaré que « les réservations pour 2027 sont en avance sur les niveaux historiques à des tarifs plus élevés. » Carnival indique que son taux d'occupation et ses tarifs réservés pour 2027 sont tous deux à des niveaux records. Avec une demande aussi saine, le ralentissement de Norwegian semble être un problème qu'elle doit régler elle-même.
Viking cible les mêmes voyageurs aisés que les marques Oceania et Regent Seven Seas de Norwegian. Au 9 août, elle avait vendu 53 % de sa capacité pour 2027, et ses Réservations à l'Avance étaient en avance de 21 % par rapport à l'année précédente. Y a-t-il de la place pour qu'Oceania et Regent regagnent du terrain sur les prix ? Le rapport de Viking à la mi-novembre devrait nous le dire.
Avant la publication des résultats, les analystes anticipaient un BPA de Norwegian passant de 1,55 $ en 2026 à 1,48 $ en 2027.
Avec des rendements maintenant révisés à la hausse pour 2027, je m'attendrais à ce que cette estimation pour 2027 augmente.
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Un pari qui en vaut la peine, avec un bémol
L'effet de levier net était toujours de 5,5x à la fin septembre.
Mon avis : l'objectif pour 2027 semble atteignable. L'action se négociait à 14x les bénéfices anticipés à la clôture d'hier et est à environ 15x après la hausse d'aujourd'hui, ce qui n'est pas cher pour une compagnie de croisière qui retrouve la croissance.
Bien sûr, la majeure partie de cette croissance est promise pour le second semestre 2027, et la dette laisse peu de marge de manœuvre en cas de déception.
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