Points clés
- L'action Carvana a bondi de 9% aujourd'hui après des ventes au détail record au troisième trimestre de 217 385 voitures, en hausse de 39%.
- Le bénéfice brut total par voiture a baissé de 365 $, principalement en raison de taux de prêt plus bas pour les acheteurs, un compromis qui en vaut la peine à ce niveau de croissance.
- Lithia Motors a gagné plus par voiture d'occasion le trimestre dernier, et CarMax sacrifie également son bénéfice par voiture pour gagner des parts de marché.
- À partir de 2027, Carvana cessera de fournir des prévisions trimestrielles et annuelles.
Carvana (CVNA) a gagné 9% aujourd'hui après son premier trimestre avec plus de 200 000 ventes au détail.
Carvana a vendu 39% de voitures de plus sur un marché de l'occasion qu'elle qualifie de globalement stable, ces ventes proviennent donc de concurrents comme CarMax (KMX). Et elle indique que les prix du carburant et la hausse des taux lui ont coûté environ 200 $ par voiture, une pression que Lithia Motors (LAD) aurait dû ressentir également.
Un trimestre record
Carvana a publié ses résultats après la clôture d'hier :
- Chiffre d'affaires : 8,04 milliards de $, en hausse de 42%
- EBITDA ajusté : un record de 800 millions de $, contre 637 millions de $
- EBITDA ajusté annuel : la borne haute de 2,7 à 3,0 milliards de $
« L'avantage concurrentiel (moat) se renforce », ont écrit le PDG Ernie Garcia et le directeur financier Mark Jenkins dans la lettre aux actionnaires.
Le chiffre d'affaires trimestriel a plus que doublé depuis fin 2024.
Prêts moins chers, part de marché plus grande
Le bénéfice brut total par voiture a baissé de 365 $ à 6 997 $, et la marge brute est passée de 20,3% à 18,9%.
Mais la voiture elle-même a rapporté plus : le bénéfice brut au détail par voiture a augmenté de 100 $ à 3 556 $. L'autre bénéfice brut, principalement les gains sur la vente de ses prêts, a baissé de 307 $ par voiture. Carvana indique que cette baisse provient principalement des taux plus bas qu'elle a choisi d'offrir aux acheteurs.
Lithia le confirme. Son bénéfice brut au détail par unité d'occasion a augmenté de 197 $, soit 11%, au troisième trimestre, donc les bénéfices sur les voitures d'occasion n'étaient pas sous pression partout.
CarMax fait un compromis similaire. Au trimestre clos le 31 août, ses ventes d'unités d'occasion comparables en magasin ont augmenté de 13% tandis que son bénéfice brut au détail par voiture d'occasion a baissé de 111 $ en raison de décisions tarifaires visant à stimuler les ventes. Carvana a progressé trois fois plus vite. La mise à jour stratégique de CarMax le 3 novembre et son rapport de décembre montreront si ces gains se font à ses dépens.
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Fin des prévisions
En 2027, Carvana passe à la comptabilité GAAP. À partir de sa conférence téléphonique du quatrième trimestre, elle ne fournira plus d'orientations trimestrielles ou annuelles.
Mon analyse : Carvana sacrifie de la marge pour gagner des parts de marché, et avec une croissance de 39% et un EBITDA record, les investisseurs ont raison de le lui permettre.
Bien sûr, le rapport du quatrième trimestre début de l'année prochaine, le premier sans orientation, devra montrer que le bénéfice par voiture remonte à nouveau.
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