Points clés
- L'action de Navitas Semiconductor a bondi de 6 % après que le chiffre d'affaires du troisième trimestre, à 14,0 millions de dollars, ait dépassé les estimations.
- Navitas s'attend à ce que l'infrastructure IA représente plus de 40 % des ventes du quatrième trimestre.
- Les ventes d'onsemi pour les centres de données IA ont bondi de 175 %, et le rapport de NVIDIA du 17 novembre sera le prochain indicateur pour le calendrier des 800 volts.
- Le pivot de Navitas est désormais soutenu par des chiffres d'affaires, mais les investisseurs paient déjà pour la croissance de l'année prochaine.
L'action de Navitas Semiconductor (NVTS) progresse de 6 % aujourd'hui après que ses résultats du troisième trimestre et ses prévisions pour le quatrième aient dépassé les estimations de Wall Street.
La veille, onsemi (ON) avait annoncé que son chiffre d'affaires lié aux centres de données IA avait augmenté de 175 % par rapport à l'année précédente. Et Navitas a collaboré avec NVIDIA (NVDA) sur une carte d'alimentation pour les racks IA 800 volts.
La croissance est de retour
- Chiffre d'affaires : 14,0 millions de dollars, en hausse de 38 % sur un an (consensus : 13,17 millions de dollars)
- Prévision pour le quatrième trimestre : 16,0 millions de dollars au point médian (consensus : 15,12 millions de dollars)
Le PDG Chris Allexandre a qualifié l'alimentation électrique de principal goulet d'étranglement de l'IA : « Réaliser cette capacité accrue nécessite de franchir le mur de la puissance avec de nouvelles technologies, notamment les architectures 800 V ainsi que la régulation de tension intégrée (IVR). »
Les puces mobiles, qui représentaient la majeure partie du chiffre d'affaires de l'année dernière, devraient avoir pratiquement disparu d'ici la fin de l'année, et Navitas s'attend à ce que l'infrastructure IA représente plus de 40 % des ventes du quatrième trimestre.
Avant la publication des résultats, les analystes s'attendaient à ce que 2026 soit le creux pour le chiffre d'affaires :
Navitas prévoit désormais un chiffre d'affaires de 49,1 millions de dollars pour 2026, supérieur au consensus de 47,7 millions de dollars, et s'attend à ce que le chiffre d'affaires de l'infrastructure IA triple environ en 2027. Je ne vois rien ici qui devrait pousser les estimations à la baisse.
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Navitas n'est pas seul
onsemi acquiert Ferric pour fournir l'alimentation directement au processeur IA, la tâche pour laquelle Navitas a acheté Claros. C'est une bonne nouvelle pour le virage sur lequel mise Navitas, mais cela place l'entreprise face à un rival qui a généré 489 millions de dollars de trésorerie disponible (free cash flow) le trimestre dernier.
NVIDIA compte encore plus. Pour ses plus grosses ventes de nitrure de gallium, Navitas a besoin d'une alimentation 800 volts à l'intérieur du châssis serveur. En juillet, la direction avait déclaré que cette transition s'accélérerait fin 2027 et début 2028. Tout ce que NVIDIA dira sur les racks 800 volts le 17 novembre sera le prochain indicateur pour ce calendrier.
Toujours petite, et pas bon marché
Avec Claros, Navitas aurait besoin d'un chiffre d'affaires trimestriel de plus de 60 millions de dollars pour atteindre le seuil de rentabilité, soit près de quatre fois la prévision. L'entreprise disposait de 531,5 millions de dollars de trésorerie au 30 septembre, elle a donc du temps.
Navitas se négociait à 34 fois le chiffre d'affaires prévisionnel à la clôture de mardi, au-dessus de sa moyenne sur trois ans de 31x :
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus élevé.
De mon point de vue, Navitas a enfin des chiffres d'affaires pour soutenir son pivot, mais les investisseurs paient déjà pour l'accélération prévue en 2027. Bien sûr, avec un carnet de commandes s'étendant jusqu'à mi-2027, cette attente pourrait être plus courte que je ne le pense.
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