Points clés
- CoreWeave a chuté de 3% aujourd'hui après la victoire des démocrates au Congrès et à la course au poste de gouverneur du Texas, sur des craintes de réglementations plus strictes pour les centres de données.
- IREN, dont le développement de l'IA passe par le Texas, et Nebius ont également baissé sur les mêmes craintes.
- De nouvelles lois nécessitent toujours la signature du président Trump, donc les prêteurs représentent un risque plus important pour CoreWeave.
- Son rapport du 10 novembre, avec des charges d'intérêt guidées bien au-dessus du résultat opérationnel ajusté, constitue le prochain test.
CoreWeave (CRWV) a chuté de 3% aujourd'hui, alors que les investisseurs vendaient des actions de centres de données pour l'IA après que les démocrates aient remporté les deux chambres du Congrès et la course au poste de gouverneur du Texas lors des élections de mi-mandat de mardi. IREN (IREN) a perdu 4%, et Nebius (NBIS) a reculé de 0,4%.
"En supposant un environnement de développement de centres de données plus restrictif, cela pourrait créer un sentiment négatif supplémentaire pour les valeurs exposées aux infrastructures d'IA", a écrit l'analyste d'Evercore ISI, Amit Daryanani, dans une note.
Les contrats sont déjà signés
Un Congrès démocrate ne peut pas déchirer les contrats de CoreWeave : son carnet de commandes s'élevait à 104,2 milliards de dollars au 30 juin. Les analystes prévoient que le chiffre d'affaires passera de 5,13 milliards de dollars en 2025 à 43,6 milliards de dollars en 2028.
Mais cette prévision compte sur une capacité pour 2027 et 2028 qui n'est pas encore construite, et 88% des actifs à long terme de CoreWeave étaient situés aux États-Unis fin 2025.
Les prêteurs comptent plus que les législateurs
La direction a donné des prévisions pour le troisième trimestre de charges d'intérêt comprises entre 860 et 940 millions de dollars, contre un résultat opérationnel ajusté de 200 à 260 millions de dollars, et ses obligations à 9,625% échéant 2032 sont tombées en dessous de 80 cents pour un dollar à la mi-octobre. Les prêteurs qui entendraient que de nouveaux centres de données pourraient être retardés demanderont plus pour le prochain prêt.
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IREN et Nebius ont leurs propres questions
Le contrat de 9,7 milliards de dollars d'IREN avec Microsoft est desservi depuis son campus de Childress au Texas, et son expansion de 2027 ajoute Sweetwater 1, le site de l'Ouest du Texas qu'elle a mis sous tension en mai. Les règles d'un nouveau gouverneur atteindront-elles les sites qui ont déjà l'électricité du réseau ?
Pour Nebius, la question est le financement. Lorsqu'elle a signé un prêt de 3,5 milliards de dollars auprès de Citi le 22 octobre, Nebius a déclaré qu'elle pouvait encore emprunter contre plus de 40 milliards de dollars de contrats à long terme avec des clients de qualité investment-grade. Ce soutien tient-il si les règles américaines se resserrent ? Son rapport du 12 novembre est la première occasion de le découvrir.
Le vrai test arrive le 10 novembre
Pour l'instant, l'élection nuit plus au sentiment qu'à l'activité de CoreWeave : tout projet de loi nécessite toujours la signature de Trump, et la direction affirme que sa capacité à court terme est pratiquement épuisée. L'action se négociait à 1,4x le chiffre d'affaires prévisionnel lundi, son niveau le plus bas de l'année écoulée et bien en dessous de sa moyenne de 3,6x.
Au prix d'aujourd'hui, il est encore plus bas. Si CoreWeave atteint ses deux prévisions le 10 novembre, la baisse semble exagérée. Si sa prochaine obligation non garantie est émise avec un coupon bien supérieur à celui de 9,625% de juin, les vendeurs d'aujourd'hui avaient raison.
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