Points clés
- L'action Moderna (MRNA) a gagné environ 9,8 % sur cinq séances de bourse, clôturant à $250,83 le 10 novembre suite à des résultats trimestriels solides et à des avancées encourageantes dans le traitement du cancer.
- Merck (MRK) et Moderna ont rapporté une réduction de 42 % du risque de récidive ou de décès par mélanome avec leur thérapie anticancéreuse expérimentale combinée au Keytruda.
- Pfizer (PFE) a rapporté un déclin opérationnel de 29 % des revenus du Comirnaty au troisième trimestre, soulignant la pression continue sur la demande de vaccins COVID.
- Moderna a relevé ses prévisions de croissance des revenus pour 2026 à 15 %–25 %, mais sa valorisation élevée rend la prise de bénéfices plus attractive que l'achat d'actions supplémentaires.
Que s'est-il passé ?
L'action Moderna (MRNA) a gagné environ 9,8 % sur cinq séances de bourse, clôturant à $250,83 le 10 novembre alors que des résultats solides et des avancées encourageantes dans le traitement du cancer ont renouvelé l'optimisme des investisseurs.
Le titre a progressé de 5,3 % le 6 novembre et de 5,8 % le 9 novembre avant de reculer de 6,8 % le 10 novembre, soulignant la volatilité persistante.
Un catalyseur majeur a été la collaboration de Moderna avec Merck (MRK) sur l'intismeran, une thérapie anticancéreuse personnalisée expérimentale.
Les résultats de phase 3 ont montré une réduction de 42 % du risque de récidive ou de décès par mélanome lorsque l'intismeran était combiné au Keytruda, par rapport au Keytruda seul.
Une analyse de sensibilité pré-spécifiée a montré une réduction de 58 % du risque de récidive ou de décès pendant la période suivant le régime initial de vaccination de six mois. Les données de survie globale restent immatures.
Parallèlement, Moderna a rapporté un chiffre d'affaires du troisième trimestre de 1,3 milliard de dollars, en hausse de 29 % en glissement annuel, ainsi qu'un bénéfice dilué GAAP de $0,38 par action.
Le PDG Stéphane Bancel a déclaré : « Nous avons réalisé une croissance du chiffre d'affaires de 29 % au troisième trimestre », soulignant une performance commerciale plus solide.
Ces résultats contrastent avec ceux de Pfizer (PFE), dont les revenus du Comirnaty ont reculé de 29 % en termes opérationnels.
Cependant, le chiffre d'affaires de Pfizer hors Comirnaty et Paxlovid a progressé de 7 % en termes opérationnels, offrant une diversification que Moderna est encore en train de développer.
L'action Moderna est-elle sous-évaluée ou surévaluée ?
Moderna semble surévaluée aux niveaux actuels, malgré des améliorations significatives de ses perspectives financières et de son pipeline en oncologie.
La société a relevé ses prévisions de croissance des revenus pour 2026 à 15 %–25 %, contre une attente précédente allant jusqu'à 10 %.
Des estimations antérieures de TIKR projetaient une augmentation des revenus de 1,94 milliard de dollars en 2025 à 3,34 milliards de dollars en 2028, bien que ces prévisions soient antérieures au rapport de résultats de novembre.
Moderna a également augmenté ses prévisions de trésorerie et d'investissements de fin d'année à 8,1–8,3 milliards de dollars.
Cependant, la position financière plus solide reflète en partie environ 2,6 milliards de dollars de produits nets de financement par obligations convertibles, plutôt que la seule génération de trésorerie opérationnelle.
La valorisation reste la principale préoccupation.
Au 2 novembre, les données TIKR montraient que Moderna se négociait à environ 46,2 fois le chiffre d'affaires prévisionnel, contre une moyenne historique sur cinq ans de 7,9x.
Bien que l'évolution de la base de revenus de Moderna rende les comparaisons historiques imparfaites, la prime suggère qu'une croissance future substantielle en oncologie est déjà intégrée dans le cours de l'action.
Le scénario haussier reste significatif. Des données précoces sur le myélome multiple ont montré quatre réponses confirmées parmi 11 patients évaluables recevant le mRNA-2808, bien que l'étude initiale reste de petite taille.
Des résultats actualisés sont attendus le 12 décembre, offrant un autre catalyseur potentiel pour le pipeline en oncologie de Moderna.
L'objectif de cours moyen des analystes pour Moderna a atteint environ $138 dans l'instantané TIKR du 28 octobre, nettement inférieur à son cours de clôture du 10 novembre à $250,83, bien que l'ancien consensus puisse ne pas refléter les révisions post-résultats.
À $250,83 par action, la valorisation de Moderna reflète déjà un optimisme substantiel quant à son succès commercial futur.
Pour l'instant, la prise de bénéfices partiels semble plus attractive qu'un achat agressif d'actions supplémentaires. Des résultats cliniques plus solides et une croissance durable des revenus pourraient soutenir une nouvelle hausse au cours des 12 prochains mois, mais la valorisation élevée de Moderna laisse peu de marge de manœuvre en cas de revers.
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